上半年家電行業(yè)基本面表現(xiàn)較優(yōu)異，在去年同期銷(xiāo)量低基數(shù)背景下空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)持續(xù)高增長(zhǎng)并帶動(dòng)板塊營(yíng)收彈性充分釋放，板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)略好于市場(chǎng)預(yù)期；通過(guò)復(fù)盤(pán)近十年來(lái)家電指數(shù)走勢(shì)，驅(qū)動(dòng)板塊取得較好收益的核心因素?zé)o疑在板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；而今年板塊驅(qū)動(dòng)因素其實(shí)并無(wú)不同，在穩(wěn)健基本面及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好低位背景下，家電行業(yè)持續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)，且板塊價(jià)值藍(lán)籌漲幅居前。
當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)家電行業(yè)后續(xù)基本面的關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在地產(chǎn)調(diào)控隱憂、成本端壓力及空調(diào)渠道庫(kù)存等方面，長(zhǎng)江證券（000783）認(rèn)為，地產(chǎn)總體對(duì)行業(yè)基本面影響較有限，情緒影響或大于實(shí)質(zhì)，而成本端壓力則有望自二季度起逐步緩解，同時(shí)目前渠道庫(kù)存整體仍處相對(duì)良性；此外考慮到消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)及家電穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局雙重保障，家電板塊尤其是龍頭后續(xù)業(yè)績(jī)確定性無(wú)須過(guò)憂。在我國(guó)家電各細(xì)分領(lǐng)域中，大家電整體已步入成熟期，其中空調(diào)由于“一戶(hù)多機(jī)”屬性，使其成長(zhǎng)空間優(yōu)于冰洗；廚電、中央空調(diào)等行業(yè)則仍處于成長(zhǎng)期，當(dāng)前其滲透率較國(guó)內(nèi)大家電仍有差距，后續(xù)成長(zhǎng)空間更為可觀；此外，目前國(guó)內(nèi)家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已基本形成，龍頭優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。
年初以來(lái)板塊漲幅更多還是賺取業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)而非估值提升的錢(qián)，而股價(jià)高位則更來(lái)源于持續(xù)增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)業(yè)績(jī)支撐，通過(guò)歷史比較來(lái)看目前相關(guān)個(gè)股估值并未有泡沫；而通過(guò)國(guó)際對(duì)比，目前國(guó)內(nèi)白電龍頭基本面優(yōu)勢(shì)明顯，但絕對(duì)估值水平較其仍有差距；總體而言，基于板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的“確定性”預(yù)期及市場(chǎng)“低風(fēng)險(xiǎn)”偏好，目前時(shí)點(diǎn)家電板塊尤其是龍頭估值仍有提升預(yù)期。展望下半年，基于業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)及相對(duì)不高的估值水平，目前時(shí)點(diǎn)家電板塊投資價(jià)值依舊顯著，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，持續(xù)推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、估值具有安全邊際且有提升預(yù)期的格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）及青島海爾（600690），同時(shí)堅(jiān)定看好廚電及家用中央空調(diào)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，推薦老板電器（002508）、華帝股份（002035）及海信科龍（000921）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期。