A股公司2017半年報披露收官,財務數據眾多,令投資者眼花繚亂。從防范投資風險的角度說,我們不得不高度警惕資產減值科目大幅變動的公司。
公司的資產定義為能夠在未來給公司帶來經濟利益的資源。但是,很多資產真實情況并不像財務報表里顯示得那么好。資產減值也很容易淪為業績操縱的工具,最常見的莫過于利潤的“大洗澡”了。筆者看來,只要公司涉嫌采取通過資產減值的方式操縱利潤,那么這家公司無論未來如何發展可期,都不值得投資者信任和投資。因為這家公司管理層的人品不再值得信任,那么作為外部投資者更難了解還有多少被遮掩的負面內幕信息,正如廚房里不會僅有一只蟑螂的諺語。
應收賬款和存貨,是最常見的可以轉回資產減值損失的資產科目分類。在每年的三四季度,總會有一些上市公司公布會計政策的調整,增減應收賬款和存貨資產減值準備的計提金額。在半年報中,因為不用審計,公司會自行估計資產減值的情況,如果減值出現大幅增加,那么基本可以推斷當年的情況只會更加糟糕了。
可以武斷地下一個結論,許多A股公司資產里的應收賬款和存貨,可以帶來的實際利潤遠遠小于它展示的情況,特別是更新換代的科技行業,以及“私人訂制”生產最終產品的制造行業。筆者曾經遇到一家電子類制造企業,存貨分為原材料、在產品和產成品。原材料余額達到數億元,但是存貨科目未計提一分錢減值準備。然而,當時行業的發展已經進入了技術革新的新時期,該公司的產成品必須降價銷售,原材料價值更是向廢品看齊,因為公司加工越多的原材料,虧損金額就越大。
這家公司撐了半年多時間,最終將存貨的原材料全部出售,計提數億元的減值損失,也導致當年巨額虧損。作為當時上市的明星企業,上市當年凈利潤非常喜人,但第二年就變臉虧損,實際原因其實可以在財務報表發現,正是公司存在極大的資產減值風險。
讓人擔心的是,許多行業并不像上述電子公司那么透明,最終銷售的產品為消費者所常見,所以很難估量其存貨和應收賬款的減值風險。所以,這些款項能不能收回,存貨價值究竟如何,只有上市公司的高管心里有數。在合適的時機,或者迫不得已的情況下,公司就會宣布對某些資產進行減值。
所有的資產減值,一方面是上文提到的財務“大洗澡”,公司過度減值資產以便未來轉回。在更換實際控制人或者高管的情況下,這種現象實在是太普遍了,反正可以將“鍋”送給前任高管去背,何樂而不為;另一方面,公司減值部分也許只是冰山一角,現有資產的減值風險有可能在未來繼續爆發。只是公司高管不想授人以柄,留下財務差錯或者造假的批評,才分幾次減值。只要熬過兩年然后第三年盈利,不鬧出暫停上市的結果就可以。
美國在線時代華納對商譽進行減值測算后,計提近千億美元的減值準備,導致當年近千億美元虧損。套用當下流行的經濟詞匯,資產減值很像“灰犀牛”,對于那些資產科目巨大,行業不景氣或者管理經營不善的公司,都需要高度推敲資產減值風險。（原標題：楊蘇:警惕資產減值“灰犀?！保?/span>