在美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要中，有兩個(gè)關(guān)于股市估值的明確警告：首先，美聯(lián)儲(chǔ)警告說(shuō)，由于資產(chǎn)價(jià)格處于高位或進(jìn)一步攀升，資產(chǎn)估值壓力的脆弱性已經(jīng)從“顯著”（Notable）升至高企（Elevated），風(fēng)險(xiǎn)息差收窄，預(yù)期和實(shí)際波動(dòng)率一直處在低位。
隨后，美聯(lián)儲(chǔ)表示：“最近股價(jià)上漲可能是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)長(zhǎng)期金融狀況變化的廣泛調(diào)整的一部分，包括較低的中性實(shí)際利率。因此，最近的股價(jià)漲幅可能不會(huì)為貨物和服務(wù)的總支出提供更多的動(dòng)力?！?/span>
換句話說(shuō)，“財(cái)富效應(yīng)”的前提——高股價(jià)將導(dǎo)致支出上漲的假設(shè)可能是錯(cuò)誤的。
今日，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Robert Kaplan表示，雖然與股票高估值的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能“升高”，但他并不擔(dān)心。他擔(dān)心的是“伴隨杠桿修正的估值修正”。
他說(shuō)：“只是市場(chǎng)估值修正并不足以令我感到緊張。我所要尋找的是超越估值的積累——特別是杠桿?！?/span>
Kaplan還表示，金融市場(chǎng)正在警告美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，因此美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)是否加息應(yīng)該“非常耐心和審慎”。他表示，希望看到通脹在中期反彈的證據(jù)后再支持加息。
本周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，由于通貨膨脹率低，一些政策制定者正對(duì)加息表示謹(jǐn)慎，而另一些決策者則認(rèn)為，脫離正?；牡缆肥怯酗L(fēng)險(xiǎn)的。紀(jì)要顯示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員就今年內(nèi)開(kāi)啟縮表達(dá)成共識(shí)，但對(duì)通脹是否會(huì)持續(xù)疲軟下行的看法不一，導(dǎo)致對(duì)年底前能否再加息一次的路徑存在分歧。
7月會(huì)議紀(jì)要顯示出，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年的加息路徑存在嚴(yán)重分歧。一些聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為當(dāng)前的通脹水平不能支持加息，認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)可能偏下行。建議“美聯(lián)儲(chǔ)可以再多些耐心”，等確認(rèn)通脹處在正軌后再進(jìn)行下一步舉措。
而更偏鷹派觀點(diǎn)的聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，已達(dá)到充分就業(yè)的勞動(dòng)力市場(chǎng)或出現(xiàn)過(guò)熱跡象，未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步趨緊。當(dāng)前失業(yè)率4.3%已經(jīng)低于聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長(zhǎng)期自然失業(yè)率4.6%，可能造成金融狀況不穩(wěn)定。過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也可能推動(dòng)通脹急速上沖至2%的目標(biāo)，再不加息料很難控制。
Kaplan表示：“10年期美債的收益率處于2.2%，我認(rèn)為我們應(yīng)該非常小心謹(jǐn)慎的對(duì)待加息?！?/span>
自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息三次。一些投資者認(rèn)為，目前的債券利率過(guò)于低迷。這可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)放緩，或反映了在歐洲或其他地區(qū)有更好的增長(zhǎng)預(yù)期。
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