5月四大保險公司股價漲幅較大，并在6月繼續(xù)上漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險板塊長期保費(fèi)增速加快的長期邏輯，以及利率上升的短期邏輯，使得保險股趨勢性行情仍有提升空間。
中長期上漲邏輯
中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為，保險股價值彰顯是從長期、中期兩個視角審視的。目前保險股的上漲邏輯，長期視角的核心是壽險利源中死費(fèi)差占比逐漸提升，利差占比逐步下降，保險公司將更接近于永續(xù)成長型類消費(fèi)公司，而不再簡單把保險公司看做是銷售保單的資產(chǎn)管理公司，受周期的利率、投資環(huán)境等影響減?。恢衅谝暯堑暮诵膭t是利率提升之下保險公司利差改善，同時，利差改善邏輯的核心是利率提升之下保險公司新增投資收益率改善、準(zhǔn)備金計提壓力減輕。
“我們對過去八個月保險股走勢進(jìn)行復(fù)盤后發(fā)現(xiàn)：A股保險股去年以來股價的上升分為三段，第一階段是2016年9月末至11月末，這是利差走闊預(yù)期驅(qū)動，第二階段是2016年年末至今年2月末，這是負(fù)債端超預(yù)期變化驅(qū)動，第三階段是今年到現(xiàn)在，這是基本面轉(zhuǎn)型和確定性抱團(tuán)驅(qū)動?！碧祜L(fēng)證券分析師王茜指出，短期看，利率上升提升公司內(nèi)含價值、基本面轉(zhuǎn)型以及確定性抱團(tuán)驅(qū)動的邏輯依然成立。而中期來看，壽險業(yè)務(wù)從利差獨(dú)大到三差均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)價值轉(zhuǎn)型將會改善險企利潤結(jié)構(gòu)，而壽險企業(yè)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)開展保障型業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提升公司整體價值。
廣發(fā)證券分析師陳福表示，減持新規(guī)對保險板塊影響較小。“新規(guī)主要規(guī)范縮小一級半市場套利空間，并延長大股東減持周期，變相引導(dǎo)市場注重二級市場利益，定增行為風(fēng)險加大，需更加關(guān)注公司經(jīng)營水平。保險板塊總體受新規(guī)影響較小，且市場歷來注重保險公司經(jīng)營基本面。”保險板塊上市以來再融資事件較少，且股東結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，大股東長期投資意圖更為明顯。保險公司再融資主要以補(bǔ)充償付能力為主，目前四家上市險企償付能力均較充足，不存在強(qiáng)制再融資需求。
估值中樞有望上升
對于未來保險板塊走勢的判斷。楊榮指出，此輪保險行情分為兩個階段，一是估值修復(fù)，二是估值中樞抬升，保險股仍有上漲空間。這是因?yàn)槭袌鲋鸩秸J(rèn)可保險板塊長期保費(fèi)增速加快的長期邏輯和利率上升的短期邏輯帶來的共振，開始探究海外市場估值比較、保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)等細(xì)節(jié)，試圖確定目標(biāo)價位。
天風(fēng)證券分析師王茜指出，當(dāng)前市場環(huán)境下，在基本面因素持續(xù)兌現(xiàn)提升股價后，投資者情緒以及價格動能等慣性因素有望進(jìn)一步提升保險個股的投資價值，未來則需要重點(diǎn)關(guān)注險企半年報中新業(yè)務(wù)價值的增速。
民生證券分析師李鋒認(rèn)為，繼續(xù)看好業(yè)績確定性強(qiáng)、價值提升的保險股。上市險企目前業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推進(jìn)情況良好，原保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價值持續(xù)高速增長，隨著評估利率逐漸上升，業(yè)績在2018年底有望迎來釋放，保險板塊具有長期投資價值。
陳福認(rèn)為，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢將持續(xù)一段時間。對理財型產(chǎn)品的整頓和引導(dǎo)行業(yè)回歸保障，彰顯上市險企穩(wěn)健經(jīng)營的競爭優(yōu)勢。結(jié)合當(dāng)前市場情緒導(dǎo)向，保險板塊低估值高價值屬性有望實(shí)現(xiàn)板塊價值重估。