今年，美聯儲不太可能會降低利率。因為通貨膨脹較高，經濟表現強勁，勞動力市場依然穩固，這些跡象顯示沒有必要寬松貨幣政策，特別是預計這三種情況會持續到年底。

  美國聯邦儲備系統(美聯儲)很可能不會繼續提高利率。盡管今年早些時候通脹有所上升，但物價上漲的速度仍在逐漸減緩，朝著美聯儲設定的2%目標緩慢回落。這表示美聯儲目前有能力將聯邦基金利率目標維持在5.25%至5.50%的范圍內。此外，美國股市可能對美聯儲保持政策不變并不感到擔憂。

  因為美國經濟的表現比幾乎所有人預期的都更為強勁，所以美聯儲將會在更長的時間內保持利率不變。

  今年1月，投資者曾預計在接下來的12個月里，美聯儲至少會進行六次降息，每次幅度為25個基點，合計降息150個基點。而美聯儲當時預計今年將會進行三次降息。

  然而，美聯儲在鮑威爾的領導下明確表示，未來的行動將取決于數據的表現。而目前的數據既不支持進行六次降息，也不支持進行三次降息。根據數據顯示，美國通脹率已接近3%，難以進一步下降。4月PCE物價指數的數據顯示了美聯儲面臨的困境：該指數同比上漲了2.7%，3月也同比上漲了2.7%，而1月和2月的同比漲幅均為2.5%。

  鑒于PCE物價指數已經從2022年夏季達到的7.1%的高點回落，當前這一指數的橫向波動并不算壞消息，但也不是好消息。包括鮑威爾在內的美聯儲官員在最近的講話中強調，在決定是否降息前，他們需要更有信心地看到通脹持續下降至2%。

  富蘭克林德投資者解決方案首席投資官威利·托萊特表示：“美聯儲愿意保持耐心，直到他們確信通脹已徹底消退。官員們顯然一直在研究上個世紀70年代所發生的情況，那時美聯儲過早降低利率，導致通貨膨脹卷土重來。”

  持續改進

  2022年至2023年間，美聯儲將快速提高利率，隨后將以較緩慢的速度下調利率。

  藍色代表有效的聯邦基金利率，而淺藍色表示2024年3月FOMC會議上對利率預期的中間值。

  美國經濟表現強勁，過去四個季度實際GDP增長率為2.9%，這讓美聯儲有更多時間等待通脹數據進一步改善。紐約梅隆銀行首席投資官杰森·格蘭內表示：“理論上來說，限制性利率和量化緊縮如果結合起來，可能會在未來導致經濟疲軟。令眾多經濟學家和市場參與者感到驚訝的是，這種情況出現的速度極為緩慢。”

  美國經濟在新冠疫情后展現出了韌性，這得益于多種原因，其中很多與消費者支出持續增長有關。盡管密歇根大學發布的消費者信心指數接近幾十年來的最低點，但去年零售銷售額增長了3%。近年來，由于疫情刺激支出、工資提高以及股市和房地產市場的繁榮，不同收入水平的家庭財富都顯著增長。

  美國目前的失業率是3.9%，這已經是兩年多來持續維持在4%以下，創下了近半個世紀以來最長的記錄。雖然職位空缺數量已經從2022年初的高峰下降了許多，但仍然遠遠超過疫情前的水平。

  FS Investments首席美國經濟學家勞拉·雷姆表示：“人們擔心勞動力市場放緩，但實際上并未出現這種情況。人們往往錯誤將正常化看作是疲軟，而事實上，勞動力市場依然相當健康。”

  換句話說，美聯儲可以通過其他方式實現充分就業，比如保持物價穩定，而不一定需要降息。

  當然，并不是所有經濟學家都認為今年美聯儲不會降息。PGIM Fixed Income首席美國經濟學家湯姆·波切利(Tom Porcelli)認為美聯儲今年會降息的原因包括：經濟中周期性較強行業的招聘步伐放緩、今年臨時幫助服務崗位減少，以及調查顯示有意增加招聘的企業比例下降，這三個因素均表明勞動力市場正在失去動力。

