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　　7月3日晚間，宜華健康發(fā)布公告，稱公司旗下子公司達(dá)孜賽勒康醫(yī)療投資管理有限公司（以下簡稱達(dá)孜賽勒康）擬收購?fù)醭种貞c永川臥龍醫(yī)院有限公司（以下簡稱永川臥龍）65%的股權(quán)，交易價(jià)格為2.26億元，較凈資產(chǎn)溢價(jià)約9倍。

　　自2014年開始轉(zhuǎn)型進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域以來，宜華健康在資本市場動(dòng)作頻頻，此次已是其自2017年以來收購第14家醫(yī)療機(jī)構(gòu)股權(quán)。而隨著并購行為的持續(xù)，宜華健康流動(dòng)比率近年來持續(xù)小于1，或存在短期償債壓力。

　　溢價(jià)率逾900%

　　公告顯示，永川臥龍成立于今年6月27日，法定代表人和實(shí)控人均為王朝兵。永川臥龍后續(xù)將承繼重慶市永川臥龍醫(yī)院（以下簡稱臥龍醫(yī)院）的全部資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員以及業(yè)務(wù)資質(zhì)，目前，后者正在進(jìn)行改制中。

　　臥龍醫(yī)院是一所集醫(yī)療、預(yù)防、保健、康復(fù)為一體的民營二級綜合醫(yī)院，床位100張。

　　宜華健康表示，在交易各方協(xié)商后，本次交易價(jià)格確定為2.26億元。截至2017年12月31日，臥龍醫(yī)院的凈資產(chǎn)為3470.67萬元。也就是說，此次永川臥龍65%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格溢價(jià)率約為902.33%。

　　高溢價(jià)情況下，王朝兵對臥龍醫(yī)院進(jìn)行了業(yè)績承諾，即2018年至2022年各年度實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤分別不低于2886.09萬元、3232.43萬元、3555.67萬元、3840.12萬元和3840.12萬元。2017年，臥龍醫(yī)院的凈利潤為2576.87萬元，但宜華健康并未披露臥龍醫(yī)院的營業(yè)收入。

　　需要注意的是，此次交易仍存在不確定性，需滿足多項(xiàng)前提條件，其中包括臥龍醫(yī)院改制方案已取得地方人民政府、民政部門、衛(wèi)生主管部門等有權(quán)政府機(jī)構(gòu)的認(rèn)可意見，重慶市昌州醫(yī)藥有限責(zé)任公司（以下簡稱昌州醫(yī)藥）已出具書面確認(rèn)函，確認(rèn)其對臥龍醫(yī)院的股權(quán)結(jié)構(gòu)不存在異議等。

　　為何昌州醫(yī)藥需要確認(rèn)臥龍醫(yī)院的股權(quán)結(jié)構(gòu)？7月4日，記者致電宜華健康證券部，對方表示負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的同事出差了，其他同事則不太了解該事情。

　　國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，昌州醫(yī)藥的實(shí)控人同為王朝兵。2016年9月，昌州醫(yī)藥因銷售假藥被當(dāng)?shù)厥乘幈O(jiān)部門行政處罰，2017年5月和8月，昌州醫(yī)藥又兩次分別因?qū)⑺幤N售給不具備資質(zhì)的經(jīng)營企業(yè)和機(jī)構(gòu)，再次被行政處罰。

　　此次收購?fù)瓿珊?，達(dá)孜賽勒康和王朝兵將分別持有永川臥龍65%和35%股份。

　　流動(dòng)比率持續(xù)低于1

　　自從2014年宣布從地產(chǎn)向醫(yī)療健康轉(zhuǎn)型以來，一直在醫(yī)療健康領(lǐng)域“買買賣”的宜華健康仍未停止步伐。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年以來，宜華健康已收購13家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的股權(quán)，尚未完成交易的永川臥龍是第14家。

　　年報(bào)顯示，2017年，宜華健康醫(yī)療板塊的營業(yè)收入占上市公司整體營收的92.11%，房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)已徹底退出。

　　事實(shí)上，近年來，國內(nèi)醫(yī)院并購活動(dòng)持續(xù)活躍。

　　某不具名行業(yè)投資人士表示，醫(yī)院屬于難得的優(yōu)良資產(chǎn)，且能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流，故對資本頗有吸引力，但與此同時(shí)，投資方資金的承受能力，以及對醫(yī)院資源的整合和投后管理是不小的挑戰(zhàn)。

　　值得一提的是，截至今年一季度末，宜華健康的資產(chǎn)負(fù)債率為67.39%，其流動(dòng)比率更是從2015年末的2.53倍，持續(xù)下降至了2016年末和2017年末的0.96倍和0.71倍。

　　對此，深交所在對宜華健康的2017年年報(bào)問詢函中提到，是否存在短融長投問題和較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　宜華健康則表示，穩(wěn)定的現(xiàn)金流入是公司債務(wù)償還的有力保障，上市公司的平臺能給公司帶來廣闊的融資渠道，且公司7.5億元債券發(fā)行已獲證監(jiān)會批復(fù)。

　　此外，隨著并購活動(dòng)的增多，截至今年一季度末，宜華健康的商譽(yù)價(jià)值已達(dá)22.08億元，分別占公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的29.01%和88.96%。

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