非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行,也叫定向增發(fā),實際上就是海外常見的私募,中國股市早已有之。但是,作為兩大背景下——即新《證券法》正式實施和股改后股份全流通——率先推出的一項新政,如今的非公開發(fā)行同以前的定向增發(fā)相比,已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。
在本周證監(jiān)會推出的《再融資管理辦法》(征求意見稿)中,關于非公開發(fā)行,除了規(guī)定發(fā)行對象不得超過１０人,發(fā)行價不得低于市價的９０％,發(fā)行股份１２個月內(nèi)(大股東認購的為３６個月)不得轉(zhuǎn)讓,以及募資用途需符合國家產(chǎn)業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等外,沒有其他條件,這就是說,非公開發(fā)行并無盈利要求,即使是虧損企業(yè)只要有人購買也可私募。
到目前為止,滬深股市已有G華新、G重汽、G太鋼、G建投、G泛海、G京東方、G天威、G陽光等公司提出了非公開發(fā)行計劃,包括已經(jīng)實施的G鞍鋼,以及以前曾提出定向增發(fā)的海南航空(增發(fā)28億股)等,非公開發(fā)行的陣營正在逐漸壯大。非公開發(fā)行的最大好處是,大股東以及有實力的、風險承受能力較強的大投資人可以以接近市價、乃至超過市價的價格,為上市公司輸送資金,盡量減少小股民的投資風險。由于參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期,一般來說,敢于提出非公開增發(fā)計劃、并且已經(jīng)被大投資人所接受的上市公司,通常會有較好的成長性。(767股票學習網(wǎng) http://www.net767.com收集整理)
非公開發(fā)行還將成為股市購并的重要手段和助推器。這里包括兩種情形：一種是大投資人(例如外資)欲成為上市公司戰(zhàn)略股東、甚至成為控股股東的,以前沒有私募,它們要入股通常只能向大股東購買股權(如摩根斯坦利及國際金融公司聯(lián)合收購海螺水泥14.33%股權),新股東掏出來的錢進的是大股東的口袋,對做強上市公司直接作用不大 向新投資人)定向增發(fā)新股、(向老大股東)定向回購老股,引發(fā)控制權變更,其股價之揚升將是不可限量。相信只要有幾家企業(yè)帶頭,整個市場就可大大活躍起來,并從中創(chuàng)造出多姿多彩的各種新概念和新題材。另一種是通過私募融資后去購并他人,迅速擴大規(guī)模,到目前為止,提出非公開發(fā)行的都是將募股資金用于建設新的生產(chǎn)線,或購買大股東的資產(chǎn),在當前總體產(chǎn)能過剩的大背景下,為什么不能設想讓私募成為股權購并和產(chǎn)業(yè)購并的重要手段,為中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整作貢獻呢？
定向增發(fā)蘊含投資新機遇
定向增發(fā)方式對提升公司盈利、改善公司治理有顯著效果,尋找更多存在定向增發(fā)可能性的公司,仔細分析相關的方案與動機,有機會發(fā)掘全流通時代新的投資主題。
隨著管理層明確以不增加市場即期供給的定向增發(fā)作為融資恢復的優(yōu)先選擇,一批存在定向增發(fā)預期的公司如G 廣電、G建投、G太鋼等獲得市場的熱烈追捧,定向增發(fā)蘊含的投資機會持續(xù)涌現(xiàn)。
定向增發(fā)將極大提升公司價值
我們將上市公司實施定向增發(fā)的動機歸結(jié)為以下幾個方面。
1、利用上市公司的市場化估值溢價(相對于母公司資產(chǎn)賬面價值而言),將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大,從而提升母公司的資產(chǎn)價值。
2、符合證監(jiān)會對上市公司的監(jiān)管要求,從根本上避免了母公司與上市公司的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭,實現(xiàn)了上市公司在財務和經(jīng)營上的完全自主。
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