投資策略方面，中銀國際證券表示，暑期檔來臨，票房成績有望井噴，建議關注5只影視相關標的：1。北京文化：定增正式落地，公司踏上全面泛娛樂轉型的征程，與華錄百納聯合投資的真人秀《跨界歌王》在北京衛視熱播，電影方面公司投資制作的《刺猬小子之天生我刺》將于7月22日上映；2。萬達院線：目前A股市場惟一影院渠道標的，持續受益于電影市場的高速增長，此外，公司擬以372億元收購萬達影視資產，包括旗下海外公司傳奇影業，暑期檔參投游戲IP電影《魔獸》票房屢創佳績；3。星美聯合：重組即將完成；4。完美環球：純正的影游聯動標的，公司與美國環球影業戰略合作，將在未來5年參與環球影業出品的幾乎所有電影項目，持續拓展全球化市場布局；5。慈文傳媒：國內網絡劇龍頭。

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　　萬達院線：重構電影消費場景，打造全球最大電影生活生態圈

　　公司擬以發行股份方式向萬達投資等 33 名交易對方購買萬達影視 100%股權，整體作價 372.04 億，以 74.84 元/股發行 4.97 億股支付 372.04 億，收購業務包括萬達影視及旗下五洲發行股權、傳奇影業、互愛互動。同時公司擬以不低于 74.84 元/股的價格向不超過 10 名特定對象非公開發行股份不超過 1.07 億股募集配套資金不超過 80 億元，扣除發行費用后用于影院建設項目和補充流動資金。

　　核心觀點：

　　一、 按標的公司 3 年承諾業績平均值計算，收購萬達影視 100%股權收購PE 約為 22 倍。 整合后的萬達影視（國內電影制作+五洲發行+傳奇影業+互愛互動） 2014~2015 年營業收入分別為 34.4 億、 39.3 億，凈利潤分別為-26.9 億、 -39.7 億。萬達影視承諾 2016~2018 年凈利潤數累計不低于50.98 億元（不考慮因收購產生的可辨認無形資產攤銷以及商譽形成的遞延所得稅費用的影響）。

　　二、上市公司目標是打造基于場景消費的娛樂綜合體，構建全球最大的電影生活生態圈，將電影院作為滿足會員及觀影用戶多種消費需求的場景，圍繞“會員+”戰略，實現電影、游戲、電影銷售平臺、 VR、電競、廣告營銷、衍生品、主題樂園、品牌跨界等多種業務形態相互轉化，同時打通線上線下，形成 O2O2O（線下-線上-線下）消費閉環，最終打造全球第 1 電影生活生態圈。

　　公司通過并購萬達影視進入上游內容制作和中游發行環節，形成電影制作-發行-放映全產業鏈布局的絕對龍頭，且各環節均位居行業領導地位。公司自收購澳洲第 2 大院線 Hoyts 公司后，通過收購傳奇影業進一步擴展影視業務全球化，全面覆蓋北美等重要市場。萬達影視不僅可以參與傳奇影業未來電影的投資制作機會，同時傳奇影業將成為萬達影視海外業務的切入點。收購網游發行公司互愛互動，推進影游聯動布局。公司圍繞電影產業投資布局積極，包括院線、衍生、電影媒體及電影娛樂整合營銷公司。

　　三、萬達院線未來還將通過投資+收購方式繼續擴張影城數量，擴大市場份額， 2016 年計劃新建影城 80 家（不含收購），投資總額約 20 億，外延方面瞄準國內優質院線及全球具有成長空間的市場；同時衍生品方面也會從全球消費角度考慮。

　　四、給予“謹慎增持”評級。 預計萬達院線 16 年實現凈利潤 19.6 億，當前股價對應 PE 為 80 倍。 此次收購完成后萬達院線 2016~2018 年備考凈利潤分別為 29.1 億、 38.4 億（+31.7%）、 49.9 億（+30%），按增發完成后總股本 17.78 億股計算，對應 16~18 年備考 EPS 為 1.64 元、 2.16 元、 2.81元，當前股價 88.3 元/股對應 16~18 年備考 PE 為 54 倍、 41 倍、 31 倍，增發完成后公司總市值為 1，571 億。

　　五、風險提示：整合不達預期，票房不達預期。（廣發證券）

　　慈文傳媒：2015業績承諾超額完成，重磅IP開發積極推進

　　慈文傳媒公布 2015 年報， 2015 年公司實現收入 8.56 億，同比增長73.2%；歸屬上市公司股東凈利潤 1.99 億，同比增長 63.7%，超額完成業績承諾。 2016 一季度公司實現營業收入 1.25 億，同比增長 3483.4%；歸母凈利潤 2050 萬，同比增長 308.2%。公司預計 2016 年 1-6 月歸屬上市公司股東凈利潤 8000-10000萬元。我們看好公司豐富的 IP儲備以及“影游聯動”的戰略布局，繼續推薦。

　　慈文傳媒公布 2015 年年報， 2015 年公司實現收入 8.56 億，同比增長73.20%；歸屬上市公司股東凈利潤 1.99 億，同比增長 63.99%，超額完成業績承諾。 2016 一季度實現影業收入 1.25 億，同比增長 3483.43%；歸母凈利潤 2050 萬，同比增長 308.22%。公司預計 2016 年 1-6 月歸屬上市公司股東凈利潤 8000-10000 萬元。

　　1、重磅 IP 改編劇陸續登場有望續寫《花千骨》收視傳奇

　　2015 年慈文傳媒共有 9 部 368 集電視劇取得發行許可證，全年新開機 7部 272 集電視劇，有 7 部 290 集電視劇在衛視黃金檔和互聯網首播。公司電視劇年產量、衛視黃金檔播出數量和互聯網首播數量均繼續穩定增長。其中，《花千骨》全網最高收視率達 3 .89，刷新了電視周播劇收視最高記錄；年度點擊量超 200 億，成為國內首部點擊量過 200 億的電視劇。

　　2016 年公司將繼續推進精品 IP 的開發，重點打造網臺聯動乃至先網后臺的精品大劇。公司參與投資制作的現代都市劇《萌夫木子李》目前已拍攝完成并取得發行許可證，《老九門》《致我們終將逝去的青春》《左耳》等多部重磅 IP 改編劇正在后期制作。鑒于原著 IP 的強大影響力和良好的粉絲基礎，上述劇目售價有望創出新高。此外，公司還有《花千骨 2》《步步生蓮》等超過 10 部重磅劇目計劃于 2016 年年內開拍，未來將持續貢獻利潤。