在4、5月遇強(qiáng)監(jiān)管而迅速收縮的同業(yè)存單發(fā)行量，自6月開始出現(xiàn)回暖。最新數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月后，同業(yè)存單的凈增量還在增加。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果監(jiān)管維持目前的力度，沒(méi)有進(jìn)一步的約束文件出臺(tái)，同業(yè)存單的發(fā)行量可能會(huì)持續(xù)回溫，但不會(huì)再現(xiàn)兩三年前爆發(fā)式的局面。
根據(jù)招商證券(600999,股吧)固收研究團(tuán)隊(duì)7月11日發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)，按周計(jì)算，上周（7月3日-9日）同業(yè)存單凈增量為1603億元，而本周僅7月10日一天凈增量就達(dá)到626億元。這一表現(xiàn)延續(xù)了6月的狀態(tài)，5月29日-7月2日的五個(gè)星期，同業(yè)存單凈增量超過(guò)3000億元。
將時(shí)間線再拉長(zhǎng)來(lái)看，同業(yè)存單自2013年被推出，發(fā)行數(shù)量便呈“井噴”狀態(tài)。2016年發(fā)行規(guī)模高達(dá)13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)140%。但是，在銀行尤其是中小銀行的流動(dòng)性得到了補(bǔ)充的同時(shí)，同業(yè)存單也一定程度上成為了套利和規(guī)避監(jiān)管的工具。
這遭到了監(jiān)管的重點(diǎn)點(diǎn)名。今年4月銀監(jiān)會(huì)連發(fā)多道文件治理金融業(yè)亂象，其中“三套利”、“三違反”等文件劍指銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，強(qiáng)監(jiān)管之下，同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩。數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，今年2、3月，同業(yè)存單凈融資還一度分別達(dá)到9518億元、4255億元，而4月則急劇收縮至1157億元，5月更是跌至-3328億元。
對(duì)于同業(yè)存單發(fā)行量的爆發(fā)、暴跌再到回暖，華創(chuàng)證券固收分析師吉靈浩對(duì)北京商報(bào)記者表示，5月發(fā)行量為負(fù)，是因?yàn)檠胄泻豌y監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度增強(qiáng)，同時(shí)疊加資金面緊張，資金利率上行，即使銀行有需求，但也可能發(fā)不出來(lái)。“6月資金面相對(duì)松了一些，而且銀行本身就有發(fā)同業(yè)存單的需要，不僅可以融資，為委外的資金‘續(xù)命’，同時(shí)可以改善MPA監(jiān)管的指標(biāo)，所以對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，更有動(dòng)力在季末發(fā)行同業(yè)存單。”
6月資金面的由緊轉(zhuǎn)松，也可以從同業(yè)存單收益率的變化得到印證。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布的同業(yè)存單收益率曲線顯示，6月上旬，對(duì)應(yīng)城商行和農(nóng)商行的AA+曲線一個(gè)月期同業(yè)存單收益率整體呈上升趨勢(shì)，并于6月12日達(dá)到5.3%高點(diǎn)。隨后逐漸回落，6月30日下降到3.8%，7月11日已經(jīng)降至3.7%以下。
吉靈浩表示，7月同業(yè)存單到期量也比較大，所以預(yù)計(jì)發(fā)行上還會(huì)保持較大規(guī)模。不過(guò)當(dāng)前資金面較6月又有所收緊，所以預(yù)計(jì)同業(yè)存單收益率可能會(huì)回到上行通道。更長(zhǎng)期來(lái)看，則主要還在于監(jiān)管的力度。“如果約束越來(lái)越強(qiáng)，可能存單發(fā)行量就會(huì)下來(lái)。但如果保持目前這種力度，即雖然指出發(fā)存單買資管計(jì)劃是空轉(zhuǎn)套利，卻沒(méi)有出臺(tái)真正的監(jiān)管文件進(jìn)一步予以約束，存單的發(fā)行量短期內(nèi)恐怕還下不去。”
監(jiān)管力度的這一因素也被其他業(yè)內(nèi)人士提及。按銀監(jiān)會(huì)前期部署，商業(yè)銀行本應(yīng)于6月12日前遞交“三違反”、“三套利”自查報(bào)告，7月15日前遞交“四不當(dāng)”的自查報(bào)告，不過(guò)，多家媒體報(bào)道稱，6月初開始，銀行陸續(xù)從各分管部門或各地銀監(jiān)局收到了可以延遲遞交自查報(bào)告的口頭消息，延期時(shí)間為1-2個(gè)月，為的是銀行業(yè)在去杠桿的同時(shí)，也能維持金融穩(wěn)定。有分析認(rèn)為，正是在此政策背景下，6月同業(yè)存單發(fā)行開始放量。
不過(guò)，吉靈浩也表示，現(xiàn)在同業(yè)存單發(fā)行量本身就比較大了，如果監(jiān)管力度沒(méi)有進(jìn)一步加強(qiáng)，估計(jì)發(fā)行量會(huì)緩慢增長(zhǎng)，但不會(huì)再出現(xiàn)此前爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
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