什么情況？

股價三年持續(xù)下挫的民生銀行居然漲停了，表現(xiàn)疲弱的中國銀行罕見漲近7%。 中國銀行 、 工商銀行 等“大塊頭”亦放量長陽。

金融股狂飆，A股整體小幅反彈，成交額連續(xù)20日突破萬億。

A股風(fēng)向變了嗎？

// A股成交額連續(xù)20日破萬億 //

截至5月4日收盤， 上證指數(shù) 漲0.82%報收于3350.46點； 深成指 跌0.57%

報收于11273.87點； 創(chuàng)業(yè)板指 跌1.16%報收于2297.67點， 萬得全A 總成交1.17萬億。

從個股具體表現(xiàn)來看，上漲公司數(shù)2900多家，漲停公司數(shù)83家，下跌公司數(shù)1900多家，跌停公司數(shù)11家，市場呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，且漲停公司大幅增加，市場人氣維持高位。

5月4日， 萬得全A 小幅反彈0.21%，成交額為1.17萬億，較前一交易日略有增加，且連續(xù)20個交易日突破萬億。從技術(shù)圖形上看，當日放量上漲，延續(xù)節(jié)前反彈趨勢，市場呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，短線或有望維持強勢。

大金融板塊的大幅拉升成為市場的一大亮點。 中糧資本 、 民生銀行 漲停， 中國太保 、 長江證券 、 中國銀行 、 中國人保 、 中信銀行 、 新華保險 、 交通銀行 、 渝農(nóng)商行 、 中國銀河 、 中油資本 、 渤海租賃 、 西安銀行 、 工商銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 、 大智慧 、 華夏銀行 、 郵儲銀行 等個股漲幅均超4%。

民生銀行 罕見漲停，亦是9年多來首次漲停；此外， 中國銀行 、 工商銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 等“大塊頭”均大幅拉升。

// 金融板塊仍處歷史低位 //

從近10年金融板塊的估值變化來看，當前市盈率不足7倍，估值水平仍處于歷史低位，且金融股普遍具有較高股息率，在央企價值重估背景下，再度受到資金追捧。

目前，42家A股上市銀行的一季報已披露完畢。券商中國記者詳細梳理發(fā)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三大特點：

一是資產(chǎn)負債規(guī)模擴張?zhí)崴?，營收卻出現(xiàn)回落，凸顯“讓利不讓市場”；

二是信貸投放力度在加大，結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，發(fā)展質(zhì)效也更高；

三是息差收窄勢頭已企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健且撥備充足，“讓利不讓風(fēng)險”同樣鮮明。

對于銀行股走強，中信建投認為，主要有六大利好。

一是規(guī)模增長和其他非息收入改善對沖息差下行壓力，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行營收質(zhì)量更佳：今年一季度上市銀行營業(yè)收入同比增長1.41%，增速較2022年提升0.7%。業(yè)績表現(xiàn)明顯分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行利潤增速保持雙位數(shù)，一季度上市銀行歸母凈利潤同比增長2.4%，其中國有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、農(nóng)商行11.9%。

二是實體經(jīng)濟率先復(fù)蘇推動企業(yè)信貸需求回暖，靠前投放原則下，一季度貸款投放實現(xiàn)“開門紅”。一季度上市銀行總資產(chǎn)、總貸款規(guī)模分別同比增長12.2%、 12.0%。一季度實體經(jīng)濟復(fù)蘇較快，主要驅(qū)動力仍在于大基建與產(chǎn)業(yè)鏈核心的實體企業(yè)，上市銀行一季度貸款投放均以對公貸款為主，零售貸款需求弱修復(fù)情況下僅貢獻15%左右增量，國有行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行信貸增長更為強勁。信貸結(jié)構(gòu)有所改善，低收益的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模持續(xù)壓降。

