股價(jià)越走越高，貴州茅臺(tái)終于觸碰萬(wàn)億市值關(guān)口。這一天，是2018年1月15日。
這是巔峰嗎？還會(huì)更高么？資金“喝高”了？但有人說(shuō)，茅臺(tái)股票并不貴。理由呢？
茅臺(tái)盈利可觀
2018年1月11日，茅臺(tái)集團(tuán)宣布，2018年計(jì)劃白酒產(chǎn)量、銷量均達(dá)到12萬(wàn)噸以上，茅臺(tái)公司的產(chǎn)量繼續(xù)保持放量狀態(tài)：2010年，公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品基酒3.26萬(wàn)噸，到2016年達(dá)5.99萬(wàn)噸；2017年度，公司生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒預(yù)計(jì)約4.27萬(wàn)噸。同時(shí)，盡管經(jīng)歷了行業(yè)“寒冬”，但貴州茅臺(tái)的營(yíng)收始終保持增長(zhǎng)，近兩年更是加快了節(jié)奏：2013年以來(lái)，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收依次達(dá)到309.22億元，315.74億元，326.6億元，388.62億元，600億元（預(yù)計(jì)）。2018年，茅臺(tái)集團(tuán)的營(yíng)收目標(biāo)是：突破900億元。
這樣的“超預(yù)期”業(yè)績(jī)，無(wú)疑是推動(dòng)股價(jià)高漲的重要因素?；仡櫚拙菩袠I(yè)艱難的幾年時(shí)光，貴州茅臺(tái)除了在2014年一季度扣非后凈利潤(rùn)同比下降1.8%外，基本上努力保持著向上的力量，是行業(yè)中的“那一束光”，也經(jīng)受住了資本市場(chǎng)多年的考驗(yàn)，充分顯示了業(yè)績(jī)抗跌、行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、有良好的投資者關(guān)系等優(yōu)質(zhì)“基因”，資本選中貴州茅臺(tái)已是必然。
股價(jià)和酒價(jià)“雙泡沫”？
目前來(lái)看，不管貴州茅臺(tái)“貴與不貴”，大多數(shù)散戶在貴州茅臺(tái)上只有看熱鬧的份，貴州茅臺(tái)也成為機(jī)構(gòu)的“戰(zhàn)場(chǎng)”。三季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)的前十大股東持股合計(jì)75.33%，而且除控股股東外其余都為機(jī)構(gòu)股東。
在可以追蹤數(shù)據(jù)變化的機(jī)構(gòu)中，滬股通可謂是極為敏銳的一個(gè)指標(biāo)。2017年在貴州茅臺(tái)上漲的過(guò)程中，滬股通資金不斷加碼增持，直到10月初貴州茅臺(tái)滬股通資金持股量達(dá)到7926萬(wàn)股高位后才開始逐漸減持，當(dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)股價(jià)突破600元高位。
在1月9日之后，滬股通資金持有貴州茅臺(tái)的數(shù)量再次出現(xiàn)小幅下降。昨日，戶股通資金凈賣出貴州茅臺(tái)超9000萬(wàn)元。
風(fēng)格切換之辯
事實(shí)上，對(duì)于A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能性，歷史經(jīng)驗(yàn)或許能提供一定借鑒。從過(guò)去12年的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)兩次比較明顯的小盤股風(fēng)格行情，分別是2009年到2011年，2013年到2015年年中。而第二次中間因?yàn)檠胄薪迪ⅲ霈F(xiàn)過(guò)一次V型風(fēng)格翻轉(zhuǎn)，出現(xiàn)過(guò)一次比較明顯的大盤股風(fēng)格行情，即從2016年下半年至今的市場(chǎng)行情。
因此，要判斷市場(chǎng)“風(fēng)格切換拐點(diǎn)”是否會(huì)到來(lái)，主要看兩個(gè)條件：第一，利率是否會(huì)大幅下行，如果現(xiàn)在利率下行100個(gè)BP，那么風(fēng)格有可能再度切換；第二，主板和中小創(chuàng)的相對(duì)ROE是否會(huì)改變，如果現(xiàn)在主板ROE出現(xiàn)掉頭或者創(chuàng)業(yè)板ROE再度進(jìn)入上升通道，那么風(fēng)格切換也可能會(huì)來(lái)臨。但從目前宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面情況來(lái)看，上述兩個(gè)條件應(yīng)該都不具備。
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