人民銀行有關負責人就5月份貨幣信貸數據答記者問

問：從人民銀行剛公布的2017年5月份貨幣信貸數據看，人民幣貸款和社會融資規模增長較快，同時M2增速出現一定下降。如何認識和解讀5月份的貨幣信貸數據？

答：當前貨幣信貸運行總體正常，金融對實體經濟支持力度較為穩固。5月份，新增人民幣貸款達到1.11萬億元，同比多增1264億元，貸款余額同比增長12.9%；新增社會融資規模1.06萬億元，同比多增3855億元，社會融資規模存量同比增長12.9%，高于預期目標；M1同比增長17%，總體仍保持較快增長，且從M1增量結構看，單位活期存款較上月多增5646億元，顯示企業用于支付的流動性比較充足。這些都表明金融尤其是信貸對實體經濟的支持力度依然較大。有關調研也顯示，商業銀行在控制同業等業務的同時，擴大了對實體經濟的信貸投放。同時，人民銀行根據經濟形勢變化和市場供求狀況，綜合運用多種貨幣政策工具靈活提供不同期限流動性，亦保持了銀行體系流動性中性適度和基本穩定。

近期M2增速有所放緩，5月末M2同比增長9.6%，比上月末低0.9個百分點，這主要是金融體系降低內部杠桿的反映。近些年部分金融機構通過資金多層嵌套進行監管套利，在體系內加杠桿實現快速擴張，累積了一定風險。隨著穩健中性貨幣政策的落實以及監管逐步加強，金融體系主動調整業務降低內部杠桿，表現在與同業、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯的商業銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降。5月份商業銀行股權及其他投資科目同比少增1.42萬億元，下拉M2增速約1個百分點。貨幣持有主體的變化對此也有所映證：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點；與此同時，非金融部門持有的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點。總的看，金融體系控制內部杠桿對于降低系統性風險、縮短資金鏈條有積極作用，對金融支持實體經濟也沒有造成大的影響。此外，5月份財政性存款增加5547億元，較上年同期多增3928億元，也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點。

估計隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。同時，隨著市場深化和金融創新，影響貨幣供給的因素更加復雜，M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性亦有下降，對其變化可不必過度關注和解讀。例如，表外理財產品快速發展，一定程度上亦具有貨幣屬性，但未計入M2。還應看到，巨額存量貨幣也可以更好發揮作用，特別是盤活存量資產、企業通過去杠桿實現信貸資源的優化配置，都能提高存量貨幣的周轉效率。

在經濟發展新常態的大背景下，應堅持積極穩妥去杠桿的總方針不動搖。當然，也要注意加強監管協調，把握好政策的力度、節奏，穩定市場預期，使結構調整總體平穩有序。人民銀行將繼續根據經濟基本面和市場供求變化，靈活運用多種貨幣政策工具組合

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