什么是新周期？

　　“新周期”一般指的是中國經濟已經進入了趨勢性的復蘇。

　　廣發宏觀郭磊認為，要討論經濟增長，首先需要區分的是經濟的趨勢性(trend)和周期性(cycle)。趨勢性反映的是潛在增長率的變化，周期性反映的是既定潛在增速下要素利用率的變化。周期性即波動性，在趨勢上升或者下降的過程中都可會有周期。對趨勢性和周期性的區分非常關鍵，它可以避免我們籠統地判斷經濟“好”還是“差”，然后運用這一籠統界定去應用于資產定價的研究。在一個既定趨勢下，趨勢性比較明朗，有效市場基本可以price-in趨勢性本身的影響；對于判斷更為重要的，其實是周期性。

　　國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，對“新周期”這些概念，實際上核心的問題有兩個，就是怎么看當前中國經濟和下一步的走勢。

　　中國人民大學副校長劉元春指出，一個周期往往是從中期的角度來看一種增長方式的變化、一種動力機制的轉換、一種結構的轉換，形成以新增長方式、新結構、新動力相適應的激勵體系以及這些激勵體系相適應的政治、社會基礎等這樣一套體系，就意味著要進入新階段。

　　中國經濟進入新周期了嗎？

　　方正證券首席經濟學家任澤平、中金公司首席策略分析師王漢鋒等力挺“周期復蘇”，姜超、李迅雷、劉煜輝、徐寒飛等經濟學家則并不認同新周期已來。而最近公布的7月經濟數據全面不及預期，關于“新周期”的爭論再度四起。

　　8月15日，中國人民大學副校長劉元春在第19屆中國上市公司金牛獎頒獎典禮暨高端論壇上，對“新周期”發表了主旨演講。

　　劉元春在第19屆中國上市公司金牛獎頒獎典禮暨高端論壇發表主旨演講

　　劉元春表示，判斷周期相對復雜，從不同的角度來看，有不同的周期形態。真正要關注周期，不能是簡單的關注短周期。很多人認為新周期開始的標志性事件就是產成品和庫存指數出現連續8個月的上揚，同時PPI在去年8月份由負轉正，在5、6月份達到高點，出現回落，因此庫存周期進入高位。但庫存周期是“最不靠譜”的，從統計學的角度來看，它的變化幅度在50%以上；更重要的是，目前經濟大轉型的過程中間，實物產品的庫存左右整個經濟的力量已經很小。

　　又比如很多人談到目前規模以上工業企業的利潤1—7月份同比增長22%，利潤指標出現改善，導致未來的投資上漲，因此馬上會進入到新一輪的投資周期。更有甚者，談到馬上會進入到一個新的技術周期。

　　劉元春認為，這些判斷有一定道理，但是猶如盲人摸象，摸到的是大象的鼻子、嘴巴，但不是大象本身。

　　劉元春指出，目前判斷中國新的增長方式、新的增長動力、新的增長結構是不是出現了，應該依據以下核心邏輯：

　　一、市場投資主體愿不愿意為下一輪的繁榮進行全面投資

　　目前民間投資從去年3%的增速出現了反彈，最近一直徘徊在6.5%左右，這種水平很難支撐中國經濟中高速運轉。但是，民間投資的積極性只是出現了一些回落，遠遠沒有大規模的在主要行業和支撐行業出現。

　　二、如何看待技術革命性變化

　　每一次技術革命都會帶來專利技術的爆發，過去20年，僅有環境治理行業在近10年專利技術增長速度是提升的，其他行業的專利技術增長速度都在下降，第四次產業革命不如想象中如火如荼。要迎接新技術革命，中國技術的加速進步還需要技術發展空間和產權保護空間的拓展。

　　劉元春認為，目前一系列經濟指標好像有所穩定，但是真正的新周期還沒有完全到來，要真正步入新的周期，必須要過三道坎。

　　第一道坎，資本要回歸實業，不僅是就金融整頓金融、就資本整頓資本，而是金融的整頓在金融外。

　　第二道坎，要在目前“放管服”的基礎上進行重新調整，重新梳理目前龐大的、臃腫的體系。

　　第三道坎，在國有企業方面要平衡好國有和民營、內部和外部、市場與政府的關系。這幾個關系沒有很好的平衡，新結構、新動力、新周期出現就很困難。

　　劉元春分析指出，2018年是新周期全面開啟的關鍵年，一些實質性的改革將在今后兩年全面展開。從中期的視角來看，新周期是可預期的，但是從短期來看依然要非常審慎。

　　對此，劉元春給出結論：

　　一、新周期沒有開啟，中國經濟依然處于新舊動能大轉換的新常態階段。

　　二、新周期已經具備了很好的基礎，特別是政治基礎、外部基礎和大市場、大需求的結構基礎，但是依然要邁過三個坎，新一輪的增長模式、增長動力和增長周期才會真正出現。

免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。