三是存款定期化趨勢延續(xù)：經(jīng)濟復(fù)蘇初期，居民風(fēng)險偏好仍處于較低水平，更偏好久期長、利率高的定期存款，存款定期化趨勢延續(xù)。一季度上市銀行定期存款占比較2022年末提升2.7pct至52.4%。

四是預(yù)計2023年一季度按揭重定價一次性沖擊后，息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢：在部分存量貸款重定價、信貸有效需求未完全恢復(fù)、存款成本上行等多重負面壓力下，上市銀行凈息差進一步收窄。一季度上市銀行凈息差（測算值）季度環(huán)比下降7bps至1.85%。展望后續(xù)，近期政策端未提及“銀行讓利”等表述，隨著信貸需求的回暖，新發(fā)貸款利率的下行趨勢將緩解，貸款利率持續(xù)下行的壓力期或?qū)⒔Y(jié)束，息差有望在1Q23的低點后逐漸企穩(wěn)，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。

五是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好：一季度上市銀行整體不良率為1.27%，季度環(huán)比下降3bps, 不良率連續(xù)六個季度保持改善趨勢。加回核銷不良生成率季度環(huán)比持平至67bps。整體撥備水平繼續(xù)提高，已有近一半的上市銀行撥備覆蓋率超過300%。預(yù)計居民收入水平改善下，受疫情影響的零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量將逐步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好。

六是其他非息收入表現(xiàn)好于預(yù)期：債券市場波動下，投資收益表現(xiàn)好于預(yù)期。國有行股權(quán)類資產(chǎn)公允價值明顯增加、疊加保險會計準則修訂，非息收入大幅提高支撐營收。

對于保險股，廣發(fā)證券研報表示，近日保險指數(shù)大漲，主因是保險負債端拐點確認，而估值尚在底部、機構(gòu)持倉歷史最低。

該機構(gòu)指出，上市保險公司一季度數(shù)據(jù)無論是NBV增速還是凈利潤增速以及COR水平，均好于市場預(yù)期。以NBV增速為例，過往三年連續(xù)-20%至-30%，今年初預(yù)期2023年收窄至小幅負增長或小個位數(shù)正增長，而當下預(yù)期全年有望兩位數(shù)增長。

// 下一步市場走勢會如何 //

光大證券發(fā)布研究報告稱，4月中旬以來，市場出現(xiàn)了非常顯著的調(diào)整，究其原因，該行認為主要有以下三個方面：業(yè)績的壓力、政策的預(yù)期以及交易的集中。伴隨著時間的推移以及市場本身出現(xiàn)的變化，上述因素對于市場的影響或?qū)⒅鸩浇咏猜?。展?月份，A股在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來的階段性調(diào)整之后，市場有望重新回到震蕩上行的軌道。港股方面近期持續(xù)調(diào)整，指數(shù)估值接近了前期的低點位置，市場有望逐步迎來拐點。

東吳證券發(fā)布研報稱，4月中下旬A股市場經(jīng)歷了較大幅度的波動，波動的核心在于存量博弈下交易結(jié)構(gòu)的極致化以及短期博弈因素的累積。進入5月，前期累積的一些短期博弈因素有所消化，5月A股市場將會進入更加均衡的格局，從指數(shù)層面來看，5月A股有望震蕩上行，科技板塊行情貫穿全年，但短期波動在所難免，消費行業(yè)在居民收入增速預(yù)期逐步傳導(dǎo)之下，有望走出反轉(zhuǎn)之勢。

民生證券指出，當下極可能處于周期經(jīng)濟性底部，另外卻又與一帶一路的資源性國家合作強化。這意味著帶有一帶一路屬性的中特估仍有事件驅(qū)動的力量存在。此外，從四月底召開的高層會議來看，大規(guī)模刺激政策出臺的預(yù)期下降。在這種情況下，雖然海外滯脹的預(yù)期高漲，國內(nèi)通脹的預(yù)期卻并不高。這對于銀行和非銀來說，利率債的機會會大不少，利率環(huán)境會要友好不少。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！