財經365訊，私募復合收益率達29.5% 堅持不貪戀泡沫不恐懼深淵！“滿滿的幸福感，特別踏實。我在2004年第一次買茅臺時，就知道價值投資是我的康莊大道。”榕樹投資總經理翟敬勇對記者回憶起最近一次、也是人生中第25次到茅臺鎮的調研，奔騰的赤水河、濃厚的酒香，讓他深深沉醉。
從長期來看，投資比拼的是耐力和穩定性。大名鼎鼎的彼得林奇在13年職業生涯中年復合收益率為29.5%，而巴菲特在長達45年的時間中年復合收益率為20.5%。 自2004年第一只陽光私募發行以來，中國的私募基金走過了13年的歷程。在投資長跑中，如榕樹投資等一批老牌私募已經展現了不凡的實力，他們的五年期收益大幅戰勝市場，年化復合收益率可與國際知名對沖基金比肩。
這批優秀的私募投資人從來不是某一年的冠軍，但依靠對泡沫的警覺、勤于調研深度思考和抵御住賺快錢的誘惑，累積了不俗的長期業績。他們與中國資本市場一起成長，對投資的感悟也更貼近中國資本市場。
不貪不懼
A股僅有不到30年的歷史，且長期為散戶所主導，在情緒向好時極易快速泡沫化，此后往往難免會經歷大跌。由于A股的波峰和低谷往往相差甚大，盡管價值投資者通常不擇時，但我國本土投資人卻不能無視泡沫的存在。逆向投資，不貪戀泡沫，不恐懼深淵，是這些優秀本土投資人的特征之一。
榕樹投資總經理翟敬勇說：“投資一定要遵循一個原則，高估時一定要賣。這是我們2008年吸取的最大教訓。舉個例子，2007初伊泰B股價在1美元左右，2007年10月伊泰B股價漲至16.25美元，2008年再度跌倒1.6美元。如果私募基金經理就這樣來回坐過山車，投資者是受不了的。”正因為對泡沫的警覺，翟敬勇在2015年6月全部清倉，躲過了此后的股市巨震。
新思哲也是2015年中期A巨震之前果斷降低倉位的私募，保住了2015年的絕大部分收益率。“進入2015年之后，新思哲公司討論最多的一個話題，就是何時減倉。正因為內心的警覺，市場稍微變化之后，公司能夠及時降低倉位。”新思哲公司副總經理李敏生說。
不貪戀泡沫，適時止盈；也不恐懼深淵，在股市最恐慌的時候買入。僅此一招，就可以戰勝多數投資人。
2016年1月，上證綜指月度跌幅高達22%，面對這樣的行情，明達資產毅然選擇了高倉位持股。“看到千股跌停，我也會感到恐慌，但仔細想一下，就會冷靜下來。上證50板塊市盈率僅為10倍，派息率高達3.6%，總市值占到A股的近一半，大盤向下空間非常有限。”公司董事長劉明達說。
新思哲董事長韓廣斌說：“我大致能判斷頂和底的區間，這并非是因為看技術，而是來自信念，在股市低迷的時候就多買一些，因為我始終相信，只要股市存在，未來上漲就沒問題，股市波動就是人性波動，越低迷越便宜越買，這是肯定的。”
2009年由于美國次貸危機沖擊，港股市場一度哀鴻遍野，韓廣斌果斷大手筆買入。“2009年港股行情跌到你不敢相信，2倍市盈率的公司都有，這么低迷的行情，教科書上都沒出現過，我們還是信仰價值投資，別人都慌了，我們不能亂。”韓廣斌說。
勤于調研好股票也要好價格
唯有將投資建立在堅實的基本面研究和深度思考之上，才能夜夜安枕。2016年初，明達資產、榕樹投資、新思哲和星石投資等私募均開始大手筆買入貴州茅臺，這一行為背后并非抱團取暖，而是對貴州茅臺業績拐點再現的敏銳把握。
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