要點:
【利益動機】2017年年報顯示，2017年底前十大流通股東中，社保102組合成為公司的第一大流通股東，持有流通股的8.36%，總共買入約8820萬元；成泉資本一共占據了四個席位，共持有公司流通股13.43%，持股市值約1.43億元。1季度報顯示，社保持股不變，成泉資本仍在且有加倉。從社保基金和成泉資本大舉進入的時間點來看，是在2017年3季度，成本估計在50元/股附近，目前他們悉數被套。
【利益動機】社保102組合和以成泉資本為代表的實力私募大舉建倉，直接導致公司股東人數明顯大幅下降。2017年底，公司的股東戶數從1季度末的12862戶下降至9764戶。一季報顯示股東數跌至9291戶，籌碼集中非常明顯。
【運作路徑】公司是專門從事艦船電氣及自動化系統研制的高新技術企業，已成為我國海軍、國家海洋局、海事局、漁政、航道局等部門的主要供應商之一。公司在軍民領域均取得相關資質認證，軍工資質齊全，產品廣泛應用在中國第一艘航母"遼寧艦"在內的各類艦船上。自上市以來，軍品占公司的主營業務比例不斷上升，從2013年的不到50%，大幅上升至近期的72.31%，綜合毛利率也從43.96%大幅增長至54.29%，短短三年時間毛利率增長了約14個百分點。
【運作路徑】公司是本土企業中少數具有較強自主創新能力的企業，未來隨著國產船舶設備替代的進行，公司作為其中的龍頭企業，在民用艦船及公務船領域具有絕對優勢，且軍民融合發展相對成熟，民用市場競爭力也較強。未來在高端配套產品船舶電氣設備和自動化系統的國產裝船方面市場空間巨大。
【運作路徑】2017年1月，公司IPO共募集資金3.05億全部用于主營業務相關的項目及其他營運資金項目，主要包括船用電氣設備擴展和研發中心建設。項目順利實施后有望新增船舶配電設備產能1400臺套，船舶自動化控制設備360臺套，預計每年為公司貢獻收入2.02億元，實現凈利潤4955 萬元，保障公司盈利水平持續提升。根據2017年的年報，項目投資進展已經達到了77.75%，預計今年就可以達產。
【運作路徑】目前我國海軍正從近海防御走向遠海護衛，打造航母編隊駛向遠洋已成必然。航母編隊體系建設加快了海軍的艦艇建造，海軍將迎第三次造艦高峰。根據報道，近年來我國大型水面艦艇正在進入批量建造期。現在第一艘國產航母即將海試，第二艘航母正在建造，規劃中的核動力航母方案也在不斷完善，航母的大量建造，必將帶來其他配套艦艇的大量補給。估計在未來10年左右，海軍新增的市場空間將達到萬億級別以上，這將為公司創造非常好的市場發展環境。
【投資建議】公司業績快速增長確定性很高，成泉資本和社保資金···建議···（完整建議請查看研究報告原文）。
【風險提示】1）公司業績達不到預期；2）猜測的路徑沒有發生。