要點:
【利益動機】2017年10月，公司出臺配股預案，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，12月拿到了證監(jiān)會的核準批文。目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定，前四大股東都是一致行動人（夫妻和兩個兒子），一共持股56.43%，大股東王傳華已出具承諾全額認購。這相當于大股東投資約4.15億元到上市公司，動力比較強，配股募集資金對公司未來業(yè)績有重大影響。
【利益動機】2016年公司推出股權(quán)激勵計劃，占總股本的3%。由于最近兩年公司業(yè)績大增，完成解鎖條件問題不大，包括董監(jiān)高在內(nèi)的核心員工拿到股權(quán)后，做高業(yè)績的動力會非常強，值得留意會否復制2012年股價從3元多漲至23元多的歷史走勢。
【運作路徑】公司在2015年就投入巨資推進清潔生產(chǎn)工藝綠色產(chǎn)品。擁有國內(nèi)橡膠助劑行業(yè)唯一的、以企業(yè)為載體的國家級工程技術研發(fā)中心，采用清潔的溶劑法工藝生產(chǎn)的橡膠助劑，不僅能實現(xiàn)廢水廢雜零排放，而且在生產(chǎn)成本上比行業(yè)平均要低20%左右。2017年三季度以來橡膠助劑各類產(chǎn)品價格暴漲，未來數(shù)年維持強勢是一個大概率事件。
【運作路徑】2017年6月，出資2214萬元收購江蘇達諾爾科技股份有限公司10%股權(quán)。達諾爾主要從事半導體濕法工藝超高純微電子化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品包括超純氨水和超純異丙醇，其所采用的核心技術均為自主研發(fā)，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良，達到國際半導體標準的PPT最高級。這反映出陽谷華泰以達諾爾為切入點逐步布局電子化學品行業(yè)的意圖。
【運作路徑】目前公司大部分都是長期客戶，雖然產(chǎn)品價格在2017年三季度后開始暴漲，但是由于合約的限制，調(diào)價會有所延后。2017年的業(yè)績并不能反映行業(yè)的現(xiàn)狀，估計2018年這些長期客戶要按照最新的價格開始簽訂新的訂單（目前市場上橡膠制劑供不應求，需求方也只能接受最新的定價）。
【運作路徑】由于行業(yè)比較景氣，公司也在積極擴大查能。配股估計很快會實施，其中募集的3.15億元要投入到高性能橡膠助劑生產(chǎn)項目，主要包括年產(chǎn)2萬噸不溶性硫黃、年產(chǎn)1.5萬噸促進劑M以及年產(chǎn)1萬噸促進劑NS，分三期進行建設，總工期擬定為36個月，其中年產(chǎn)2萬噸不溶性硫黃項目在2017年年末就能部分投產(chǎn)，2018年8月能夠滿產(chǎn)。
【投資建議】公司業(yè)績良好，內(nèi)在價值存在被低估。由于環(huán)保因素，行業(yè)景氣持續(xù)，公司業(yè)績有望在2018年···建議···（完整建議請查看研究報告原文）。
【風險提示】1）公司業(yè)績達不到預期；2）截止1月24日，公司實控人王傳華累計質(zhì)押10,865萬股（占其持有96.41%，占總股本37.57%），一致行為人王文博累計質(zhì)押1300萬股（占其持有95.39%，占總股本4.49%），質(zhì)押率偏高。
陽谷華泰近期動態(tài)
2017年12月14日，陽谷華泰防焦劑CTP入選工信部第二批制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品名單
點評：此次評選，旨在引導制造業(yè)企業(yè)專注創(chuàng)新和質(zhì)量提升，提升我國制造業(yè)國際競爭力，促進我國產(chǎn)業(yè)整體邁向全球價值鏈中高端。陽谷華泰的主導產(chǎn)品防焦劑CTP產(chǎn)銷量約占全球60%以上的市場份額，同時也是中國橡膠助劑產(chǎn)品序列最齊全的供應商之一。作為國家高新技術企業(yè)，陽谷華泰擁有行業(yè)唯一的國家橡膠助劑工程技術研究中心，并設立了企業(yè)博士后工作站，實驗室更獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認可證書，科研力量相當雄厚。此次獲獎，既是對公司綜合實力的充分肯定，也反映出在行業(yè)上的優(yōu)勢和領導地位。