親愛的Dudley(美聯儲紐約聯儲主席杜德利，有投票權)：
　　本月美國聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee ，簡稱FOMC)發表聲明之后，你對市場的言論明顯沒有太大作用。

　　尤其是你為了防止失業率攀升和通貨膨脹不斷上升而采取的進一步加息的借口，都讓人感覺不適。

　　大幅降低的失業率
　　直白的說，大幅度降低的失業率相對其他經濟問題是一個足夠吸引人的經濟標準，但也是一種令人懷疑的說法。

　　幾年前，在全球化進程啟動之前，人們關注的焦點是充分就業能帶來工資上漲，產生潛在的通貨膨脹可能性。現在官方公布的失業率僅為4.3%，而工資水平卻仍在下降，如此看來美聯儲的政策已經造成了一個新的問題。所以該怎么辦呢？

　　首先，美聯儲非常規性的貨幣政策，成功地使得金融秩序完全脫離了正常的經濟軌道。曾經不可能出現的事現在已經變得司空見慣了。

　　比如，直到最近，荒謬的負利率仍然令人難以理解。但這在央行購買資產多年之前就已經出現。

　　也許，眼前危險的失業率即將讓位給不可能的負失業率。要知道，令人意外的事情很可能會發生，尤其是考慮到美國勞工統計局的“出生-死亡”模型設計的局限性。

　　其次，用空洞的廢話來掩蓋美聯儲的失誤，比如大幅降低失業率，嚴重削弱了美聯儲提供透明信息的宗旨。簡而言之，美聯儲的信息傳達能力已經不斷在減弱。

　　例如，在格林斯潘的“金發姑娘經濟(Goldilocks economy)”那一段平靜而輝煌的時期，美聯儲經常采取強有力的信息發布作為管理通脹預期的策略，每次的信息發布中，格林斯潘總是側著身子露齒微笑的講話。在降息的同時，他也降低了通脹預期。

　　當然，多年來，情況早已發生了很大的變化。因此，美聯儲似乎也改變了其口頭發布信息的策略。據說，包括你周一的講話，在美聯儲現在在提高利率的同時，美聯儲的口頭承諾越來越不算數，有點離譜的感覺。

　　恭喜你也感謝你，改變了這一切！

　　歷史將證明這一政策策略(持續的降息和維持低失業率)將徹底失敗。但至少在某種程度上，美聯儲是一直未變的——美聯儲一貫將所有事情都搞錯。

　　不知你是否還記得，2008年1月10日，在大衰退開始后的整整一個月，前美聯儲主席本·伯南克表示，“美聯儲目前還沒有預測到未來經濟將會衰退。”這是當然，衰退通常是由連續兩個季度的GDP下降所確定的。所以，從技術上講，一國在經濟衰退之前并不會知道自己處于衰退之中。但是，如果你不能在所處現狀中預測出經濟衰退，那你還有什么好的預測呢？

　　1999年10月，股市崩盤和大蕭條爆發前夕，伯南克在公開聲明中的言論純粹是謬論，“股票價格看起來已經達到了一個歷史的高位。”然而到那個月月末，股市不斷地崩盤又崩盤，實際上再也沒有回到費舍爾(美聯儲副主席)有生之年最高的水平。

　　客觀地說，費舍爾并不是美聯儲的人。然而，他是一個徹底的中央計劃者，你們的立場是一致的。更重要的是，正是像伯南克和費舍爾這樣所謂的專家，才讓生活變得如此美好。你同意嗎？

　　因此，杜德利先生，恭喜恭喜！因為在周一，你又補充了一段言論，成為了經濟笑話：
　　“我很有信心，盡管這條路還比較長，但我們仍然要走下去。這是一個很不錯的狀態。”——威廉·杜德利，2017年6月19日
　　謝謝您，先生，感謝您的敏銳洞察力。在接下來的許多沉悶的歲月里，這些會為你帶來無數的歡笑。

　　太沒用也太遲了
　　說到這一點，你的加息理由并不是毫無根據的對失業率大幅下降的擔憂，也不是控制價格通脹，而僅僅是對過去的錯誤的掩飾。

　　最近，備受尊敬的金融學專家、暢銷書《貨幣戰爭》作者詹姆斯-里卡茲(James Rickards)在一篇題為《美聯儲的未來之路》(The Feds Road Ahead)的文章中，將美聯儲的政策核心歸結如下：
　　現在我們正處于一個非常微妙的時刻，因為美聯儲錯過了五年前加息的機會，現在他們正在努力追補，6月14日是美聯儲6個月以來的第三次加息。

　　經濟研究顯示，在經濟衰退時期，美聯儲不得不將利率下調300個基點甚至更多，甚至到達3%，以提振經濟從而走出衰退。當然我并不是說我們現在處于衰退，盡管我們可能已經接近衰退了。

　　但是，如果經濟衰退在幾個月甚至一年后到來，利率僅為1.25%的話，美聯儲將如何降息3%？

　　答案顯然是不能。

　　因此，在下一次經濟衰退之前，美聯儲正竭盡全力地將利率提高到300個基點，或達到3%的利率，這樣他們就有了再次降息的空間。換句話說，他們正在提高利率，這樣他們在未來就可以削減利率了。

　　可惜的是，杜德利先生你錯了。現在提高利率的努力將會太無力并且太遲。很明確的一件事是，在下次經濟衰退之前，美聯儲沒辦法把聯邦基金利率提高到3%，3%這是不可能的，甚至不可能把它提高到2%。

　　盡管如此，你還是應該堅持到底。如果你要提高利率，那就提高利率。不要減息，一直提高，不斷提高更多。

　　股市崩潰，債券崩潰，房地產崩潰，資產價格粉碎，從金融市場中清除債務和過度投機。

　　讓邊際企業破產，讓大銀行倒閉。如果需要的話，你甚至可以咨詢被譽為華爾街“大猩猩”的迪克·富爾德，剩下的工作就順其自然。

　　本質上講，加息的“實驗”已接近尾聲，美聯儲的(加息)大門即將關閉。毫無疑問，這樣的話，市場和數以百萬計的投資者將經歷數十年重組的痛苦。到底可以怎樣選擇呢？

　　讓我們面對現實吧。無論如何，美聯儲都不能再維持金融秩序了。為什么還要假惺惺的說廢話，比如大幅度地降低了失業率？——這實在是一種恥辱。

　　你的可信度正在慢慢消失，在可信度完全消失之前，最好現在就開始重新樹立你的尊嚴。

　　注：美國明尼阿波利斯聯儲行長尼爾-卡什卡利(Neel Kashkari)怎么了？這個人簡直是一個“大流氓”(暗諷其反對加息的態度).