焦煤焦炭現貨價格一路高歌猛進，期貨盤面于上周出現回調，近一周已有不小跌幅。從風華絕代到美人遲暮，沒有任何鋪墊，沒有一點徘徊，讓人猝不及防。我們不禁要問，雙焦的輝煌還能延續多久？通過梳理基本面信息，我們也許能得到一些提示。
受限于安全生產和環保檢查，焦煤焦炭產量持續下行
安全生產特別是煤礦安全生產成為一道硬杠杠，今年以來的煤礦安全生產大檢查有效壓縮了煉焦煤產量；7月份煉焦煤產量3840.67萬噸，環比下降4.94%；7月中下旬以來煉焦煤特別是硫主焦一直處于供不應求狀態。
圖1 煉焦煤產量 數據來源：wind
煤焦化企業一直處于嚴密的環保監管下，大量環保未達標的企業停產整頓，硬性的環保指標和不斷追加的環保設備投資讓一部分焦企退出生產，焦炭產量連續數月處于歷年低位；8月份焦炭產量3691萬噸，同比下降222萬噸或5.7%，環比下降37萬噸或1%。
圖2 焦炭產量 數據來源：國家統計局
鋼材利潤持續處于高位，生鐵產量連續上揚并創出歷史新高
圖3 鋼材盤面利潤數據來源：wind
在高利潤刺激下，生鐵產量不再遵循于下半年震蕩下行的季節性趨勢。據國家統計局數據，生鐵產量連續數月為當月歷史新高；8月份生鐵產量6261萬噸，同比增加242萬噸或4.02%，環比增加54萬噸或0.71%。值得一提的是，8月份生鐵產量創出月度產量歷史新高。
圖4生鐵產量 數據來源：國家統計局
生鐵生產對焦炭需求有著嚴格的對應關系，歷史新高的生鐵產量意味著歷史新高的焦炭需求量，焦炭不足需的矛盾在持續激化。目前黑色系的整體回調是對前期過快漲勢的整固，也是對一些政策信息的反映；北京、天津和鄭州三個城市明確發文要求采暖季內停止相關施工，打壓了多頭預期。但就目前看，影響是短期的，對整體影響有限，不能從根本上改變供給側結構性改革形成的供需狀況。焦煤焦炭王者歸來值得期待。