投資界每年最重要的一封來信，巴菲特股東信最新出爐。尤其在當(dāng)下市場變化，風(fēng)起云涌的全球形勢面前，即將年滿92歲的巴菲特，能帶給投資者哪些啟發(fā)呢?
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巴菲特在信中講了一個80年前的小故事。1942年，當(dāng)時巴菲特12歲，他關(guān)注到一家叫城市服務(wù)的公司。他看中的時候，只有80塊，后來一路漲破100塊，他終于忍不住了，拿出全部積蓄，重金投資了三股。
可是沒想到，當(dāng)時美國在太平洋戰(zhàn)場連連失利，報紙頭版天天寫的都是“重大利空”，很快公司市值受市場情緒影響，腰斬再腰斬。巴菲特后悔也沒辦法，只能眼睜睜看著市場價格一路崩潰。
就在這時，城市服務(wù)公司提出了股份回購，這簡直是雪中送炭，巴菲特趕緊把他畢生積蓄的三股賣給了公司，一波操作下來，賺了5美元。但是還沒得意多久，1945年到了，這公司很快來到了100元，140元，160元，然后就再也沒有停下來過。
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這個80年前的故事，給了巴菲特一生的教訓(xùn)：他在股東信中寫道，從那以后，他永遠告誡自己保持80%以上的個人凈資產(chǎn)放在有價值的公司股票上。如果可以，他最希望的狀態(tài)是保持100%。
這個選擇，和大多數(shù)人直覺相反。人們都認(rèn)為，市場波動時最好先出來，等一切都完全確定時再去投資。可問題是，當(dāng)布谷鳥叫的時候，春天已經(jīng)過去了。如果每個人都想著自己先出來一下，那市場就失去了最寶貴的流動性，企業(yè)也就失去了支持它長期發(fā)展，最堅定的盟友。
巴菲特長期投資、重倉投資，這里面其實是有三個重要的前提的：
1- 相信全球經(jīng)濟在長期總會螺旋上升，相信人類最終一定能戰(zhàn)勝困難
2- 投資本質(zhì)上是比較你資金的機會成本。在公司與公司之間做選擇是困難的，但是在資產(chǎn)與現(xiàn)金之間做選擇是容易的。因為現(xiàn)金長期來看不產(chǎn)生回報，而且通脹會讓現(xiàn)金貶值
3- 市場在2%的日子里，會提供98%的回報，但問題是沒人知道那2%的日子是哪幾天。所以選擇全程在場，是最保險的，獲得長期收益的方式。
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所以，說到底，長期投資不是目的，只是路徑和方法。本質(zhì)上，還是因為企業(yè)內(nèi)在價值隨著時間而提高了。
那么，這個最關(guān)鍵的問題，如何提高企業(yè)內(nèi)在價值呢?巴菲特在信中講了三個辦法：
第一， 依靠內(nèi)生增長。它的標(biāo)志是收入持續(xù)提高。收入提高不是天上掉下來的，而都需要投入，比如擴大生產(chǎn)，比如投錢打廣告，比如投研發(fā)費用。優(yōu)先投資自己，獲得內(nèi)生的現(xiàn)金流增長，是提高價值最好的辦法。
第二， 投資別人。如果企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)已無法做大，但還有現(xiàn)金結(jié)余，那就可以考慮投別人，正如巴菲特用保險公司的浮存金，去二級市場買股票。包括查理芒格，在經(jīng)營一家報社，報社早已不能擴大生產(chǎn)，于是芒格就用賬上的現(xiàn)金去投資別人。美國企業(yè)普遍高估，于是芒格開始加大力度投資中國的優(yōu)秀企業(yè)。
第三， 回購股份。回購一般能明顯提振股價，但有幾點需要注意：回購會消耗公司的現(xiàn)金，導(dǎo)致凈資產(chǎn)減少。凈資產(chǎn)少了，負(fù)債率會上升，甚至疫情期間有公司因為連續(xù)回購導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)。因此，高價的回購，不顧實體經(jīng)營的回購，都是給投資者幫倒忙。
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總結(jié)一下。巴菲特的股東信，在變化的市場和世界面前，依然能給人們帶來勇氣和樂觀。他繼續(xù)鼓勵人們堅定投資好企業(yè)，對中國的投資穩(wěn)居前十大，而且一股沒賣，他的搭檔芒格還在加倍投資中國。
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