7月以來，恒生AH溢價指數一直在125點至129點之間徘徊，表面上來看波瀾不驚。不過，95只AH股表現各異，總體來看，周期股在A股及H股市場均強勢上攻，引領風騷，但同一股票在兩地市場表現還是有不小的差異。當前港股的整體估值在全球范圍內仍然相對較低，下半年港股指數漲幅可能難以像上半年那樣強勢，但個股層面空間仍非常大。
周期股強勢上攻
統計顯示，截至8月7日收盤， 恒生AH溢價指數收報126.11點，意味著該板塊中A股整體仍較H股溢價26.11%。AH板塊95只個股中，僅海螺水泥(28.90 -0.17%)、寧滬高速和福耀玻璃(26.45 -2.58%)3只個股的A股相較H股折價，折價率最高的是海螺水泥，為5.18%。而A股相較H股溢價超過100%的個股有22只，溢價率超過200%的有6只，其中洛陽玻璃、浙江世寶(3.33 +0.00%)的A股較H股溢價率分別為375.93%和322.82%，另外4只分別是創業環保、*ST墨龍、*ST京城和東北電氣(1.91 +2.14%)。
雖然自7月以來，恒生AH溢價指數一直在125點至129點之間徘徊，但AH板塊個股卻潛流暗涌，尤其是周期股在A股及H股市場均強勢上攻，引領風騷，但梳理一下AH板塊中周期股近期表現就能發現，兩地的領頭羊各有不同。
統計顯示，7月以來周期股大爆發，其中申萬一級行業中，鋼鐵行業的算術平均漲幅最高，達到30.40%，其次是有色金屬行業，算術平均漲幅為20.29%，緊隨其后的是采掘行業，算術平均漲幅為12.27%，非銀金融和銀行業的漲幅也居前。95只AH股中，漲幅超過10%的A股有25只，同樣集中在鋼鐵、有色金屬、采掘和金融行業。馬鋼股份成為其中的領頭羊，7月以來漲幅達57.34%，中國鋁業(5.64 +5.03%)的區間漲幅也達到56.86%。洛陽鉬業(4.32 +0.00%)、鞍鋼股份(7.02 +1.30%)的區間漲幅也超過30%。此外，區間漲幅居前的還有有色金屬板塊的江西銅業、紫金礦業(3.01 +2.03%)，采掘板塊的中煤能源(4.14 -0.48%)、兗州煤業，金融板塊的新華保險(52.65 -0.09%)、東方證券(8.15 -0.61%)、中國銀行(4.00 +0.00%)和工商銀行(5.63 -0.35%)。
而H股方面，7月以來區間漲幅超過10%的有28只，領銜的板塊也一樣，不過個股漲幅最高的重慶鋼鐵，區間漲幅為54.78%，而對應A股*ST重鋼同期漲幅僅為0.94%。A股區間漲幅排行第一的馬鋼股份，其H股表現相對落后，區間漲幅為37.82%。另一只鋼鐵股鞍鋼股份H股區間漲幅則為18.73%。AH板塊中，洛陽鉬業、中國鋁業和新華保險的H股的區間漲幅也在30%以上。此外，中國平安(58.75 -0.51%)、中國太保(36.45 -0.41%)、招商銀行(26.60 +0.38%)H股的區間表現也超過10%，而對應的A股漲幅相對落后。
港股品種仍有上漲空間
太平洋證券認為，周期股的上漲，一方面源于供給側改革帶來行業集中度提升，點燃了行業的結構性優化和內生性增長動力，尤其是龍頭公司的生產效率極大改進，提升了行業景氣度。另一方面，需求端主要表現為經濟韌性超預期，疊加“十九大”之前環保督查力度趨嚴的背景，供給端收縮仍將進一步導致資源品價格上漲。其認為，周期品的表現將貫穿下半年，并且呈現多輪上漲的格局。
不過，具體到AH板塊，A股和H股的走勢仍有所不同。中信建投認為，在信息不對稱的情況下，投資者對相同的資產做出的交易價格會存在差異，從而導致了A股和H股市場中存在股價差異現象。
目前來看，A股對H股出現溢價是普遍現象，中信建投認為，對于H股的投資者而言，由于所處地域不同、語言差異和會計制度的差異，使得獲取在H股市場上市的內地公司的信息成本較高，從而導致了額外的交易成本，只愿意接受更低的價格，造成了H股折價的現象。另一方面，A股和H股投資者對公司發展具有不同的預期，A股投資者容易對公司發展做出樂觀預期，并不看重風險溢價，因而容易接受較高的股票價格，而H股投資者比較謹慎，會要求較高的風險溢價來補償風險。
港股雖然近一年來漲幅十分可觀，但分析認為，當前港股的整體估值在全球范圍內仍然相對較低，下半年港股指數漲幅可能難以像上半年那樣強勢，但從個股層面來說，上漲空間仍非常大。
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