知名美國宏觀記者、被稱為“新美聯儲通訊社”的尼克·蒂米勞斯 (Nick Timiraos)周一發表最新文章，著重體現了今年最后一次加息前，美聯儲內部面臨的分裂和掙扎。
在鷹派和鴿派更激烈碰撞的背后，也點出了鮑威爾不得不公開解釋的兩大難題：從現在開始還要加息多少？為了壓制通脹還要把利率維持在高位多久？
別忘了，鮑威爾也曾多次給自己下過指標：既要避免加息不到位引發通脹復燃，又要避免政策引發不必要的經濟痛苦。
美聯儲官員分歧愈發顯現
鮑威爾的抉擇之苦也與美聯儲的加息進程有關。年初至今美聯儲累計加息已經達到375個基點，使得鮑威爾成為沃克爾后加息力度最猛的美聯儲主席。但必須強調的是，這也是本輪加息中最容易做出的抉擇，在此過程中鮑威爾幾乎獲得了公開市場委員會所有同事的支持。
然而隨著加息進入第二階段，官員們需要放慢腳步，并在未來幾個月里最終決定終值利率。按照目前主流預期，聯邦基金利率在本周加息后將達到4.25%-4.5%，后續的加息空間已經非常局促。按照大多數官員的預期，這個階段只會維持到明年春天或夏天。然后本輪加息周期將進入維持利率不變的階段，直到通脹切實地滑向2%區間。
（美聯儲9月點陣圖，來源：FOMC）
美聯儲官員們決定的利率，也與全球經濟，乃至大多數人息息相關。如果鮑威爾們決定將打壓經濟增長的利率維持更長時間，就業以及消費市場的逆風也將持續更久。
正因如此，鴿派和鷹派的意見分歧，也在目前的時間點上變得更加尖銳。
作為鴿派思想的代表，費城聯儲主席哈克 強調美聯儲快速加息后，需要等待一段時間才能檢驗政策效果，而且美聯儲等得起。如果事實證明美聯儲仍需要加息，屆時再動手也不晚。
波士頓聯儲主席科林斯則強調，經濟下行的后果是需要每個個體來承擔的，失業率走高的結果會落到具體的人頭上，這也是一件值得嚴肅對待的事情。
但在鷹派這一邊則截然相反，主流的想法依然是3%-4%失業率不太夠。美聯儲理事沃勒表示，如果就業市場不出現明顯放緩，現在的情況是明年漲薪5%可能都留不住勞動者。堪薩斯聯儲主席喬治也表示，如果不出現實質性的經濟放緩，美聯儲恐怕完不成通脹目標。
鷹派們還有一招殺手锏——避免重蹈上世紀80年代的覆轍。包括鮑威爾也承認，如果到2023年晚些時候發現通脹復燃，不得不繼續加息，對于這個國家而言可能會更加糟糕。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也強調，由貨幣政策對抗通脹引發的經濟衰退，后續的恢復也會很快。卡什卡利早些時候一直是美聯儲鴿派的代表，但在本輪加息周期中，他已經成為最為鷹派的幾名委員之一。
在美聯儲之外，一些經濟學家也認為美聯儲已經“加息過了頭”。瑞銀經濟學家Alan Detmeister預測，隨著經濟陷入衰退，2023年末美國核心通脹將降至2.1%，2024年進一步回落至1.6%。Detmeister此前曾擔任美聯儲研究部主管，主要的工作包括預測價格走勢。
Detmeister表示，與上世紀60-70年代“工資-價格螺旋”相比，目前的高通脹更像是上世紀40年代戰爭動員結束后的狀態。就像疫情期間，大規模的經濟刺激、大量超額儲蓄、勞動力市場動蕩和消費模式轉變，這樣的通脹飆升在一年之后會自己回落。
但是美國銀行的全球經濟研究主管Ethan Harris也提出了另外一層擔憂，即美國通脹降到3-4%不是一件很難的事情，但要切實回到2%可能會是一件未來幾年都看不到的事情。
Harris強調，以往經濟出現衰退美聯儲就會降息，但這次的衰退是美聯儲故意制造的，所以自然會無動于衷，這一點可能會嚇到投資者。
鮑威爾在想些什么？
上個月鮑威爾曾表示，他傾向于放慢腳步，慢慢摸索到合適的水平，然后在高位保持更長時間，不要過早放松政策。
對于這句話，前美聯儲副主席、上世紀90年代初就與鮑威爾一同在財政部共事的夸爾斯解釋稱，鮑威爾已經下定決心，避免重蹈亞瑟·伯恩斯的覆轍。伯恩斯在1970-1978年擔任美聯儲主席，親手將美國送入大通脹時代。
夸爾斯表示，人們會錯誤地把鮑威爾當作一個居間調節的好人，但事實并非如此。他有非常清晰的觀點，并且致力于按照法律要求行事，這里指的是降低通脹。
夸爾斯還給聽眾們講了個故事：有一回他在美聯儲辦公室內誤觸警報，新來的安保人員對他掛在墻上的畫非常感興趣，所以他開始解釋為什么要在辦公室里掛一張伯恩斯的抽象畫。但安保人員回應他說：這就是讓通脹失控的那個家伙。
夸爾斯表示，在美聯儲自上到下都知道，搞砸通脹問題是一項重大罪過，足以讓50年后的每一個人都記住你。