美克家居(600337)
激勵(lì)舉措落地，深度綁定核心團(tuán)隊(duì)利益。 此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票數(shù)量共計(jì) 1550 萬(wàn)股，約占公司股本總額的 1.04%，授予價(jià)格為 2.61 元/股。計(jì)劃授予對(duì)象共計(jì) 22 人，主要覆蓋公司核心管理團(tuán)隊(duì)，具體包括高管（副總經(jīng)理 2 人、董秘 1 人、財(cái)務(wù)總監(jiān) 1 人，授予比例合計(jì) 29.67%）、中層管理人員和核心技術(shù)人員（共計(jì) 18 人，授予比例合計(jì) 70.33%）。 公司此次股權(quán)激勵(lì)綁定核心團(tuán)隊(duì)，有利于提升企業(yè)內(nèi)部活力，提升公司管理和經(jīng)營(yíng)的效率。解鎖目標(biāo)彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。
根據(jù)解鎖條件來(lái)看， 本次股權(quán)激勵(lì)三次解鎖期分別為 17/18/19 年， 解鎖比例為 40%、 30%、30%。具體給予的解鎖條件為在 16 年收入的基礎(chǔ)上， 17/18/19年的收入增長(zhǎng)不低于 22%、 59%、 106%；在 16 年凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上， 17/18/19 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于 16%、 40%、 75%。綜合來(lái)看，公司給予的解鎖目標(biāo)中 3 年的收入復(fù)合增速達(dá)到 27.24%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到 20.5%，且增長(zhǎng)預(yù)期呈現(xiàn)一定加速趨勢(shì)，表明了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。多品牌、多產(chǎn)品策略推動(dòng)用戶(hù)基數(shù)增長(zhǎng)。 公司采用多品牌策略拓寬用戶(hù)覆蓋范圍，目前已經(jīng)有美克美家（高端）、 A.R.T（中高端）、 Rehome（美克美家子品牌，以配飾為主）、 YVVY 四個(gè)品牌，并將于今年下半年上線(xiàn)電商品牌 Zest。 2
016 年，公司A.R.T 的收入增速 30%+，現(xiàn)有電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快（天貓專(zhuān)供），高于公司綜合收入的增長(zhǎng)。此外，公司通過(guò)拓展產(chǎn)品品類(lèi)有效帶動(dòng)客單價(jià)的上升，其中窗簾、床品等新增品類(lèi)的收入增速達(dá)到70%以上。公司未來(lái)計(jì)劃依靠客戶(hù)數(shù)量、客單價(jià)的雙輪驅(qū)動(dòng)，逐步實(shí)現(xiàn) 100 億的銷(xiāo)售規(guī)模。渠道繼續(xù)加密成熟城市。 公司開(kāi)店節(jié)奏加快： A.R.T 在 2016 年已有 87 家， 2017 年計(jì)劃新開(kāi) 25 家加盟、 4 家直營(yíng)； 美克美家2016 年有 82 家門(mén)店， 2017 年計(jì)劃新開(kāi) 18 家。目前公司的店面在東部和南部的布局比較成熟，但在西部和中部地區(qū)還有很多空白市場(chǎng)，且北上廣深等成熟地區(qū)的店面數(shù)量不夠，因此公司將在布局空白市場(chǎng)的同時(shí)加密成熟城市。
我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年?duì)I收為 43.07 億/55.56 億/72.85 億， 增速分別為 24.24%/29.01%/31.11%； 歸母凈利潤(rùn)為3.84 億/4.69 億/5.84 億元， 增速分別為 16.03%/22.2%/24.42%，EPS 為 0.24/0.29/0.36 元， 對(duì)應(yīng) PE 分別為 19、 16、 13 倍， 給予“ 買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)。（原標(biāo)題：發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，深度綁定核心管理團(tuán)隊(duì)）