今年美國農業部繼8月拋出豐產論調后，9月將單產調到了更高的每英畝49.9蒲式耳，美國農業部（USDA）周二意外上調美豆及大豆產量預估，給市場帶來更多看跌壓力，市場原本已經受全球供應巨大困擾，CBOT大豆再度受挫，期價觸及8月31日以來最低，其中11月期約收低9.50美分，報收950.50美分/蒲式耳；1月期約收低9.25美分，報收960.75美分/蒲式耳；今日大連盤豆粕價格繼續下跌，下午跌幅擴大，豆粕主力18年01月合約收盤2，690，跌31，受期貨盤下跌影響，9月13日國內豆粕現貨跟盤10-20至2750-2820元/噸一線。但是，國內棉粕市場依舊表現若無其事，截止今日（9月13日）北方及南方產區46%蛋白棉粕出廠報價在2620-2800元/噸，50%蛋白出廠報價在2900-3100元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價1950-1980元/噸，46蛋白棉粕價格2150元/噸，較前一交易日持平。
附圖：國內棉粕價格走勢圖
據天下糧倉抽取的136家棉籽油廠調查顯示，第36周國內各地棉籽油廠棉籽壓榨總量在10300噸，棉籽油廠開機率為2.90%，當前大部分廠家仍處于停機狀態，山東整個地區依舊僅三家棉籽油廠開機，河北地區棉籽油廠也全部停機，棉籽油廠開工率依舊較低，棉粕產出量有限，截止月底，據天下糧倉抽取調查62家棉籽油廠棉粕庫存在4900噸，較前一周5500減少600噸，降幅為10.91%，因棉粕貨源有限，棉籽油廠過低價出售意愿不高，從而使得當日棉粕價格暫未跟隨豆粕期現貨下跌，不過話又說回事，后市棉粕上空依舊是利空氣氛彌漫：
1、美豆豐產幾成定局
利好預期化為泡影，現實的數據令人咂舌。9月報告公布的產量數據和市場的預期又一次相悖，投資者因此狂呼：美豆豐產預估只有更高，沒有最高！實際上，由于新季美豆接近收割，9月報告的估值更接近實際的產量水平，本次報告將美豆單產、產量繼續調高，進一步印證了2017/18年度美豆豐產的既定事實。美豆仍未達到收割低點，9月下半月至10月中上旬是美豆集中收割期，隨著收割的推進，美豆價格或震蕩下滑，并最終達到收割低點，有下探900美分大關的可能。
2、棉粕與豆粕價差較小格局仍存
當前山東地區46蛋白棉粕出廠價在2600-2650元/噸左右，山東地區43蛋白豆粕價格在2750-2780元/噸，目前棉粕與豆粕價格僅差150元/噸，今年棉粕與豆粕價差一直處于不合理的狀態，由于棉粕本身就含有黃曲霉素，以及適口性不如豆粕，在棉粕與豆粕價差過小的情況下，棉粕基本都將被豆粕所替代，今年飼料企業大幅降低棉粕的使用量，需求減弱，持續施壓棉粕市場。
附下圖為：國內棉粕與豆粕、菜粕差價變化趨勢圖（截止9月13日）
3、養殖需求恢復緩慢
據農業部數據顯示，2017年7月份能繁母豬存欄量3554萬頭，環比下滑0.9%，這是連續第十五個月持平或下降，較去年同期減少5.28%，揭示了生豬行業仍然受制于環保壓力，能繁母豬存欄量未能終結下降趨勢，生豬存欄量也難以得到有效回升，7月份生豬存欄量量為35237萬頭，環比下降0.7%，這是連續第三個月下降，同比亦下降6.27%，是2009年以來同期最低水平。
8月15日，第四批中央環保督察進駐西藏，在此之前第四批中央環保督察組已分別進駐四川、吉林、浙江、山東、海南、青海、新疆（含兵團）七省區開展督查，其中山東各市（縣、區）8月以來已全面開展畜禽環保整治行動，環保清拆力度較以往大幅加強，部分能繁母豬產能被動出清。
9月1日環保部再發文，要求自9月1日起，強化環保監督空氣檢查，半個月后，環保部將組織102個工作組進駐“2+26”城市及所屬縣區開展為期四個月的巡查，總體時間安排為2017年9月1日至2018年3月29日。在這其中，養殖企業、飼料生產企業將作為污氣排放的檢查對象之一，在環保風波的持續影響下，生豬存欄恢復進程難以達到理想狀態，而且飼料企業生產也將受到不同程度的影響，后市粕類飼料需求或令人擔憂。
4、今年新棉產量結束5連降，再度增長
2017年，隨著棉價上漲及植棉收益比價效應顯現，2017/18年度國內棉花種植面積出現五年來首次上漲，我們調查匯總的最終數據是：本年度全國新棉平均單產較去年增1.74%，種植面積增長9.76%，2017年新季棉花總產量約為505.18萬噸，較去年460.95萬噸增加44.23萬噸，增幅約9.60%。棉籽總量也將跟隨增加，預計2017/18年度全國棉籽產量在738.36萬噸左右，棉油產量在97.81萬噸左右，棉粕產量在393.13萬噸左右，較去年分別增8.97%、11.61%、8.74%，為后市增添不利氣氛。
附下圖：2000-2017年國內棉粕總產量對比圖
總體而言，目前因棉籽油廠開工率低及貨源有限的支持，預計短期棉粕跌勢或仍相對較緩。但美豆豐產幾成定局，9月下半月至10月中上旬美新豆將大量收割上市，上市壓力顯現后美豆或出現收割低點，加上基本面偏空，后面豆粕價格走勢不容樂觀，后面待新棉粕大量上市后，屆時棉粕價格下行壓力或也將有所放大。密切關注美豆對市場指引及后期新棉上市情況。