財經365訊
摘要
2017年11月3日夜，江南嘉陵突然拋出的一系列重組公告，牽動了幾乎整個資本市場的神經。
因為，重組置入的對象是——三六零。
這意味著，在云端飄了好久的奇虎360回A一事終于落地，繼巨人網絡之后，一場堪與比肩的資本盛宴，再次開席！
500億天價交易，周鴻祎控制63.7%股份
江南嘉捷（601310.SH）停牌于2017年6月9日，停牌前市值34.91億元。
相比之下，此次重組將要置入的三六零股份有限公司（下稱“三六零”），可謂龐然大物，資產作價高達504.16億元，這一數字，在A股市場可謂罕見，至于支付手段，主要由向三六零全體股東發行股份完成。
而股份發行落地后，天津奇信志成為第一大股東，股份占比48.74%；三六零掌門人，“紅衣教主”周鴻祎12.14%。
同時，由于周鴻祎同時為天津奇信志成，以及另一家股東公司天津眾信（股份占比2.82%）的實際控制人，因此，其合計控制著63.7%的股份，牢牢掌握著公司的控制權。
不過，值得注意的是，重組的雙方還同時簽訂了《業績承諾及補償協議》（俗稱“對賭協議”），2017年至2019年，三六零凈利潤需要分別不低于22億元、29億元、38億元，否則，需要進行股份及現金補償。
當然，公告顯示，三六零2017年上半年實現凈利潤14.10億元，對賭完成壓力并不算大。
超級“IP”，市值劍指3800億人民幣？
中概股回歸總是會牽動著市場神經， 去年史玉柱旗下巨人網絡成功借殼世紀游輪（002558.SZ），隨后收獲了二十個漲停，截至3月24日收盤，每股價格82元人民幣，市值1383.3億元人民幣，而巨人網絡從美股退市時，退市價格約為28億美元，折合人民幣200億元左右，兩者相差6倍多。
相比之下，奇虎360退市市值為93億美元，且作為我國互聯網公司中的佼佼者，其市場號召力并不遜色，同時，根據重組方案披露數據，奇虎3602017年上半年實現營業收入52.87億元；實現歸屬凈利潤14.10億元。
對此，中金公司曾在相關報告中分析，如果奇虎360回歸A股上市，按預測市盈率，其市值將高達3800億元人民幣，市值同樣擴大6至7倍。兩個市場巨大的資本溢價差距，也是各路資本角逐奇虎360的原因。
進一步分析，中金公司給出的這一估值是對公司各項業務進行拆分，按照A股類似上市公司市值對比，再進行求和。
其中，PSP業務估值1400億元、搜索業務1100億元、游戲業務740億元、企業安全業務420億元、智能手機業務140億元，加起來就是3800億元。
也就是說，3800億元的估值并未算上“IP”溢價，即不包含“360”、明星企業家“周鴻祎”的品牌效應。
資本盛宴開啟，股權“迷宮”隱現諸多大佬
從公告可以看出，作為不折不扣的明星企業，三六零股東眾多，結構復雜。
一方面，股東數量多達42家；另一方面，這其中僅有9家為自然人或公司入股，其余33家，皆為PE機構，第一大股東奇信志成背后的資方，也近四十家。
梳理發現，隱藏在這些紛繁復雜的股東背后，有著盧志強、張玉良、馬明哲、傅盛等諸多大佬的身影，以及中信國安、光線傳媒等多家上市公司。
其中，陽光人壽保險股份有限公司直接入股，中國平安、綠地集團、泛海集團、獵豹網絡、光線傳媒、普思投資等分別通過旗下公司進行了間接投資。
除此之外，力合股份（000532）、建發股份（600153）、中南文化（002445）、三七互娛（002555）、電廣傳媒（000917）、浙江永強（002489）、炬華科技（300360）等上市公司，也分別通過旗下平臺參與了投資。
不該忽略的是，除了直接坐上餐桌的各路資本、大佬之外，還有一部分人則早選對了餐桌——公司原有股東。
而重組之前，江南嘉陵前九大股東皆為自然人，第十大股東為泰康人保旗下一款產品。
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