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伴隨著國內資本市場的逐步開放，外資投資A股的渠道正在增多，這有利于豐富投資主體，拓寬資金入市渠道，優(yōu)化資本市場結構，提高國際化水平。

隨著市場的持續(xù)震蕩，A股估值處于歷史底部的聲音漸起。與此同時，在市場相對低迷之時，外資流入的信號頗為積極。

Wind資訊數據顯示，截至7月11日，今年以來滬股通流入資金940.78億元，比南向港股通高出740多億元；北向的深股通流入資金754.56億元，比南向的高出約60億元。

A股估值處于歷史底部

今年上半年，A股主要股指上演了一波“蹦極”行情。上證指數在1月29日創(chuàng)下兩年來新高(3587.03點)后掉頭向下，在6月份接連失守3000點、2900點、2800點關口。

為穩(wěn)定市場信心，監(jiān)管層最近接連“喊話”。

7月5日，中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受采訪時表示，上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要經濟體中居于低位。國際投資界普遍認為，中國資本市場已顯示出較好的投資價值。上半年，境外資金凈流入股票市場1313億元，境外機構投資者凈買入中國政府債3089億元。

緊接著，深圳證券交易所發(fā)文稱，深市上市公司整體業(yè)績穩(wěn)步增長，轉型升級取得積極成效，從上市公司業(yè)績和估值水平看，市場都具備了穩(wěn)健運行的基礎。

隨后，上海證券交易所發(fā)文稱，目前來看，滬市公司整體估值水平已經處于較低位置，投資價值凸顯。

這一系列表態(tài)也是A股市場估值底的由來。最近，證監(jiān)會連續(xù)兩日召開上市公司負責人座談會，聽取對維護資本市場穩(wěn)定、促進資本市場與上市公司健康發(fā)展的建議。

俗話說，“五窮六絕七翻身”。在出現罕見的滬指周線七連陰后，A股市場迎來了久違的大陽線，股指重回2800點。截至7月13日收盤，上證指數報2831.18點，深證成指報9326.97點，創(chuàng)業(yè)板指報1618.46點。

首創(chuàng)證券宏觀策略分析師王劍輝認為，通過比較近十年來的8次大跌后的市場底部特征，發(fā)現目前A股市場的估值水平(PE、PB)已經低于歷史中位數，且低于上次滬指底部2638點時的估值水平，同時下跌幅度與歷史大底平均下跌幅度較為接近，A股市場的底部特征逐步顯現。

截至7月11日，上證綜指動態(tài)市盈率(PE/TTM)從6月12日的13.69倍下降至12.65倍，PB(市凈率)從上期的1.52倍下降至1.41倍。

統計數據顯示，目前A股市場已有1401只股票估值不足30倍市盈率，723只股票估值不足20倍市盈率，147只股票估值不足10倍市盈率，除了高估值的次新股、題材股和ST股之外，A股市場整體估值或已經見底。

資本市場雙向開放提速

今年以來，從完善滬深港通規(guī)則制度，擴大標的股票范圍和每日額度，到允許外資控股合資券商，再到A股被納入MSCI，中國資本市場的對外開放全面提速。

4月28日，證監(jiān)會公布了《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例最高可達51%，3年后將取消比例限制。多家外資機構積極響應，目前已有3家外資機構(瑞銀、野村證券、摩根大通)向證監(jiān)會提交了申請控股券商的材料，還有不少外資機構正在積極籌備。

5月1日起，滬股通及深股通每日額度分別調整為520億元，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億元，較之前擴大了4倍。另外，滬倫通也有望在年內開通。

6月12日，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布新規(guī)，完善QFII(合格境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外機構投資者)境內證券投資相關管理，進一步便利跨境證券投資。新規(guī)取消了QFII資金匯出20%比例要求，取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對沖境內投資的匯率風險。

對此，申萬宏源研究政策與發(fā)展研究主管、資深高級研究員龔芳表示，預計下半年，資本市場雙向開放的力度還將不斷加強，除了“引進來”的相關制度外，包括QDII(合格境內機構投資者)、QDLP(合格境內有限合伙人)、QDIE(合格境內投資者境外投資)等在內的“走出去”改革也將持續(xù)落地。此前，上海和深圳兩地QDLP和QDIE試點額度將分別增加至50億美元。

僅從上海來看，7月10日發(fā)布的“上海擴大開放100條”中，有關金融業(yè)擴大開放部分的第6至8條主要指向證券行業(yè)，包括支持外資在滬設立證券公司、基金公司、期貨公司，將外資持股比例上限放寬至51%，不再要求合資證券公司境內股東至少有一家證券公司；爭取加快取消證券機構外資持股比例限制；擴大合資券商業(yè)務范圍，允許其從事經紀、咨詢等業(yè)務。

外資機構的進入不僅能夠為中國資本市場帶來增量資金，同時還能將成熟先進的投資理念引入國內，有利于推動A股市場的制度建設。

外資投資A股渠道增多

對A股投資者的擴容，是中國資本市場加快對外開放步伐的具體表現之一。

7月8日，證監(jiān)會宣布擬進一步放開外國人投資A股的限制，并就相關賬戶管理制度修改向社會公開征求意見。未來在境內工作的外國人和A股上市公司在境外工作并參與股權激勵的外籍員工，均可開立A股證券賬戶。

“證監(jiān)會允許外國人開立A股賬戶，可以看作是對此前國務院鼓勵外資推動經濟高質量發(fā)展這一政策在執(zhí)行層面上的進一步細化。未來5到10年，隨著A股國際化進程的推進，預計外資在A股的持股比例將持續(xù)上升。”受訪機構人士告訴《國際金融報》記者。

不過，市場認為，“允許外國人進一步開立A股賬戶”這一政策，短期內產生的影響有限。“現在人民幣貶值預期依然存在，且有部分白馬股在被外資拋售，預計選擇在當前階段大舉進場的不會太多。”受訪機構人士對《國際金融報》記者表示。

從境外市場資本開放的歷程來看，未來境外專業(yè)機構在A股的持股市值規(guī)模將呈現顯著提升。

今年5月1日起，滬港通、深港通每日交易額度擴大4倍，更多外資獲得進入A股的渠道。數據顯示，近期滬港通、深港通北上資金流入加速，4、5、6月份分別凈流入387億元、508億元、285億元，較2017年月均水平166億元大幅提升。

2018年6月1日A股正式納入MSCI指數，到9月3日，A股納入MSCI新興市場指數比例將由初始的2.5%提高到5%；央行和外管局取消了QFII、RQFII的本金鎖定期要求及匯出比例限制，且允許其進行外匯套期對沖風險；國務院日前進一步放開境外自然人投資，允許符合條件的外國自然人投資者依法投資境內上市公司，允許外商投資新三板掛牌公司；上交所近期表示，未來3年內，外資機構在上交所的交易量占比有望達到15%的水平……這一系列開放政策表明，未來境外投資機構將持續(xù)加大對A股的配置。

目前，已有橋水基金等外資資產管理機構獲得境內私募基金管理人牌照。越來越多的外資機構加速布局中國，是在用實際行動看好中國市場，也是中國資本市場對外開放穩(wěn)步推進的體現。

根據預測，如果按照2017年外資流入狀態(tài)做靜態(tài)推演，2018年外資在A股市場的凈流入規(guī)模將達到5000億-8000億元。