原標題：萬達電影困局：標的估值縮水70% 股價嚴重倒掛
最近萬達電影很不消停！萬達電影之“困”：股價倒掛 估值縮水70%！在停牌長達16個月之后，萬達電影于11月5日迎來復牌大跌，與此同時，萬達電影與萬達影視的新重組方案也與公眾見面
11月4日晚間，萬達電影公布最新收購方案以及對深交所問詢函的回復。新方案顯示，萬達電影擬以106.51億元的對價收購萬達影視的96.8262%的股權，支付方式為發行股份，發行價格為 33.20元/股，共發行約3.21億股。
值得關注的是，106億的重組對價相比較于早前372億元來說已下調了266億，標的估值縮水近70%。2016年5月，彼時萬達電影的前身萬達院線曾披露重組預案，擬以372億元收購萬達影視100%股權。標的估值縮水的同時，萬達電影復牌后連續跌停，市值也在持續縮水。截至發稿時，萬達電影的股價為22.17元/股，與33.2元/股的發行價已出現嚴重倒掛。鑒于此，深交所暫未通過萬達電影的最新重組方案。
全產業鏈困局
收購萬達影視，可以說是萬達電影布局全產業鏈打造全球第一電影生活生態圈戰略的重要一環，重組完成后公司將達成“渠道+內容”模式，成為一家生態型公司。
從收購標的萬達影視來看，萬達影視成立于2011年，集電影、電視劇的開發、投資、制作、宣傳、營銷、發行等于一身，還包括游戲、藝人經紀等多個業務板塊。可見，重組之后的萬達電影擁有了來自于萬達影視行業領先的電影制作及發行業務。
而從萬達電影自身來說，有很好的渠道和平臺，需要做的是把內容和渠道進行整合。萬達電影總裁曾茂軍曾表示，如果不提前思考和布局，影院業務的“天花板”很快就會到來。“作為上市公司，萬達電影要對全體股東負責，要考慮20年以后，怎樣讓業務持續增長，形成完整的產業鏈。”曾茂軍表示。
事實上，近年來萬達一直在打造自己的生態，包括引入戰略股東阿里巴巴集團（以下簡稱“阿里巴巴”）和文投控股(4.540, 0.03, 0.67%)股份有限公司（以下簡稱“文投控股”），收購新媒誠品和游戲公司互愛互動等。
2018年 2月，阿里巴巴和文投控股與萬達集團在北京簽訂戰略投資協議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份，分別成為萬達電影第二、第三大股東。
阿里巴巴于2016年10月正式組建阿里巴巴文化娛樂集團，包括阿里影業、優酷、UC、阿里音樂、阿里文學、阿里游戲、大麥網等業務板塊，其中阿里影業是以互聯網為核心驅動，擁有內容生產制作、互聯網宣傳發行、IP授權及綜合運營、院線票務管理及數據服務的全產業鏈娛樂平臺，其旗下淘票票是國內最大的在線票務平臺之一。
而文投控股是A股上市公司，其控股股東北京市文化投資發展集團（簡稱“文投集團”）是北京市國有企業，為首都文化創意產業核心投融資平臺。文投集團在電影產業已投資耀萊影城、懷柔影視基地、環球影城等項目。
此外，2016年12月，新媒誠品（834522）宣布，公司實際控制人與萬達影視達成框架收購協議，萬達影視將收購新媒誠品100%股權，萬達影視電視劇行業版圖擴大。此外，萬達曾斥資230億元收購了傳奇影業，意欲提升萬達在全球電影行業的核心競爭力和話語權，不過在此次最新重組方案中，傳奇影業已經被剝離，萬達電影稱原因系經營管理模式不同。
萬達電影書面回復《投資者報》記者時也明確表示，未來整體定位是要打造電影生態圈，包括持續投入影院建設，加強生態圈中內容方面的建設，打通線上和線下等。此外，萬達電影還將選擇CGV、博納、耀萊等品牌好的、規模較大的影院加盟，以增強萬達電影在渠道端的優勢。
