上海滬工(603131)
上海滬工是國內焊接設備出口規模最大的企業，在焊接、切割領域擁有豐富的行業經驗，公司在管理、研發方面均采用行業最高標準，產品技術實力強，在焊接設備行業的市占率有望進一步提高。我們預測，上海滬工2017年收入6.25億元，凈利潤8800萬元，對應PE52倍。首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評級。
焊接設備龍頭，擁有豐富行業經驗。上海滬工是國內焊接、切割設備，焊接機器人成套系統收入規模最大的企業之一，擁有超過25年的焊接經驗和59年的切割經驗，焊接設備出口量多年位于行業第一。公司實際控制人為舒宏瑞家族，持有公司近70%股權。
盈利能力穩定，與國際巨頭緊密合作。上海滬工焊接設備出口占比在70%以上，是國內最大的焊接設備出口企業，與林肯、伊薩等國際知名焊接設備公司保持了穩定良好的合作關系。公司近年來毛利率、凈利率水平保持穩定，毛利率一直維持在28%以上，凈利率保持在11%以上。
焊接是“鋼鐵縫紉機”，焊接行業集中度有提升空間。焊接是現在工業的基礎，被稱為“鋼鐵縫紉機”，作為鋼鐵大國，我國的焊接設備已經較為成熟，然而行業集中度非常低，全國400多家焊接設備企業中，只有不到20家的收入能超1億元，而林肯、伊薩等焊接巨頭在全球的市占率卻非常高，由此來看，我國焊接設備行業集中度有較大提升空間。
收購燊星機器人，增強汽車領域實力。公司于2017年4月收購燊星機器人，燊星專注于汽車白車身焊裝線、機器人智能系統研發與應用燊星機器人的加入，將進一步拓展公司焊接機器人產品在汽車領域的發展，擴大公司在機器人及自動化裝備市場的占有率、影響力。
業績預測及投資建議。我們預測，上海滬工2017年收入6.25億元，凈利潤8800萬元，對應PE52倍。雖然短期估值較高，但有望通過公司市占率的提升、外延領域的拓展得到進一步消化。首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：人民幣升值導致利潤率下降，焊接設備投資增速下滑。
（原標題：“跑步前進”的焊接、切割方案解決“專家”）
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