財(cái)經(jīng)365（m.zao8j.cn）8月27日訊：LPR，一個(gè)此前很多人未曾聽(tīng)過(guò)的金融術(shù)語(yǔ)，火了，與之相關(guān)的利率改革，也成為了一眾（自）媒體爭(zhēng)相討論的主題。

在這次LPR改革之前，央行已經(jīng)為增加貨幣供應(yīng)、降低資金成本做了大量工作，遺憾的是，效果不甚理想。整體而言，LPR近期對(duì)首套房個(gè)人住房貸款的負(fù)面影響較大，對(duì)存量則有潛在的減負(fù)可能。

8月16日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，為深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)貸款利率兩軌合一軌 ，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。

LPR（Loan Prime Rate），一個(gè)此前很多人未曾聽(tīng)過(guò)的金融術(shù)語(yǔ)，火了，與之相關(guān)的利率改革，也成為了一眾（自）媒體爭(zhēng)相討論的主題。

為了配合LPR利率改革，8月25日，還是央行，發(fā)布了最新公告，稱(chēng)從10月8日起，對(duì)新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的計(jì)算方式進(jìn)行全面調(diào)整。到底什么是LPR？這次的利率改革有啥不一樣？大家關(guān)心的個(gè)人房貸又會(huì)受到什么影響？這一連串問(wèn)題，我盡可能通俗地給出一些個(gè)人解讀。

01終極目標(biāo)：救實(shí)體

辦過(guò)貸款的朋友都知道，貸款基準(zhǔn)利率是主流的貸款定價(jià)指標(biāo)。商業(yè)銀行以此為客戶(hù)定價(jià)，再以“上浮”或者“下浮”的方式進(jìn)行調(diào)整，形成最后的市場(chǎng)利率。盡管央行在制定這個(gè)重要指標(biāo)的時(shí)候，會(huì)充分考慮到市場(chǎng)因素，但說(shuō)到底這仍然是一個(gè)行政管制措施，至于調(diào)整的決策權(quán)，央媽可是一直牢牢握在自己手中。而此番大火的LPR，則指的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)執(zhí)行的貸款利率。其實(shí)，早在2013年7月，央媽就推出過(guò)LPR，由10家大中型銀行每天報(bào)價(jià)，并經(jīng)銀行間市場(chǎng)發(fā)布，目的是為市場(chǎng)提供一個(gè)最優(yōu)貸款利率供行業(yè)定價(jià)參考。無(wú)奈，到了實(shí)際操作層面，銀行參照的還是基準(zhǔn)利率，LPR形同虛設(shè)。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)更是顯示，自2015年10月26日以來(lái)達(dá)到4.30%以來(lái)，LPR近4年間只發(fā)生過(guò)1次變化（2018年4月8日變?yōu)?.31%），由此足見(jiàn)其對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化早已喪失敏感性。之所以出現(xiàn)這種情況，原因倒也不難理解，咱們的銀行主要還是國(guó)有銀行，行業(yè)本身也具備一定的壟斷性特征，所以大家主動(dòng)選擇利率市場(chǎng)化的動(dòng)力都不大。很多人可能會(huì)問(wèn)，既然動(dòng)力不足，那為什么央行還要在當(dāng)前選擇LPR呢？其實(shí)公告已經(jīng)給出了答案，那就是這樣做的終極目標(biāo)是“推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本”，更進(jìn)一步說(shuō)，就是降低做實(shí)體的企業(yè)的貸款利率，畢竟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的處境，是真的很難啊。

02一切才剛剛開(kāi)始

盡管有一定的特殊性，但貸款市場(chǎng)同樣會(huì)受到供需關(guān)系的影響，理論上講，商業(yè)銀行貨幣充裕一點(diǎn)、獲取資金的成本低一點(diǎn)，企業(yè)獲得貸款的成本也會(huì)相應(yīng)降低。而在這次LPR改革之前，央行已經(jīng)為增加貨幣供應(yīng)、降低資金成本做了大量工作，遺憾的是，效果不甚理想。為了釋放貨幣供應(yīng)量，2018年以來(lái)的6次定向降準(zhǔn)（或降準(zhǔn)）共釋放基礎(chǔ)貨幣約3.4萬(wàn)億元，貨幣供應(yīng)充足，可是銀行的貸款平均利率卻沒(méi)能降下來(lái)：2017年末的銀行一般貸款平均利率為5.8%，到2019年2季末為5.94%，反而上漲了一點(diǎn)。利率引導(dǎo)方面，央行從2014年推出中期借貸便利（MLF），給商業(yè)銀行和政策性銀行大開(kāi)方便之門(mén)，后者只需提供合格的抵押品，就能獲得成本低廉的中期基礎(chǔ)貨幣。僅2015年的MLF，就累計(jì)達(dá)到了21948億，利率僅為3.25%—3.5%，自2018年4月17日以來(lái)，則一直保持在3.30%?？杉幢闳绱?，社會(huì)融資的成本仍舊沒(méi)有降低。無(wú)論央行提供的資金多么充分、成本多低，商業(yè)銀行的實(shí)際貸款利率依舊是雷打不動(dòng)。也就是說(shuō)，問(wèn)題出在了利率傳導(dǎo)層面，央行的低成本資金，怎么也傳遞不到企業(yè)手上，最后紛紛轉(zhuǎn)化成了商業(yè)銀行的利潤(rùn)，近年來(lái)，四大行的利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升就是這么來(lái)的。

出現(xiàn)這種情況，央媽也很無(wú)奈啊，手頭的大招也就剩降低基準(zhǔn)定律，全面降息了。真這么做了，當(dāng)然能降低企業(yè)的融資成本，但是，動(dòng)用這個(gè)“洪荒之力”后果卻很?chē)?yán)重。因?yàn)檫@樣做，相當(dāng)于對(duì)外宣布貨幣政策全面寬松。在當(dāng)前匯率下行壓力加大、物價(jià)上漲——尤其是最近鬧騰得翻天覆地的“二師兄”的情況下，不到萬(wàn)不得已，這個(gè)大殺器還是不動(dòng)為妙。于是，LPR改革出臺(tái)了。過(guò)去，商業(yè)銀行拿了“央媽”低利率的“體己錢(qián)”，可以裝聾作啞不反應(yīng)到市場(chǎng)利率中，白占便宜；改革之后，LPR將與央行MLF利率掛鉤，而且有相應(yīng)的考核（MPA宏觀審慎評(píng)估）機(jī)制保障，商業(yè)銀行基本沒(méi)啥耍心眼的空間了。8月20日，新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)首次公布，1年期LPR為4.25%，相比此前下降6個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，5年期以上LPR為4.85%。雖然降幅不算很大，但是信號(hào)明確：一切才剛剛開(kāi)始，外界希冀央行繼續(xù)下調(diào)MLF利率的呼聲愈來(lái)愈大，預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)有更大下降空間。