一、供給側改革漸入佳境，持續時間會比大家預期的都長。最重要的原因在于沒有太多的凈增產能改變供求緊平衡的狀況。我們剛剛完成一篇報告《經濟和政策都不支持大的投資周期》對這個問題進行了分析，基本結論是1、從經濟本身來看，產能利用率水平仍處低位，不大支持投資的大干快上。2、從政策來看，經濟轉型要求經濟增長從粗放型轉向集約型，產能型投資的空間總體也不大；供給側剛剛取得成效，對新上產能的限制仍會比較嚴格。總體上周期行業高盈利的狀況能夠持續相當長的時間，具體有多長，保守估計年內沒有問題，樂觀一點現在的盈利狀況可能成為新常態。
二、人民幣和美元匯率怎么看。美元走弱，人民幣走強是一個硬幣的兩個方面。美元走弱內因是特朗普新政受阻，外因是歐洲經濟超預期的強。人民幣走強外因是美元走弱，內因是經濟超預期的強。我們6月份發布報告明確人民幣趨勢性貶值結束，未來將進入雙向波動。從目前的波動區間看下限大概在6.4、6.5，上限大概在6.9、7。現在美元在下限附近，人民幣也在下限附近。（原標題：申萬宏源李慧勇：供給側改革可以繼續樂觀）