量能方面，三大期指合約總成交和總持倉有所分化。期指IF四合約總持倉小幅減少29手至47431手，成交量增加1876手至16514手；IH四合約總持倉增加452手至29485手，成交量增加570手至6338手；IC四合約合計增加582手至35647手，成交量增加2554手至13423手。期指總持倉連續兩日上升，表明五一節后資金逐步回流期指市場。
凈持倉方面，根據中金所公布的前20席位合并持倉計算，IF多頭增倉201手而空頭減倉222手，導致凈空頭下降423手至421手；IH主力合約多空雙方均增倉，多頭增倉104手高于空頭增倉32手，使得凈多頭增加74手至907手；IC多頭主力增倉243手高于空頭主力增倉367手，導致凈空頭增加124手至954手。從凈持倉表現來看，IF和IH多頭均增倉，且IF凈空頭下降、IH凈多頭增加，表明主力資金對IF和IH相對看多，有利于行情止跌企穩；IC多空雙方均增倉且凈空頭增加，表明主力資金對IC相對看空。
周四滬指連續三日振蕩走低，上證綜指收跌0.25%報3127.37點。截至收盤，滬深300、上證50和中證500指數漲跌幅分別為-0.26%、-0.19%和-0.34%，對應期指主力合約漲跌幅分別為-0.38%、-0.35%%和-0.56%。期現價差方面，滬深300、上證50和中證500指數期貨貼水有所擴大，分別為-20.99點和-9.23點和 -52.71點，反映市場情緒較為謹慎。
綜合分析，節后期指總持倉連續兩日回升，表明資金逐步回流期指市場。結合凈持倉數據，IF主力多增空減，表明IF合約多頭主動開增新倉，且空頭主動平倉離場，預計IF下行空間有限。IH和IC合約總成交和總持倉上升，表明多空雙方分歧增大。IH合約多頭增倉幅度高于空頭增倉幅度，表明主力資金對后市預期不悲觀，有助于行情止跌，預計IH可能形成低位振蕩走勢。IC合約近三日呈現振蕩偏空走勢，加上IC合約空頭增倉幅度高于多頭增倉幅度，表明主力資金對后市持偏空觀點，預計IC延續振蕩偏空走勢。
多重利空壓制 期債弱勢難改
昨日國債期貨呈現大幅下跌，監管升級和美聯儲議息會議是引發其大跌的主要因素，目前市場多空交織，期債弱勢難改。
通脹預期緩解
除了上述利空之外，目前國債仍有一些利多支撐。今年以來大宗商品價格連續下跌，4月通脹數據表現不會太理想。不僅如此，目前商品市場整體看空氣氛濃重，大多數商品都沒有止跌的跡象，市場對于未來通脹的預期大大緩解，利多國債。
此外，從宏觀環境來看，目前國內整體經濟形勢處于企穩態勢，但國內經濟仍然存在反復的可能。統計局公布的數據顯示，4月國內的PMI指數為51.2，雖然仍處于榮枯線之上，但是相較3月下降了0.6，這對于市場的情緒有一定的打壓，對于國債的價格起到一定的支撐作用。
綜上所述，目前國債市場整體呈現多空交織狀態，難以出現明顯的趨勢。不過短期來看，監管升級和美聯儲議息會議將會成為近期的主要影響因素，通脹預期降溫和經濟數據回落對于國債的影響作用相對較小。基于上述判斷，筆者認為國債期貨的價格呈現弱勢振蕩的概率較大。
監管升級
美聯儲議息會議在5月2日至3日進行，雖然會議上宣布加息的概率不大，但是目前市場預期6月美國很有可能加息，并且年內將會縮減資產負債表，這對于美元會起到一定的支撐作用。受此影響，美元兌人民幣可能會出現一定的反彈，這對于國債將會產生一定的壓制作用。
近期債市炒作的熱點是“一行三會”對于債券市場的監管升級，考慮到國內資本市場泡沫較大，杠桿較高，從去年開始監管部門就在加強市場監管，防范市場風險。今年將銀行表外業務納入監管體系，執行新的監管措施目的都在于此。目前對于債券監管的主要內容是降杠桿，特別是對于銀行等存款機構的債券回購額度做了更嚴格的要求，雖然這些規定還沒有落實，但是向市場傳達出加強債券市場監管的信號，對于銀行來說債券的回購受到限制，將會降低銀行的可待資金，因此對于國債也會產生不利的影響。
進入5月，資金需求高峰已經結束，市場對于流動性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行沒有進行逆回購的操作，而本周央行共有2400億元人民幣的逆回購到期。央行終止逆回購向市場傳達了一個信息，資金基本處于平衡的態勢，但是對于市場而言不但減少了實際資金的供給，同時也會引發市場的擔憂情緒，近期拆借市場的利率水平或將上升，利空國債。