財(cái)經(jīng)365訊，A股歷史上，一個(gè)板塊從低估開(kāi)始被挖掘至估值合理被認(rèn)同，再至估值泡沫被熱捧的現(xiàn)象反復(fù)重演。而站在目前時(shí)點(diǎn)，績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌的繼續(xù)高歌猛進(jìn)，究竟屬于第二階段，還是已經(jīng)進(jìn)入第三階段，基金經(jīng)理們的認(rèn)識(shí)分歧不斷加深。
　　部分基金經(jīng)理依然看好績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌的前景。上海某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，在一系列市場(chǎng)震蕩和監(jiān)管政策變化的結(jié)合下，A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了全新的時(shí)代，不能再用舊有的投資思維來(lái)看待市場(chǎng)。未來(lái)如同海外成熟市場(chǎng)一樣，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌會(huì)享受更高的溢價(jià)，其對(duì)資金的集聚效應(yīng)只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。以此判斷，績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌短期或會(huì)小幅調(diào)整，但中長(zhǎng)期的牛股格局不會(huì)改變。
　　“無(wú)論是從資金變化來(lái)看，還是從業(yè)績(jī)表現(xiàn)分析，A股今年呈現(xiàn)出顯著的機(jī)構(gòu)化特征，散戶(hù)賺錢(qián)越來(lái)越難，這是和海外成熟市場(chǎng)不斷接軌過(guò)程中的必然結(jié)果，也符合監(jiān)管層大力提倡價(jià)值投資的方向。”該投資總監(jiān)說(shuō)，“只要資金結(jié)構(gòu)、監(jiān)管政策和改革方向不變，目前A股的趨勢(shì)只會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，大多數(shù)人習(xí)慣的板塊蹺蹺板效應(yīng)有可能逐步消失。”
　　中歐基金也認(rèn)為，短期內(nèi)并沒(méi)有看到市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)迅速一邊倒地切換到成長(zhǎng)風(fēng)格，供給側(cè)改革提升了大型國(guó)企所在行業(yè)的集中度，改善了這些公司的持續(xù)盈利能力，所以相當(dāng)一部分投資者可能不會(huì)果斷將倉(cāng)位從價(jià)值調(diào)換到成長(zhǎng)上，未來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)風(fēng)格或呈現(xiàn)為不同主題間的輪漲輪跌。
　　但在采訪中，記者也聽(tīng)到更多基金經(jīng)理對(duì)于目前A股“大象獨(dú)舞”局面的質(zhì)疑。在受訪的十幾位基金經(jīng)理中，有約十位基金經(jīng)理都表示，績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌股的估值修復(fù)已經(jīng)結(jié)束，部分績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌的估值其實(shí)并不便宜，繼續(xù)上攻只能依靠市場(chǎng)心理估值的進(jìn)一步提升。但在目前績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌和中小創(chuàng)成長(zhǎng)股之間估值差不斷縮小的背景下，這種提升的空間難以估算。
　　一位藍(lán)籌基金的基金經(jīng)理就向記者表示，從歷史來(lái)看，以貴州茅臺(tái)等為代表的績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌走勢(shì)已經(jīng)超預(yù)期，單純從估值或者行業(yè)前景來(lái)預(yù)測(cè)上漲空間比較困難，目前市場(chǎng)上主要靠資金慣性來(lái)推動(dòng)股價(jià)上漲，但這種慣性的出現(xiàn)，也同時(shí)意味著行情接近尾聲。該基金經(jīng)理直言不諱地表示，部分藍(lán)籌股已經(jīng)出現(xiàn)估值泡沫的現(xiàn)象，其實(shí)已經(jīng)存在見(jiàn)頂調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，在為明年A股的布局中，就需要排除這些“地雷”，以防在此類(lèi)股票調(diào)整時(shí)深陷其中。
　　萬(wàn)家基金則表示，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與交易熱情在9月上中旬已經(jīng)到達(dá)高位，持續(xù)亢奮的市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)入降溫階段。在存量資金和市場(chǎng)情緒高位回落的情況下，堅(jiān)持之前對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的判斷，市場(chǎng)成交在各板塊之間繼續(xù)進(jìn)行再平衡。
　　成長(zhǎng)股或成“新風(fēng)格”
　　一些基金經(jīng)理認(rèn)為，A股在明年繼續(xù)“大象獨(dú)舞”的概率顯著降低，風(fēng)格切換在所難免。但在這一輪風(fēng)格轉(zhuǎn)換中，“風(fēng)”究竟會(huì)往哪兒吹？較多的基金經(jīng)理指向了成長(zhǎng)股。
　　海富通基金經(jīng)理施敏佳就表示，展望明年，基于經(jīng)濟(jì)增速可能放緩和通脹上行預(yù)期，一些白馬股的超額收益將在明年大概率減少，中小創(chuàng)板塊目前相對(duì)PE已回到2012年的水平，或許在明年存在上漲機(jī)會(huì)。他同時(shí)表示，目前至年底，市場(chǎng)仍將以防御為主，進(jìn)一步向下空間有限，自己將保持偏防守的價(jià)值投資風(fēng)格，家電、保險(xiǎn)、新能源、電子板塊均有關(guān)注，力求行業(yè)配置更加均衡。新能源和電子產(chǎn)業(yè)方面，尤其關(guān)注新能源汽車(chē)上游和蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。