新三板醫療大健康成長性良好，業績增速存分化
截至2017年8月31日約有680家新三板醫療健康相關企業，所有企業2017年上半年實現營業收入422.7億元，營收同比增長24.8%，平均營業收入6,300萬元；實現歸母凈利潤41.9億元，歸母凈利潤同比增長39.3%，平均歸母凈利潤621.7萬元。規模以上新三板醫療大健康企業主要營收區間為4000萬~1億，凈利潤區間為400萬~3000萬；行業整體凈利潤增速較快、但存在一定分化，因行業已形成一個層次性結構，頂端企業的成長性會明顯更高。
新三板醫療大健康版塊
680家新三板醫療大健康企業半年報概況：整體成長性良好，凈利潤增速存在一定分化
結合WIND行業分類標準，截至2017年8月30日，新三板醫療大健康企業相關企業有680家左右，依據披露的2017年半年報，680家企業總計實現營業收入422.7億元，營收同比增長24.8%，平均營業收入6,300萬元；實現歸母凈利潤41.9億元，歸母凈利潤同比增長39.3%，平均歸母凈利潤621.7萬元。
為進一步評估新三板醫療大健康企業的成長性，將分析范圍縮小到規模以上企業，即上半年營收4000萬+歸母凈利潤400萬元的新三板醫療大健康企業，分析得到以下觀點：
規模以上新三板醫療大健康企業整體業績規模中等。規模以上新三板醫療大健康企業共有220家，占全部新三板醫療大健康版塊企業比重為32.35%。營收方面，上半年營收超過3億元的企業有16家，營收在1.5億~3億的企業有42家，營收在1億~1.5億的企業有41家，營收在4000萬~1億的企業有123家（占比55.9%）；凈利潤方面，上半年,歸母凈利潤超1億元的企業有4家，歸母凈利潤5000萬~1億的企業有11家，歸母凈利潤3000萬~5000萬的企業有13家，歸母凈利潤1500萬~3000萬的企業有53家（占比24%），歸母凈利潤1000萬~1500萬的企業有52家（占比23.6%），歸母凈利潤400萬~1000萬的企業有87家（占比39.5%）。綜合來看，規模以上新三板醫療大健康版塊企業主要營收區間為4000萬~1億、凈利潤區間為400萬~3000萬，整體業績規模中等，原因在于醫藥大健康行業仍有多個細分領域處于成長期，一方面業績規模會低于其它成熟期行業，另一方面也說明其業績還有較大成長空間。
業績增速方面，規模以上新三板醫療大健康版塊企業整體營收增速中等，凈利潤增速較快，且凈利潤增速存在一定分化。以營收增速30%或凈利潤增速50%作為參考線，首先，220家規模以上新三板醫療大健康企業中，有96家（占比43.6%）企業上半年營收增速超30%，其中營收增長超過300%的企業有6家，營收增長在100-300%企業有14家，營收增長在50-100%企業有28家，增長30%-50%的企業48家；其次，220家規模以上醫療大健康企業中，有85家（占比38.6%）企業上半年歸母凈利潤增速超50%，其中歸母凈利潤增長超300%的企業達到22家，歸母凈利潤增長在100-300%企業有32家，歸母凈利潤增長在50-100%企業有31家。綜合來看，符合投資標準的新三板醫療大健康企業數量較多、主要營收增速區間為30~100%、凈利潤增速區間為50~300%，體現了新三板醫療大健康版塊整體的成長性較好；同時，上半年凈利潤增速靠前的企業有72家，其凈利潤合計增速達到284%，這說明盡管新三板醫療大健康版塊版塊整體凈利潤增速較快、但存在一定分化，原因在于醫療大健康版塊行業本身具有強技術性、廣闊行業空間，自然會形成一個層次性結構，金字塔頂端企業的成長性會明顯高于其它版塊，一定程度上也代表了新三板醫療大健康版塊版塊的高成長性。
跨市場比較方面，新三板醫療大健康版塊版塊成長性明顯好于A股醫療大健康版塊版塊，符合市場預期。2017年上半年，A股醫療大健康版塊企業，整體營收增速為18.7%，歸母凈利潤增速為16.6%，業績增速明顯低于規模以上新三板醫療大健康版塊企業。原因在于，新三板醫療大健康版塊企業體量更小、屬于更有成長性版塊，相對于A股理應享有更高增速，符合市場預期。
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