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萬達(dá)電影年報雖然姍姍來遲，但是卻給我們帶來了復(fù)雜的驚喜。

從財報數(shù)字上看，萬達(dá)電影業(yè)務(wù)在2017年表現(xiàn)還是不錯的。其營業(yè)收入132.29億元，相比于2016年的112.09億元增長18.02%；實現(xiàn)凈利潤15.16億元，相比于2016年的13.66億元增長了10.92%。

在橫店影視、上海電影、大地院線等公司院線業(yè)務(wù)盈利能力都下滑的背景下，萬達(dá)電影仍然能夠保持著不錯的營收和凈利潤增長速度，是難能可貴的。

雖然業(yè)績是好的，但是萬達(dá)電影這幾年持續(xù)高速擴(kuò)張的隱患開始顯現(xiàn)出來，反映在報表中就是毛利相比于2年前幾乎是腰斬、單銀幕產(chǎn)出也嚴(yán)重下滑……

2018年，卯足了勁的萬達(dá)仍然要高速擴(kuò)張，計劃在現(xiàn)有的國內(nèi)4134塊銀幕基礎(chǔ)上，再新建100家左右，這意味著很可能2018年毛利和單銀幕產(chǎn)出等核心數(shù)據(jù)還要進(jìn)一步下降。

萬達(dá)高管年薪千萬，王健林父子分紅過億

年度超過15億元的凈利潤，萬達(dá)電影掙錢能力遠(yuǎn)超其他影視公司，成為A股影視公司中的盈利王。

都說王健林特別豪爽，在給錢用人這方面一點都不吝嗇，萬達(dá)的很多子業(yè)務(wù)公司人員的薪水都是領(lǐng)先于同行的，但是萬達(dá)體系內(nèi)的工作強(qiáng)度、KPI考核也是無情的，這導(dǎo)致很多高管雖然高薪也留不住，人事變動相對頻繁。

萬達(dá)體系內(nèi)高管到底有多高薪？萬達(dá)電影到底能夠給到高管多少？

答案是千萬年薪，一點都不夸張。萬達(dá)電影2017年公布的高管薪酬數(shù)據(jù)，總裁曾茂軍當(dāng)年稅前報酬總額為977.5萬元，執(zhí)行總裁劉曉彬的稅前報酬總額為831.8萬元，都十分接近千萬元的數(shù)字。

并且上漲的幅度很快。根據(jù)資料，曾茂軍2015年的稅前報酬為600.28萬元、2016年進(jìn)一步上漲到900萬元，上漲幅度達(dá)到50%；待到2017年達(dá)到千萬元的歷史新高。

高管千萬元年薪，這是個什么概念？

這個數(shù)字超過百分之六十以上的新三板影視公司，也就是說大部分中小體量的影視公司辛辛苦苦一年也掙不到一千萬。

不過你千萬別以為萬達(dá)對所有高管都是這么大手筆的，近千萬的年薪只有總裁和執(zhí)行總裁兩人，剩下的副總裁相差巨大，都是平均接近200萬元，但仍然是其他上市類影視公司的2-3倍。

不僅給高管大方，萬達(dá)電影回饋股東依然很大方。2017年年報顯示，以11.74億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

這意味著萬達(dá)電影要拿出2.35億元的現(xiàn)金派發(fā)給股東，以王健林父子控制的萬達(dá)投資持有萬達(dá)電影接近60%的比例來看，王健林父子這次分紅金額輕松過億元。

毛利與單銀幕產(chǎn)出持續(xù)走低，影院盈利能力進(jìn)一步降低

萬達(dá)電影業(yè)績一片向好之勢下，不是沒有憂慮，文娛商業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)萬達(dá)的觀影收入也就是電影放映收入的毛利率持續(xù)走低。

根據(jù)歷年的資料信息，2015年萬達(dá)電影的毛利率尚且能夠維持在25%左右，但是到2016年進(jìn)一步下跌到17.35%，待到2017年，這一數(shù)據(jù)更是達(dá)到歷史罕見的12.06%，這說明觀影收入的盈利能力正在下降，兩年時間下滑了超過50%。

文娛商業(yè)觀察以為萬達(dá)毛利率下降到12.06%已經(jīng)很低了，沒想到整個中國院線市場，毛利率比這還要低更多，簡直可以用慘不忍睹來描述。

根據(jù)資料，橫店影視的2017年放映端毛利率僅為4.66%，相比較于2016年的10.01%下降5.35%；大地院線的毛利率只有5.01%，相比較于2016年仍然是下降的；最慘的上海電影院線業(yè)務(wù)毛利竟然是負(fù)5.5%。

根據(jù)上海電影的數(shù)據(jù)，電影放映收入6.58億元，而成本卻高達(dá)6.94億元，意味著2017年其電影放映業(yè)務(wù)是虧損的。

與毛利持續(xù)走低相似的是，萬達(dá)電影院年單銀幕產(chǎn)出也持續(xù)走低。

根據(jù)數(shù)據(jù)計算，2017年萬達(dá)電影的年單銀幕產(chǎn)出為170.78萬元；2016年這一數(shù)據(jù)為198.27萬元，這意味著2017年單銀幕產(chǎn)出下降約14%。

因為萬達(dá)在國內(nèi)影院市場以高端觀影為主，其單銀幕產(chǎn)出并不能代表大眾影院的水平，國內(nèi)其他公司的單銀幕產(chǎn)出情況如何呢？

橫店影視在2017年披露的招股書中透露，旗下資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院年單銀幕產(chǎn)出2015年為157.39萬元；2016年進(jìn)一步下降為131萬元；2017年則再次下降至118.82萬元，數(shù)據(jù)一年比一年難看。

單銀幕產(chǎn)出是衡量院線盈利能力的核心指標(biāo)，與毛利率配合可以印證出目前中國院線大擴(kuò)張背景下，影院盈利能力嚴(yán)重下降的事實。

道理很簡單，中國院線這幾年經(jīng)歷了投資熱，擴(kuò)張的速度大大超出票房的增長速度，導(dǎo)致很多電影院其實是入不敷出的。

根據(jù)貓眼電影的數(shù)據(jù)，全國影院數(shù)量從2015年末的6200家增長到2017年末的9100家，年增長率超過20%；銀幕數(shù)量也從3.1萬塊增加到5.1萬塊，年均增長率超過30%。

另一方面，中國電影的票房2015年末為440億元，2017年末為559億元，年均增長率僅為12%，大大低于影院數(shù)量和銀幕數(shù)增長速度，電影院的盈利能力也隨之下降。

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