港口行業面臨需求增速放緩、產能過剩的問題，中長期下行壓力較大。港口行業也需要進行供給 側改革，區域間的港口整合是重要的手段，有助于岸線資源合理分配，港區之間合理分工，提升經營效率；有助于消除區域港口間的惡性競爭，維護良好的市場秩序；有助于統一合理規劃未來的產能擴張，避免重復建設，加劇產能過剩。港口整合有助于優化港口行業的供給端，減緩行業下行的趨勢。
　　區域間的港口整合其實一直都在進行，已有的案例包括：北部灣港、廈門港、河北港口集團、浙江海港集團、江蘇港口集團等：
　　北部灣港
　　廣西于 2007 年對防城港務集團有限公司、欽州市港口（集團）有限責任公司、北海市北海港股份有限公司和廣西沿海鐵路股份有限公司的國有產權進行重組整合，成立了廣西北部灣國際港務集團有限公司。 2013 年 11月北部灣港（000582.SZ）向廣西北部灣國際港務集團有限公司、防城港務集團有限公司以每股 7.51 元的價格非公開發行股票 6.9 億股，購買防城港務集團持有的防城港 100%股權、北拖57.57%股權和北部灣港務集團持有的欽州港 100%股權，通過這種方式，北部灣集團港口核心經營性資產被注入了上市公司，完成了三港整合。
　　廈門港
　　廈門港是東南沿海的深水良港之一，然而在碼頭整合之前，有 11 家企業在廈門港從事集裝箱碼頭的經營。這導致企業無法形成規模化經營，彼此之間競爭激烈，與船東的議價能力也很弱，直接表現在廈門港的集裝箱裝卸費率遠低于全國水平。 2010 年起，廈門港開始歷時三年的港內集裝箱碼頭資產整合，重組相關碼頭資產所屬的四家企業--海天碼頭、象嶼新創建碼頭、國貿碼頭、海滄港務以新設合并方式成立廈門集裝箱碼頭集團有限公司，相關股東以碼頭資產作價或現金入股合資公司。 2013 年底整合完成以后，廈門國際港務（3378.HK）控股的廈門碼頭集團占全港集裝箱產能的 70%。
　　河北港口集團
　　河北港口眾多，主要貨種類似，都為煤炭、鐵礦石等散雜貨，彼此競爭激烈。2009 年，通過整合秦皇島港、曹妃甸港以及黃驊港資源，成立了河北港口集團，作為三港建設、開發、管理、運營和投融資的統一平臺，并主導開發建設河北新增港口資源。
　　浙江海港集團
　　2015 年8 月28 日，浙江省海港投資運營集團有限公司在舟山成立，浙江省五大港口寧波港、舟山港、嘉興港、臺州港、溫州港都并入浙江海港集團，統一運營。上市公司寧波港（601018）通過資產重組，吸收合并了舟山港。浙江海港集團定位是作為省級海洋資源開發建設融資平臺，以市場化運作方式，貫徹落實省委省政府統籌管控和高效利用全省港口、岸線等海洋資源的戰略意圖，積極打造全球一流的港口投資運營集團，加快推進全省海洋和港口經濟一體化、協同化發展。
　　江蘇港口集團
　　2017 年5 月22 日，江蘇港口集團在南京掛牌成立，連云港、南京港、鎮江港、蘇州港、南通港等沿江沿海8 市國有港口企業整合并入。江蘇省港口集團的定位是實施江蘇沿江沿海港口、岸線以及相關資源一體化整合的重要平臺，沿江沿海主要港口、省級航運企業和臨港產業等領域的國有資本投資運營主體，具有區域樞紐功能的重要港口集群，全省航運服務中心、大宗物資儲運交易中心和現代物流中心。
　　此次遼寧省港口整合和之前不一樣的地方在于，之前的港口整合主要由省國資委或者地方國資委主導，而此次遼寧省將港口整合的主導權交給招商局集團，由招商局集團投資控股港口平臺，并負責經營。招商局集團旗下擁有招商局港口，是專業的全球港口投資運營商。
　　遼寧省擁有海岸線 2732 公里，其中大陸岸線東起鴨綠江口，西至遼冀分界線，全長 2110 公里，占全國大陸海岸線 12%，是東北地區的主要海岸線。大連港、營口港是遼寧省最主要的兩大港口，此外還有丹東港、錦州港、盤錦港、葫蘆島港等。2015 年遼寧省完成港口貨物吞吐量10.5億噸，其中大連港4.2 億噸、營口港3.4 億噸、丹東港1.5 億噸、錦州港0.9 億噸，這四家港口合計完成貨物吞吐量10 億噸。
　　大連港、營口港、錦州港都位于渤海灣沿岸，地理位置相近，貨種重疊，都是以油品、煤炭、礦石、糧食為主的大宗商品以及集裝箱，彼此競爭激烈。近年來各港產能持續擴張，但東三省經濟不振導致港口需求疲軟，產能整體過剩，2016 年大連港、營口港、錦州港的ROE 分別為3%、4.7%、0.9%，皆低于申萬港口行業6.7%的平均值，盈利能力較弱，同時呈下滑趨勢，經營壓力加劇。遼寧省進行港口整合，有利于省內港口資源優化配置，消除惡性競爭，合理規劃投資。
　　投資建議。受益于中國進出口回暖，預計17 年港口行業有望恢復性增長。

從17 年一季度的數據來看，行業整體吞吐量增速、業績都有恢復性增長，但業績絕對值仍低于14、15 年。中長期來看，行業需求增速放緩，產能過剩，下行壓力較大。2013 年以來，港口行業一直是主題投資的樂園，這也造成了港口公司整體估值偏貴，風險偏好較高的投資者可繼續關注主題投資機會。
　　港口整合是行業的發展方向，在供給側改革和國企改革的大背景下，港口整合有望加速，此次遼寧省拉開了港口整合的序幕，未來整合概率相對較高的還有山東港口群（可能涉及上市公司日照港（600017）、青島港（06198.HK））、深圳港（可能涉及上市公司深赤灣A（000022）、鹽田港（000088））等。港口整合可能創造投資主題，投資者可關注整合概率相對較高的標的。
　　風險提示。港口整合進度、效果低于預期；經濟下行，行業需求低于預期；港口間惡性競爭