財經365訊（編輯 章馨），小米( 1810-HK )公開招股于6月28日中午截止，共獲約11萬人認購，超額認購逾8倍，凍資約港幣 230億元。小米在香港的IPO發行價最終定在每股港幣 17元，為小米承銷商此前給出的港幣 17-22元招股價區間的下限。為何小米選擇下限定價？
〈預留獲利空間、降低破發概率〉
寰盈證券首席策略師趙璞對《澎湃新聞》分析，小米選擇港幣 17元下限定價，這說明小米對于自己的估值較為保守。意味著小米愿意為投資者預留較大的獲利空間，同時也降低了「破發」(上市后股價跌破發行價)的概率。
趙璞說，考慮到一般認購資金中都有不少杠桿資金，尤其是中小投資者，如果本次小米執意要上限定價，一旦開盤破發，對投資者影響會很大，承銷商也未必愿意。
趙璞認為，雖然超額認購逾8倍，但機構投資者的認購價格普遍位于區間中下，甚至有機構給出港幣 18元的封頂價格。箇中原因，或有市場擔心老股東和員工大舉拋售老股套現，讓公開市場做接盤考量。
〈Hibor 創10 年最高，流動性緊俏〉
此外，宏觀環境的變化也不容忽視。趙璞表示，上半年美元走強、美國聯準會(Fed)持續升息，香港的流動性不斷收緊，6月港銀同業拆款利率(Hibor)已創下10年最高點；同時2018年上半香港IPO數量居全球首位，募資超過港幣 500億元，進一步收緊流動性，影響小米的估值和認購價格。
香港券商人士表示，港股IPO價格由承銷商和發行人根據認購況確定，承銷商會給出估值區間，港幣 17-22元對應的就是小米5 39億至697億美元估值的價格，此估值區間離最初的估值相去甚遠。
此前，高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞信等多家機構普遍給出800億至940億美元的估值。
但就目前539億至697億美元的估值，市場依然覺得貴。交銀國際研究部主管洪灝說，小米的獲利模式尚未被證明，估值已經超過國際上頂尖的高科技公司，包括蘋果、特斯拉等。他認為「小米還是在講故事，但讓投資人買單是另一回事。」
〈本益比39.6 倍〉
與A 股不同，在香港IPO 的公司沒有最高23 倍本益比(PE) 的限制，全由市場來自由定價。
招股書顯示，小米此次在香港首次公開招股計畫發售21.8億股股份，其中65%屬新股，35%為舊股。小米計畫于7月9日正式在港交所掛牌上市。若按港幣 17元的價格，意味著小米將募集到47億美元 (約合港幣 370.6億元)，2018年預測本益比為39.6倍，2019年預測本益比為22.7倍。