財經365訊　金融“去杠桿”及穩健中性的貨幣政策環境，令近年來快速擴張的同業業務失去有利生長環境，收縮乃是必然。不過業內人士認為，當前的嚴監管也將倒逼同業業務改變發展方向，產品向ABS等標準化資產靠攏，并通過標準化交易加快資產流轉速度。

至于市場熱議的同業杠桿，業內人士指出，同業亂加杠桿現象確實存在，但在監管過程中仍需從業務本質出發，通過判斷杠桿合理性、杠桿產生的環節等進行細化，無需把杠桿看成洪水猛獸。

“今年同業資產下降主要還是由于理財，同業理財投資上半年受MPA考核影響，加上此輪監管檢查，縮量不少，”業內人士稱。

業內人士表示，目前監管形勢不太明朗，很多銀行都在等著看；今年業績考核的壓力也沒那么大，就像環境不好不會出海打漁是一個道理。

銀監會上周公布數據顯示，截至今年二季度末，同業資產、負債均較上年末下降1.8萬億元人民幣，降幅分別為5.6%和2.3%，為2010年以來首次收縮；銀行理財產品規模則較去年末下降6,500億，其中同業理財驟降2萬億元。

而從經營角度看，今年同業資產規模也不適合再擴張，尤其對同業非標投資，因其是典型的利率二元型業務，即資金端對接不斷變化的金融市場利率，資產端對接對利率變動遲緩的信貸資產。

“信貸的利率上不來，金融市場利率又很高，這時業務的收益不就變成負的嗎？”分析人士稱，“今年的收是很正常的，如果一味擴規模，就一定是個負杠桿，像我們今年的規模就是保持不動，沒有增加。”

嚴監管開辟新征程

業內人士指出，雖然監管越來越嚴格，但同業合作的腳步不會停，只是在合作的方式上會從以前的非標產品轉向ABS等標準化產品；交易方式上，非標準化的“一對一”模式會被標準化交易所替代。

“我不認為嚴監管對同業市場是個壞事情，只不過說發展方向會改變，產品會改變，轉向ABS這種標準化的資產，”同業部人士稱，“而且資產的流轉速度一定要比以前快，會有統一的市場來流轉，有統一的評級、估值、報價，越來越走向成熟市場。”

他并談到，美國等發達國家的銀行在為企業客戶提供服務時，從開始就是從資產流轉的角度進行設計，將其做成資產證券化產品，“標準化、技術化就是未來發展的方向，而不是銀行之間通過出抽屜協議來進行。”

在此前平安銀行中報業績發布會上，該行高管也談到，目前其同業業務正在做存量結構的調整；未來要優化業務模式，將現在以持有到期為主向提升資產流動性、加快資產交易性方向轉變。

目前來看，銀行業信貸資產登記流轉中心（即銀登中心）似乎已成為這樣一個標準化交易場所，因MPA正式考核及“三三四”系列監管文件下發后，銀行資產流轉壓力陡增。

但一位資深銀行業人士質疑，銀行蜂擁銀登中心顯示銀行或已陷入另一種新的同質化競爭。

“我認為銀行現在需要的是真正的戰略轉型，先有所取舍，然后圍繞戰略系統化改造流程制度，而不是現在通過‘術’來解決發展的問題。”該人士稱。

無需把杠桿看成洪水猛獸

當前監管層對同業業務的嚴管態勢在業界也頗有爭議。華夏銀行行長張健華近日在一個論壇上就談到，不能簡單評價杠桿的好壞，而要看杠桿是如何產生的、是否合理以及能否承受。

“金融去杠桿也好，加強金融監管也好，還是要細分一下，這些金融杠桿主要加在哪兒了，...金融杠桿本身一定會有的，最關鍵的是能不能控制在一定的范圍內，還有杠桿得是合理的，”他稱，“不要把杠桿看成洪水猛獸。”

華創證券債券分析師周冠南指出，當前所說的同業杠桿最主要表現為通過同業存單、同業理財等同業負債對接委外產品加杠桿的同業鏈條。

與2010年和2013年同業杠桿業務模式不同，2016年后同業鏈條的獲利來源從非標資產轉移到寬松的流動性環境，承擔的風險從信用風險轉變為流動性風險，更容易發生系統性風險。

“值得注意的是，這種同業鏈條上的資金沒有進入實體，銀行同業負債開展委外或購買貨幣基金，造成資金在金融體系內多層嵌套形成空轉，...因此目前壓縮的也主要是空轉的規模以及一部分資產泡沫，如債券價格的虛高。”周冠南稱。

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