昨日裝修裝飾行業全線啟動，瑞和股份、洪濤股份漲停，廣田股份接近漲停。分析師指出，江蘇揚州出臺鼓勵購買精裝修成品房政策獲得住建部的支持和肯定，未來“揚州新政”如能在全國推廣，有望刺激開發商對住宅精裝修的需求。
“揚州新政”
刺激精裝修需求
5月7日，揚州市房管局發文，對購買住房面積在144平方米以內的個人，均可獲所購房屋合同價款的千分之四至千分之六的獎勵。住建部官員此后也認為，“揚州新政”并非救市，而是針對住宅產業化進行的積極有益探索。
中信證券認為，僅從“揚州新政”內容和住建部官員發言看，住宅精裝修已獲得中央和地方的支持，未來“揚州新政”如能在全國獲得有所推廣，有望極大刺激開發商對住宅精裝修的需求。今年以來龍頭裝飾公司訂單趨勢良好，其中金螳螂已累計公告26億元新訂單，為2011年收入的26%，龍頭公司占有率快速提升的趨勢仍然是當前行業發展的主要趨勢。
國泰君安表示，由于裝修裝飾龍頭的訂單工程業主方大約有50%獲以上涉及地產產業鏈，相關地產放松的預期提速對于裝飾行業整體經營環境改善刺激較為明顯。另外，我國城市化建設進程趨勢仍未變，城鎮建設向上空間仍然較大，同時我國的消費升級趨勢也將在較長時間內推動裝飾行業發展。在整個經濟增速二季度下滑見底背景下，裝飾企業仍然保持較高的中期業績增速，其中金螳螂（60%-80%）、亞廈股份（50%-70%）、洪濤股份（60%-90%），裝飾板塊投資優勢凸顯。
龍頭企業收入有望破百億
即使房地產調控并沒有放松，裝修裝飾行業的需求也是無憂的。瑞銀證券認為，房地產調控并不會影響住宅精裝修長期發展趨勢，隨著后期精裝修驗收國標的出臺，行業將保持快速增長，相信在“恒大模式”推動下的質量、資金、管理“競爭三要素”將提升大型精裝修企業集中度，大訂單、高產出的特性將使廣田股份等龍頭精裝修企業收入規模迅速突破百億大關。
瑞銀證券認為，建筑裝飾行業是典型的“大行業，小公司”，對應2.35萬億的市場規模，最大企業占有率僅為0.43%，從發展趨勢來看，未來將有望出現數家銷售收入規模在200-300億元的公司，因此長期的路徑選擇將比短期的訂單增長更為重要，公司自身的經營戰略和競爭優勢是決定誰將率先脫穎而出的核心要素。瑞銀首次提出沿著公裝“發展三階段”和住宅精裝“競爭三要素”選擇行業投資標的策略，并首次覆蓋廣田股份、亞廈股份和洪濤股份三家各具特色的裝飾施工企業。
由于精裝修住宅在裝飾成本、建筑垃圾控制、使用空間、用戶體驗性等多方面具有極其明顯優勢，從1997年開始建設部開始逐步引導開發商嘗試菜單式裝修，在2005年隨著大型房地產開發商的不斷加入，住宅精裝修行業逐步進入快速發展期。
瑞銀證券認為，住宅精裝修是發展趨勢，各地政府已詳細列明未來精裝修住宅占比，近期爆發的精裝修事件將有望推動精裝修驗收國標在年內出臺。我國精裝修比例僅為發達國家1/10，隨著城市化進程的推進，政策調控期大型開發商參與意愿提升，我們按50%裝修比例測算，未來10年年均精裝修規模有望達到萬億。
與市場不同的是，瑞銀證券還認為，影響住宅精裝修市場增長的最主要因素是精裝修住宅的滲透率和裝修標準的提升，短期調控不改行業長期發展趨勢。