近期，上市險企2017年上半年業(yè)績報告陸續(xù)披露，中國平安(601318,股吧)、中國人壽、中國太平均交出一份靚麗的“成績單”。
市場分析人士指出，新業(yè)務(wù)增長強勁、投資收益向好是保險行業(yè)業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)的主要原因。
招商證券(600999,股吧)研究員鄭積沙認(rèn)為，保險行業(yè)業(yè)績將迎來3年反轉(zhuǎn)。一方面，保險行業(yè)價值轉(zhuǎn)型帶來的新單保費和新業(yè)務(wù)價值率雙雙提高，促進行業(yè)內(nèi)含價值穩(wěn)健增長，同時各家險企均調(diào)低投資回報率，內(nèi)含價值的可信度增強；另一方面，回歸保障提升死差占比，減少市場波動對價值的沖擊，三差（費差、死差、利差）結(jié)構(gòu)更加合理。
核心業(yè)務(wù)增長
分析上市險企的半年報，首先要看核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
8月24日晚，中國人壽發(fā)布2017中期業(yè)績報告稱：上半年，公司營業(yè)收入為4014.24億元，同比增長17.8%；實現(xiàn)保費收入3459.67億元，同比增長18.3%。2017年上半年，公司市場份額約為19.38%，居行業(yè)第一。
具體地，在公司新單保費中，首年期交保費達777.11億元，同比增長10.8%；躉交保費達613.50億元，同比下降10.6%；十年期及以上首年期交保費達人民幣370.42億元，同比增長9%。續(xù)期保費達人民幣1804.95億元，同比增長39%，首年期交和續(xù)期拉動效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，持續(xù)發(fā)展能力不斷增強。
截至6月30日，中國人壽新業(yè)務(wù)價值達368.95億元，同比增長31.7%；內(nèi)含價值達6975.2億元，較2016年底增長7%。
華泰金融沈娟團隊認(rèn)為，在重價值、調(diào)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型推行下，中國人壽新業(yè)務(wù)價值高增長，推動內(nèi)含價值、剩余價值穩(wěn)定增長。個險渠道是保費增量、價值提升的核心窗口，中國人壽個險營銷員人數(shù)、有效產(chǎn)能的提升確保了保費增長的持續(xù)有效。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國人壽銷售總?cè)肆_到194萬人，較2016年底增長6.8%；個險渠道季均有效人力較2016年底增長39%。
“從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，保障型業(yè)務(wù)快速發(fā)展。”沈娟團隊進一步指出，“從渠道結(jié)構(gòu)上看，期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善。中國人壽進一步壓縮躉交提高期交，尤其是十年期及以上首年期交保費在首年期交保費中的占比達47%。受益產(chǎn)品與渠道結(jié)構(gòu)的雙優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價值率大幅提升，其中個險渠道新業(yè)務(wù)價值率達44%。”
當(dāng)天，在H股上市的中國太平也發(fā)布了中期報告。數(shù)據(jù)顯示：上半年，中國太平總保費及保單費收入達1140億港元。其中，壽險原保費收入同比增長29.1%，高于行業(yè)平均增幅3.2個百分點，個險新單保費同比增長39.7%；壽險新業(yè)務(wù)價值81.15億港元，同比增長63.4%。太平人壽內(nèi)含價值較去年末增長13.6%。
對此，德銀發(fā)表的最新研究報告稱：整體而言，中國太平業(yè)績強勁，利潤仍有改善。重申中國太平“買入”評級，目標(biāo)價36.9港元。
投資收益向好
投資表現(xiàn)直接影響上市險企的利潤表。
根據(jù)中國人壽的中期業(yè)績報告：2017年上半年，公司投資組合息類收入穩(wěn)定增長，公允價值變動損益大幅增加，實現(xiàn)總投資收益566.63億元，同比增長11.5%。受總投資收益增加、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善及傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的綜合影響，報告期內(nèi)，歸屬于母公司股東的凈利潤為122.42億元，同比增長17.8%。
相比之下，中國太平上半年凈投資收益96.85億港元，較去年同期增長18%，境內(nèi)可供出售類債券投資跑贏同期中債總財富指數(shù)174個基點；圍繞國家戰(zhàn)略創(chuàng)新另類投資取得較好收益回報，比如，在政府和社會資本合作（PPP）、一帶一路、養(yǎng)老健康布局與支持供給側(cè)改革等方面。
不過，中國太平上半年歸屬股東的凈利潤23.7億港元，同比下降了23.5%；其中，太平人壽的凈利潤為18.7億港元，較2016年同期33.3億港元下跌43.9%；
太平財險的凈利潤為2.02億港元，較去年同期3.46億港元下跌41.5%。
中國太平給出的解釋是：太平人壽凈利潤下跌主要由于權(quán)益類投資已實現(xiàn)資本損失與減值的影響；太平財險主要是由于去年同期投資收益較高，今年，太平財險著重擴大業(yè)務(wù)規(guī)模和市場份額。
“受益于資本市場回暖，目前，險企股權(quán)投資表現(xiàn)優(yōu)異，已實現(xiàn)及未實現(xiàn)的損失大幅改善。這源自資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，利潤率高、彈性大的債券和非標(biāo)類投資占比提升。”鄭積沙認(rèn)為，此時加大相關(guān)資產(chǎn)配置將為中長期資產(chǎn)端收益率打下堅實基礎(chǔ)。
二次轉(zhuǎn)型提速
漂亮的業(yè)績表現(xiàn)給了保險公司自信，并對未來提出新的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。
繼中國平安提出金融科技公司的愿景后，中國人壽也放話：建設(shè)新一代綜合業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，年底前基本實現(xiàn)主要架構(gòu)、平臺、功能、產(chǎn)品的上線推廣；加快人工智能研發(fā)應(yīng)用，借助信息技術(shù)推進業(yè)務(wù)模式和組織架構(gòu)變革，建設(shè)科技國壽。
就在發(fā)布中期業(yè)績當(dāng)天，中國人壽發(fā)布的一則關(guān)聯(lián)交易公告加速了科技國壽的布局。
公告稱，公司擬通過專項基金合伙企業(yè)和百度集團設(shè)立百度基金合伙企業(yè)，百度基金合伙企業(yè)的募資總額合計不超過70億元。其中，中國人壽承諾初步出資56億元。合伙企業(yè)將主要對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，包括互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智慧、互聯(lián)網(wǎng)金融、消費升級、互聯(lián)網(wǎng)+等領(lǐng)域的中后期私募股權(quán)項目進行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資。
中國人壽副總裁趙立軍認(rèn)為，“本次交易可拓展國壽直接投資的項目來源，使其獲得在TMT等最具創(chuàng)的領(lǐng)域直接和間接配置資產(chǎn)的機會。同時，也有利于培養(yǎng)國壽專業(yè)的投資隊伍并提升投資能力，為其未來股權(quán)投資的市場化發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。”
此外，就在發(fā)布公告前，中國人壽還作為單一出資金額最大的機構(gòu)投資者，擬出資217億元參與聯(lián)通混改。
8月25日，中國人壽舉行中期業(yè)績發(fā)布會，公司董事長楊明生首次回應(yīng)稱，希望股權(quán)收購能提升與中國聯(lián)通(600050,股吧)的合作，和中國聯(lián)通未來還會有更多合作機會。中國聯(lián)通投資給予了中國人壽參與國企改革的信心，壽險企業(yè)應(yīng)積極參加下一輪混改，因保險資金具備長期性。
(原標(biāo)題：三大上市險企中報出爐：業(yè)績超預(yù)期 投資收益靚 ）免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作風(fēng)險請自擔(dān)。