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拼多多上市在即，阿里巴巴大敵當(dāng)前
美東時間7月24日，阿里巴巴（BABA）上漲1.05%，收盤價為189.000美元。談及影響其走勢的因素，貿(mào)易戰(zhàn)常常成為市場關(guān)注的熱點。其實，阿里巴巴當(dāng)前的大敵并非是貿(mào)易戰(zhàn)，而是拼多多。
行情來源：華盛證券
由于團購電商公司拼多多的天文級增長，阿里巴巴在國內(nèi)市場正面臨全新的挑戰(zhàn)。能夠在一個幾乎被阿里和京東壟斷的市場高速發(fā)展，拼多多的成長足以令人震驚。在去年，拼多多僅僅募集到15億美元的資金。而在今年，它所募集的金額增長10倍，達到150億美元。
這一增長得益于拼多多平臺的迅速風(fēng)行。根據(jù)其SEC文件，2017年第一季度的近十二個月交易總額僅為209億人民幣。而在2018年同期，這一數(shù)據(jù)達到1987億人民幣。憑借這種程度的增長和交易總額，不久后拼多多將影響阿里的增長軌跡。未來阿里股價能否上行，也同樣取決于它如何回?fù)羝炊喽唷?/p>
來源：拼多多的SEC文件
驚人的成長歷程
來自被阿里和京東瓜分的電商領(lǐng)域、成立時間不足三年，這些因素使拼多多的成長顯得無比驚人。
正如上圖所示，拼多多近十二個月交易總額暴漲10倍，達到1987億人民幣（即300億美元）。如果我們以中等的年化增長率（200%）來預(yù)測其交易總額，那么在2019年第一季度它的交易量將高達1000億美元。即使對阿里這種巨頭來說，這也是十分可怕的。在最新的年度報告中，阿里公布其交易總額7680美元。因此，在今年之內(nèi)，拼多多的交易總額大致將達到阿里的15%。
筆者認(rèn)為，拼多多擁有一些主要優(yōu)勢。盡管在同為團購平臺這一點上拼多多和Groupon（美國知名團購網(wǎng)站）相似，但它們也有不同之處。我們可能會預(yù)測，在經(jīng)歷早期的成長后拼多多的收入會像Groupon一樣平緩增長。然而，拼多多所立足的中國三四線市場與美國市場是相當(dāng)不一樣的。因為與大都市客戶相比，三四線城市的客戶更傾向于尋求折扣，所以拼多多把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了他們。這些客戶對等待更長時間有充分的準(zhǔn)備。
由于客戶主要通過騰訊旗下的微信與其他人分享感興趣的商品，拼多多極為依賴這一平臺。有趣的是，騰訊正是阿里巴巴的勁敵。騰訊參加過拼多多早先一輪的融資，并持有相當(dāng)大的股份。同樣是為了限制阿里的發(fā)展，騰訊也向其主要競爭對手京東注資。通過對拼多多的大力支持，騰訊有望對阿里取得決定性優(yōu)勢。
拼多多的另一主要優(yōu)勢在于其用戶群。根據(jù)彭博近期的一份報告，拼多多的日活躍用戶量為5590萬。相比之下，淘寶日活躍用戶量為1億7200萬，而京東是3430萬。
來源：彭博
從上圖不難看出拼多多在近四個季度的飛快成長，其日活躍用戶量早已達到淘寶日活躍用戶量的32.5%。如果目前的成長勢頭得以延續(xù)，那拼多多在這一數(shù)據(jù)上打敗淘寶的一天不會太遙遠(yuǎn)。
阿里能擊敗這一新貴嗎
顯然，阿里巴巴的生態(tài)系統(tǒng)要比拼多多強大得多。在物流、云計算、廣告、媒體等不同領(lǐng)域，它都擁有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢。然而，如果考慮到拼多多的合作伙伴騰訊，事情將變得更具挑戰(zhàn)性。騰訊一直在尋求與阿里在電商方面的有力競爭者合作。而繼京東之后，拼多多被騰訊視為撬動阿里電商霸權(quán)的理想候選人。
和所獲得的實際利潤相比，阿里巴巴的交易總額更有價值。阿里的支付生態(tài)系統(tǒng)最終將與其電商業(yè)務(wù)同步發(fā)展。同樣，廣告和數(shù)字媒體等其他板塊也極為依賴阿里交易總額的強勁增長。正如我們在前文所言，拼多多的交易總額將在今年年底前升至阿里的15%。因此，在未來幾個季度，阿里的核心商業(yè)增長將受到極大影響。
阿里巴巴早已意識到拼多多的威脅，并正在推出新的應(yīng)用程序，其作用是使三四線城市的客戶更容易地使用其平臺。為了抵抗拼多多的沖擊，它也在小城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村布局。不久，它將在達中國鄉(xiāng)村總數(shù)25%的150000個鄉(xiāng)村擁有網(wǎng)絡(luò)。一旦物流系統(tǒng)建立，阿里巴巴將發(fā)現(xiàn)擴大其在三四線城市和城鎮(zhèn)的影響力一事變得容易多了。
阿里巴巴也應(yīng)該認(rèn)真對待據(jù)說正在尋找買家的Groupon。這家價值為20億美元的企業(yè)利潤豐厚，客戶基礎(chǔ)好，在建立團購平臺方面具有豐富的經(jīng)驗。即使必須支付相當(dāng)高的溢價，上述因素使Groupon對阿里巴巴來說不失為一筆好買賣。
筆者相信，阿里有足夠的資源及管理深度來應(yīng)對拼多多和騰訊的挑戰(zhàn)。然而，阿里是否能夠阻止拼多多的崛起，還要看未來幾個季度兩者各自在核心商業(yè)領(lǐng)域的增長情況。
小結(jié)
當(dāng)前，人們往往只關(guān)注貿(mào)易爭端對阿里巴巴的負(fù)面影響，卻忽視由拼多多的迅速成長所造成的更大威脅。憑借更快的增長速度，拼多多的交易總額有望在年內(nèi)從阿里的15%上升到20%，并對阿里包括支付、廣告、媒體等方面在內(nèi)的生態(tài)系統(tǒng)造成巨大的負(fù)面影響。
為了評估其對阿里巴巴的影響，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場對拼多多上市的反應(yīng)及其未來的成長勢頭。
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