拓邦股份(002139)
公司作為國內最大的智能控制器生產廠商，近三年來憑借研發、制造、銷售積淀緊抓發展機遇，實現跨越式發展。公司繼續補強產能及研發實力，加快行業和海外布局，順應行業發展加速ODM/JDM 轉型，繼續優化客戶結構，充分把握智能物聯時代的發展機遇，首次覆蓋給予買入評級，12 個月目標價15.02 元。
物聯趨勢驅動行業需求升級，業績進入加速增長軌道。以MCU 芯片為核心的智能控制器產業，隨著智能物聯趨勢的普及，迎來需求和技術升級的雙重機遇，產業進入中高端市場集中化階段。下游需求受益傳統家電客戶需求由收到放、海外訂單加速向中國轉移、以及技術需求升級帶來的新品類新行業機會，中高端需求呈現快速增長趨勢。我們認為，公司已迎來傳統市場和新興智能物聯新機遇市場的雙重機遇，公司半年度業績預期增速60%-90%已初露端倪，業績有望進入加速增長期。
智能化趨勢優化公司業務結構，提升公司盈利能力并打造未來空間。智能化大潮凸顯公司研發底蘊，公司多年來大力投入研發，推動公司緊抓中高端市場集中化趨勢，公司ODM/JDM 比重今年有望過半，公司毛利率持續提升。公司加速布局工業智能、燃氣智能、電機一體化等領域，并購研控自動化、合信達等，通過資源整合釋放市場/技術雙協同效應，智能化能力充分拓展。我們認為，在人工智能的時代中，公司未來有望持續依托當前核心技術能力，打造更多領域、更多環節的智能業務能力。
我們預計公司2017-2019 年盈利分別為2.09、3.09、4.16 億元，合每股收益分別為0.31 元、0.46 元、0.61 元。參考可比公司2018 年PE 估值平均水平28 倍，考慮公司布局優勢和研發優勢，給予15%的估值溢價對應2018年動態市盈率33 倍，12 個月目標價15.02 元，首次覆蓋給予買入評級。