  波切利表示：“美聯儲深知這一點，我認為他們的想法是，通過降低利率來延長經濟周期，我非常支持這個觀點。”

  波切利覺得，鮑威爾和其他美聯儲官員更傾向于降息，僅僅是在尋找降息的時機。波切利預測，在今年年底之前，美聯儲至少會降息一次，幅度為25個基點，甚至有可能會降息兩次。

  波切利表示：“什么時候會出現降息的機會?如果勞動市場稍微疲軟，美聯儲就可能會降息，但要實際情況要簡單得多，官員們只需看到更多通脹數據走向正確的方向。”

  然而，今年時間并沒有站在美聯儲這一邊。鑒于至今為止在控制通貨膨脹方面沒有太多進展，人們普遍認為，聯邦公開市場委員會(FOMC)在6月和7月的會議上降息的可能性不大。FOMC可能會在9月的會議上做出決定，但由于經濟持續走強和一些技術方面的因素，數據可能不會支持美聯儲做出降息的決定。

  以基數效應為例，分析技術層面所涉因素。2023年5月，PCE物價指數環比增長0.1%，6月增長0.2%，7月增長0.1%。若當年同月通脹速度更快，則可能推動通脹同比增長，美聯儲官員面臨難以獲得所期望信心的挑戰，即通脹率同比增長正朝2%下滑。截至目前，PCE物價指數環比增幅始終超過0.3%。

  物價漲幅難以調整

  2023年通貨膨脹率有所減緩，但今年通脹一直持續下滑，導致美聯儲不得不延遲降息措施。

  淺藍色表示核心PCE物價指數(不含食品和能源價格)的同比增長率;藍色表示6個月平均增長率。

  11月召開的會議將會有什么內容?這次會議將于11月6日開始，即美國總統選舉日的第二天。考慮到美聯儲可能不愿在這一敏感時間點引發大幅波動，FOMC只有在數據支持的情況下才會考慮調整利率。

  因此，由于利率大幅上升，時間比以往更長以限制經濟活動，這可能是美聯儲認為應該在更長時間內保持不變的另一個原因。

  雷姆來自FS Investments公司，他表示：“美國經濟就像一輛18輪卡車，具有許多向前行駛的動力。在以往的周期中，當美聯儲(通過加息)緊急剎車時，可能導致其中8到10個車輪停止轉動，而我認為這一次18個車輪中只有4到6個車輪停滯不前。”

  紐約梅隆銀行的格蘭內表示，到一定時機，舊債將需要重新融資，這時更高利率的影響將開始顯現，但目前還未達到那一時刻。利率上升已經抑制了房地產和汽車等對利率敏感的經濟領域的活動，但消費者在服務和體驗方面的支出持續增長，人工智能等增長領域也還未受當前政策背景的影響。

  托萊特，富蘭克林坦普利頓投資解決方案的專家，預計美聯儲維持政策不變對美國股市影響微弱，盡管許多投資者期待美聯儲降息。他預計，今年剩余時間內主要股指將維持橫盤格局。去年標準普爾500指數的回報率為27%。

  托萊特表示：“我們預計股市不會很快出現大幅下滑，盡管經濟增長將放緩，但我們認為不會陷入衰退。一些人工智能股票存在泡沫，但它們確實有機會支撐其高估值。”

  然而，接下來數月美國股市的表現將取決于每月的就業數據、通貨膨脹率和經濟活動數據，可能會帶來更多波動。到了11月，大選的不確定性將成為投資者的焦點，并可能加劇市場動蕩，但在沒有“數據沖擊”情況下，美聯儲的政策立場不會發生實質性改變，股市也許會度過這段多事之秋。

  雷姆表示：“盡管名義經濟增長率依然相當高，但只要經濟持續增長，股市在沒有降息的情況下也會繼續走高。”更多股票資訊，關注財經365！