北方國際(000065)
公司已經進入快速成長期，當前在手訂單飽滿、可執行訂單充足。公司2016年業績同比增長53.5%，今年一季度業績同比增長43.4%，已進入快速成長期。公司目前在手重大合同約568 億元，約為2016 年收入的6.5 倍，是國際工程收入的11 倍，生效待執行訂單220 億元，未生效訂單348 億元，充足訂單保障業績持續高增長。未生效訂單中85%位于伊朗，當前伊朗局勢好轉，訂單有望大規模生效，如若生效有望上調未來盈利預測。
北方國際是實際控制人北方工業旗下唯一A 股上市公司平臺和對外工程承包窗口，具有“大集團、小公司、唯一平臺”特征，十三五期間被定為集團新的增長級，在一帶一路國家戰略背景下必將得到集團全力支持，有望進入跨越式發展階段。依靠集團強大品牌實力背書，未來集團軍貿業務的政商客戶和渠道將為公司帶來大量海外項目資源，此外集團也將對公司業績增加考核要求。
精細化管理將促毛利率提升。借助集團海外豐富客戶資源和完善網絡，積極發揮NORINCO 整體品牌優勢，公司加大海外市場開拓力度，減少對伊朗等少數幾個國別市場依賴，2016 年海外項目已涉及9 個國別，并成立巴基斯坦、伊拉克等分公司加速新市場開發。公司積極開展海外投資業務，借助一帶一路戰略機遇探索海外PPP 項目，以投資帶動施工升級業務模式。此外將加強與集團資源協同，集團將帶來大量項目信息，目前還未完全體現，未來有望帶動訂單加速增長。公司當前毛利率明顯低于行業平均水平，通過加強采購、招投標等環節的精細化管理，優化訂單結構，未來毛利率有巨大提升空間。
2016 年注入資產實現權益凈利潤1.43 億元，同比增長39%，顯著超預期。北方車輛/北方物流/北方機電/北方新能源/深圳華特分別實現利潤9220/1799/1682/651/3039 萬元。2016 年注入資產完成扣非利潤合計1.56 億元，為業績承諾的135%。后續公司將針對重組公司，探索創新管控模式和公司治理機制，充分發揮注入資產間的協同作用。集團2015 年收入約1454 億元，凈利潤為49.08億元，已將民品資產注入公司，隨著國企改革深化后續存進一步資產注入潛力。
預測公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為6.2/8.6/11.4 億元，2016-2019 年CAGR 為35%，EPS 分別為1.20/1.68/2.23 元，當前股價對應PE 分別為19/14/10 倍，目標價36 元（對應2017 年30 倍PE），買入評級。（原標題： 已駛入快速軌道的一帶一路先鋒列車）