產(chǎn)業(yè)綠色化促進(jìn)環(huán)保投資升級(jí),新藍(lán)海下科技創(chuàng)新助行業(yè)龍頭脫穎而出。現(xiàn)階段的環(huán)境問題已經(jīng)不是單一污染要素的影響,而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平后,污染與控制、產(chǎn)業(yè)布局與環(huán)境容量之間的結(jié)構(gòu)性問題。國(guó)家當(dāng)前以環(huán)保手段推動(dòng)供給側(cè)改革,從生態(tài)系統(tǒng)角度強(qiáng)調(diào)環(huán)保治理,正是從根本上推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)流程綠色化的過程。一直以來(lái),該理念下的工作難以標(biāo)準(zhǔn)化,易被市場(chǎng)忽略,但當(dāng)前恰是從國(guó)家層面推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)革新重要階段,產(chǎn)業(yè)綠色化新藍(lán)海正在釋放,從事該細(xì)分領(lǐng)域公司將極大受益。
焦化產(chǎn)業(yè)升級(jí)、懸浮床加氫、生物質(zhì)綜合利用協(xié)同、融合形成綠色體系。公司目前形成了以氣化技術(shù)、液化技術(shù)、碳化技術(shù)為三大技術(shù)方向的布局,但特別需要指出的是,三大技術(shù)方向下的各項(xiàng)業(yè)務(wù)并非孤立發(fā)展,而是通過優(yōu)勢(shì)催化劑,費(fèi)托、懸浮床加氫等技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性融合,使公司擁有的綠色技術(shù)具有更好的原料適應(yīng)性及應(yīng)用空間。
公司為焦化企業(yè)進(jìn)行節(jié)能環(huán)保及附加工藝改造,使焦化企業(yè)一方面達(dá)到環(huán)保要求,另一方面產(chǎn)生高附加值的新產(chǎn)品,從而獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)力和生命力。公司與20多家下游客戶,建成了環(huán)保化石能源服務(wù)聯(lián)盟。
懸浮床加氫示范項(xiàng)目二次開車非常順利,高鈣稠油通過第三方標(biāo)定,實(shí)現(xiàn)了懸浮床94.21%高轉(zhuǎn)化率和全裝置89.01%輕油收益率,說明獨(dú)有技術(shù)的可靠性。正在推廣百萬(wàn)噸級(jí)的重油項(xiàng)目和幾十萬(wàn)噸級(jí)的廢油、地溝油及生物質(zhì)摻雜油的應(yīng)用,項(xiàng)目落地非常值得期待。同時(shí)收購(gòu)的港股巨濤公司,具有石化、油服設(shè)備制造能力和海外客戶資源,在“一帶一路”國(guó)家如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、拉脫維亞等地正拓展海外業(yè)務(wù)。
生物質(zhì)綜合利用,已錄入農(nóng)業(yè)部《秸稈農(nóng)用十大模式》中,其中第十項(xiàng)“秸-炭-肥”還田改土模式就是以公司為基礎(chǔ)的案例解析:農(nóng)民供秸稈,炭基肥還田,最終增加農(nóng)民效益,改良耕地土壤質(zhì)量,提供一種暢通的商業(yè)模式,公司全國(guó)性布局初見成效,落地有望進(jìn)一步提速。
維持“買入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為1.44、2.32、3.31元,對(duì)應(yīng)PE為27、17、12倍。考慮到公司是產(chǎn)業(yè)綠色化的龍頭企業(yè),契合供給側(cè)改革及一帶一路戰(zhàn)略,公司開展的懸浮床加氫及秸稈綜合利用業(yè)務(wù)將迎來(lái)訂單落地,公司有望迎來(lái)新的發(fā)展階段。給予18年25倍PE,目標(biāo)價(jià)58.00元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:百萬(wàn)噸懸浮床加氫項(xiàng)目合作與推進(jìn)低于預(yù)期,應(yīng)收賬款回收周期長(zhǎng),保理等方式增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。