賬面回報并不是實際的退出收益，真正的投資回報與限售期過后股票的交易價格有關，因此未來金域醫學的股價走向值得關注。

　　賬面回報超六十倍

　　一年多的努力之后，9月8日，第三方醫學檢驗龍頭金域醫學終于上市了。

　　記者查閱上市公告書發現，本次以6.93元/股的價格公開發行6868萬股，無老股轉讓，共募集資金4.76億元。公開發行前，金域醫學共有14家股東，除了梁耀銘、嚴婷、曾湛文三人外，其余全部為VC/PE機構，由于本次公開發行引入的占比15%的股份全部為社會公眾股，公開發行后，11家VC/PE的股份也遭到了一定的稀釋。

　　對于金域醫學背后的多家VC/PE來說，其上市也意味著實現了賬面退出。實際上，除了公司員工持股平臺圣鉑域、鑫鏝域、銳致，實控人梁耀銘控制的合伙企業圣域鈁等投資機構外，其余的外部VC/PE入股時間并不長，大約兩年半的時間，對這些機構來說，這無疑是一筆十分劃算的買賣。

　　其中，君聯資本、安超投資兩家投資機構成為金域醫學IPO的大贏家。清科私募通數據顯示，據不完全統計，君聯資本旗下君睿祺、安超投資旗下的拉薩慶德獲得了61.53倍的超高賬面回報，創下了年初以來的VC/PE退出最高賬面回報紀錄。

　　以君睿祺為例，2015年1月4日，金域有限(金域醫學曾用名)以每1元注冊資本1元的增資價格增加1967.24萬元股本，君睿祺出資469.89萬元，獲得了11.92%的股權。同年8月11日，為拆除VIE結構，金域檢驗(金域醫學曾用名)增加的1.60億股分別由金域檢驗的各股東以其持有的金墁利股權作價出資認繳，公司全體股東同比例增資，本次增資后，君睿祺的持股比例未變，持股數量暴增至4171.90萬股。

　　此后金域醫學又經過了幾輪增持擴股，君睿祺持股數量未變，持股比例下降至9.11%，不過仍為金域醫學的第四大股東，以6.93元/股的發行價格計算，君睿祺的賬面退出金額高達2.89億元，獲利頗豐。此外，清科私募通數據顯示，國開博裕、國開金融旗下的國創開元也獲得了12.32的賬面投資回報，由于其投資金額較大，投資收益同樣不輸君睿祺。

　　最快一年后方可拋售

　　西南證券分析師朱國廣認為，隨著“合理利用資源，減少醫療開支”的新醫改政策實施，如分級診療政策的推廣、基層醫療診療率的增加，將進一步提高市場對第三方醫檢的需求。預計2020年市場外包率可達10%，市場空間可達250億。此外，人口老齡化的加重和二胎政策的開放將分別促進腫瘤和無創產前診斷兩細分領域需求放量。據他預測，考慮到金域醫學的龍頭地位和成長性，給予公司2018年35-45倍估值，對應合理股價區間為21.35-27.45元，對應市值為98-125億元。

　　在華大基因創下近期新股最長開板紀錄，股價登頂170元之后，金域醫學上市后的股價走勢又多了一些想象。9月12日，金域醫學上市的第三個交易日開盤即封上漲停，收于12.08元/股。

　　記者注意到，本次發行前的全部14位股東都進行了鎖定承諾：梁耀銘、嚴婷、曾湛文3位公司高管以及鑫鏝域、圣鉑域、圣域鈁、銳致4持股平臺鎖定期限為36個月；國開博裕、君睿祺、鼎方源、君聯茂林等7家投資機構鎖定期限為12個月。也就是說，參與投資的VC/PE持有的股票最快一年后方可上市交易，而實控人及其持股平臺則需要等到三年后。

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