近期，一些在上述領域存在小瑕疵的企業(yè)通過發(fā)行審核，有觀點質疑，這是新股發(fā)行常態(tài)化后，有關部門合規(guī)性審核標準下降，導致企業(yè)“帶病過會”。工商、環(huán)保、稅收、土地、歷史出資等問題歷來是監(jiān)管部門在IPO合規(guī)性審核中的關注重點。

　　就此，記者從權威人士處了解到，根據(jù)證券法及《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(下稱“IPO辦法”)中的相關條款，發(fā)行人3年內因違反法律法規(guī)受到行政處罰且“情節(jié)嚴重”的，才應被否。合規(guī)性審核中，主要從違規(guī)性質及社會危害、處罰部門出具的意見、發(fā)行人及中介機構的說明等三個方面把握“重要性”原則，存在重大違法違規(guī)的絕不允許發(fā)行上市，同時也并非有任何一點瑕疵都不能過會發(fā)行。

　　投行人士接受采訪時表示，IPO常態(tài)化后，合規(guī)性審核的標準并未下降。去年以來監(jiān)管部門強化了對投行、會計師事務所、律師事務所等中介機構盡職履責方面的要求，強化了對發(fā)行人真實、準確、全面披露信息的要求，這些要求促使投行在執(zhí)業(yè)過程中更為自律，對發(fā)行人存在的合規(guī)問題也更為關注。

　　據(jù)悉，下一步相關部門還將進一步提高發(fā)行監(jiān)管的透明度，讓社會公眾更好地知悉審核標準，減少疑問和爭議。

　　合規(guī)性審核從三方面把握重要性原則

　　IPO辦法中的禁止性條款明確規(guī)定，發(fā)行人“不得在最近36個月內違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重”。

　　權威人士透露，依據(jù)證券法及IPO辦法，發(fā)行審核中的合規(guī)性審核主要關注發(fā)行人的主體資格、獨立性、財務會計、規(guī)范運行、募集資金使用五方面內容。其中，尤其會重點關注擬IPO企業(yè)土地使用是否規(guī)范，環(huán)保是否達標，稅款是否依法繳納，企業(yè)業(yè)績對稅收有否重大依賴，企業(yè)在改制過程中個稅是否按規(guī)定繳納，歷史上出資是否規(guī)范，“五險一金”的繳納是否依規(guī)等。

　　“這些方面如果存在違規(guī)，審核中會按照‘重要性原則’來把握，很重要的判定標準是發(fā)行人的行為是否構成重大違法違規(guī)?！痹摍嗤耸空f。

　　換言之，存在重大違法違規(guī)的發(fā)行人絕不會通過發(fā)行審核，但也并非有任何一點瑕疵都不能拿到IPO通行證。

　　那么，應當如何判斷發(fā)行人存在的合規(guī)性問題、被作出行政處罰的違規(guī)行為是否屬于“重大”？該人士表示，具體審核中，“重要性原則”主要通過三個方面來體現(xiàn)。

　　一是根據(jù)企業(yè)違規(guī)行為的性質、情節(jié)、社會危害性等因素進行綜合判定；二是依據(jù)作出行政處罰的主管部門所提供的處理意見，看其是否將擬發(fā)行人的違規(guī)行為認定為“重大”；三是確需進一步判斷的，將要求發(fā)行人作出說明，要求保薦機構、會所、律所等中介機構發(fā)表專業(yè)意見，必要的還可能請評估機構、司法鑒定機構等發(fā)表專業(yè)意見。

　　值得注意的是，存在合規(guī)瑕疵的發(fā)行人，無論問題輕重大小，都必須如實進行披露，讓投資者知曉風險，進而審慎選擇、獨立判斷。與此同時，監(jiān)管部門加大了對作假行為的懲處力度，通過日常監(jiān)管及現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索，均將及時移交、懲處。

　　據(jù)悉，下一步相關部門還將進一步提高發(fā)行監(jiān)管的透明度，讓社會公眾更好地知悉審核標準，減少疑問和爭議。

　　IPO常態(tài)化后投行執(zhí)業(yè)更加自律

　　“IPO常態(tài)化后，企業(yè)發(fā)行的效率提高了，但無論財務指標要求還是合規(guī)性審核標準都沒有變化，允許‘帶病過會’更是無從談起。相關法律法規(guī)中對發(fā)行人合規(guī)性的要求十分明確，不僅審核中監(jiān)管部門會進行判斷，我們在執(zhí)業(yè)過程中也會做出專業(yè)判斷?！敝薪鸸径驴偨浝?、投行部執(zhí)行負責人王晟接受采訪時表示，近半年尤其今年以來，監(jiān)管部門反復強調嚴監(jiān)管、控風險，證券公司整體風控意識顯著增強。在IPO業(yè)務方面，新股發(fā)行常態(tài)化以后，從監(jiān)管政策到分類評價，從現(xiàn)場檢查到行政執(zhí)法對投行違規(guī)行為作出的各類處罰，都促使整個行業(yè)自覺提升了對發(fā)行人規(guī)范性的質量把關，投行的執(zhí)業(yè)自律也不斷加強。

　　他介紹，為了不斷提升執(zhí)業(yè)質量，中金公司一直在持續(xù)加強風控能力建設，加強對發(fā)行人合規(guī)性的把關，公司每年都會對內控、質量控制等規(guī)章進行修訂完善，IPO常態(tài)化后還進一步增加了內控、質量控制人員，管理層也會對質量欠佳的項目嚴肅問責。

　　“保薦機構是IPO的全程參與者，對信息的掌握十分充分，如果投行有動力發(fā)現(xiàn)問題，繼而舉手把項目停下來，將是最好、最高效的質量控制。”某中型券商投行業(yè)務負責人說。

　　與此同時，也有從業(yè)人士提出，IPO常態(tài)化以來過會的企業(yè)存在一些合規(guī)性瑕疵，還可能有另外兩方面的原因：一是宏觀經濟從高位下行的大背景下，企業(yè)所面臨的經濟環(huán)境、經營的特征都與前期不同；二是近年來上市的發(fā)行人規(guī)模體量相對偏小，所處行業(yè)也出現(xiàn)變化，其規(guī)范運營的狀況各有特點。但該人士也提到，這兩方面的因素并未導致審核標準“隨行就市”地下調，不能將發(fā)行提速跟審核標準下降之間畫等號，合規(guī)性方面存在瑕疵的企業(yè)需要具體情況具體分析。