6月初以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)明顯強(qiáng)于上證綜指，一時(shí)間關(guān)于藍(lán)籌行情將向成長股行情切換的預(yù)期再起。但多位私募人士表示，藍(lán)籌股與成長股這兩年并非絕對(duì)的此消彼長。本輪藍(lán)籌股上漲行情的主要推動(dòng)力就是業(yè)績成長，而業(yè)績與估值匹配才是王道。上述私募人士依然看好成長性突出的藍(lán)籌股。
有資深私募人士認(rèn)為，回顧過去兩年的行情，成長性是藍(lán)籌股上漲的真正原因。2015年夏天股市異常波動(dòng)以來，貴州茅臺(tái)、格力電器等為代表的一批權(quán)重股走勢靚麗，但這些權(quán)重股上漲并不僅僅因?yàn)楸阋耍驗(yàn)槠涫袌龇蓊~和利潤所體現(xiàn)出來的高增長。以格力電器為例，格力電器目前的估值為14倍，股息率約為5%，格力電器一季度的凈利潤增速達(dá)到27.05%，而國際上家電板塊的估值普遍在15到20倍，且主要的家電巨頭的業(yè)績基本已經(jīng)停止增長。相比而言，格力電器目前的估值難言泡沫。
從另一方面看，便宜卻缺少成長性、具有類債券性質(zhì)的價(jià)值股在過去兩年中上漲并不多，鐵路、公路、供水供電等板塊在過去兩年中并無太多上漲。比如大秦鐵路的股息率為3%左右，但大秦鐵路的股價(jià)2016年度跌幅為13%，2017年度漲幅為14%，股價(jià)歷經(jīng)兩年仍未脫離底部區(qū)域。但同時(shí)具有成長性和估值優(yōu)勢的公司早已走出了底部區(qū)域，甚至創(chuàng)出歷史新高。
多位私募人士認(rèn)為，市場的分歧并不在于藍(lán)籌股還是成長股，而是在于價(jià)值還是投機(jī)。從過往兩年的行情來看，由于監(jiān)管趨嚴(yán)、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和絕對(duì)收益型資金話語權(quán)加大等因素，市場投機(jī)風(fēng)氣消退，投資之風(fēng)興起，資金逐步流入業(yè)績與估值相匹配的個(gè)股中，未來這一趨勢有望繼續(xù)，業(yè)績與估值相匹配的個(gè)股有望繼續(xù)上漲。但另一方面，股市擠泡沫也仍將繼續(xù)，缺少業(yè)績支撐、估值高企的股票仍在漫漫下跌途中，其風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。
上述私募人士表示，投資需要過濾噪音，耐心持股。當(dāng)前，關(guān)于藍(lán)籌還是成長的討論日漸增多，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換并非投資邏輯的重點(diǎn)，在不存在系統(tǒng)性高估的前提下，可以繼續(xù)持有市場份額不斷增大、現(xiàn)金流充沛和管理扎實(shí)的個(gè)股，即使買在左側(cè)，也不用過多擔(dān)心。