行業趨勢向好，白馬行情延續
截止2017年4月底醫藥制造業實現凈利潤3979億元(+14.8%)，增速較上年同期提高2.8個百分點，行業趨勢向好，改革紅利初現。龍頭白馬表現亮眼，盈利增速顯著高于行業平均水平，強者恒強邏輯進一步驗證。下半年白馬行情有望持續，行業龍頭已經充分享受溢價，二線低估值白馬有望接力增長。在行業盈利企穩形勢下，我們預計中報將是一季報的延續，建議關注業績超預期的公司。
化藥：大浪淘沙，強者恒強正在演繹
上半年新版醫保目錄落地，一致性評價路徑更加明確、臨床基地資質放開標志著一次長期分化的開始，研發實力突出、管線深厚、乃至于布局海外ANDA大型藥企有望成為長跑的贏家。隨著醫保談判逐步推進，省級增補目錄7月底完成調整，新版醫保目錄將在8月開始執行，龍頭企業率先享受增量紅利。我們重點推薦麗珠集團(000513)、長春高新(000661)、通化東寶(600867)，關注恒瑞醫藥(600276)、華潤雙鶴(600062).
中藥：品牌中成藥企受益消費升級
注射劑承壓，中藥飲片及配方顆粒高速成長，重點推薦康美藥業。消費升級推動保健養生意識增強，品牌中成藥企將受益于行業格局改善，市場集中度提升。重點推薦云南白藥(000538)、東阿阿膠(000423)、片仔癀(600436)，關注華潤三九(000999)、濟川藥業(600566)、中新藥業(600329).
流通：兩票制推進利好龍頭
兩票制推進帶動行業集中度提升，龍頭企業確定受益。醫藥分開大背景下，DTP藥房、院邊店、藥房托管成為快速發展的新業態，利好批零一體化的流通企業。綜合負債率、估值、成長性考慮，重點推薦中國醫藥(600056)、柳州醫藥(603368)，關注國藥一致(000028).
器械：進口替代及營銷平臺的確定成長
受政策鼓勵、有能力實現進口替代的領域將確定成長，重點關注化學發光及可降解支架。同時平臺型內生外延協同效應明顯，成長確定性高，重點推薦樂普醫療(300003)、魚躍醫療(002223)，關注邁克生物(300463)、安圖生物(603568).