成本坍塌、開工率回升、需求轉淡
螺紋鋼1710合約在3385元/噸附近遇阻回落，截至上周五收盤最低下探至2906元/噸，目前價格仍在3000元/噸左右振蕩整理，持續下行趨勢較為明顯。筆者認為，“一帶一路”國際合作高峰論壇結束后，環保因素下降，螺紋鋼噸鋼利潤高企使得開工率快速回升，以及進入淡季，需求端消費下降，緩解了社會庫存持續下降帶來的產品短缺和規格不全現象。
高利潤是增產的重要因素
目前上海螺紋鋼現貨價格為3650元/噸，而根據生產成本估算螺紋鋼生產成本在2644元/噸，噸鋼毛利達到了1006元的水平，而持續的高利潤一方面是因為前期環保因素和地條鋼產能退出造成的供給失衡，另一方面則是因為原料端價格持續下降，造成成本坍塌。而現階段由于環保力度減弱，前期受環保因素停產的鋼廠逐步開始復產。
往年6—8月為消費淡季，需求下降，鋼廠多會停產檢修，以應對消費不暢的季節性因素，但是今年由于螺紋鋼噸鋼利潤較高，鋼廠主動減產檢修動力不足，必然會開足馬力生產，屆時開工率將持續回升。
鋼廠缺乏補庫動力
數據顯示，5月鐵礦石進口9152萬噸，同比上漲5.5個百分點，1—5月進口44457萬噸，同比增長7.9%;上周港口鐵礦石庫存量增加397萬噸，達到14411萬噸，維持天量高庫存，而目前仍看不到改變鐵礦石天量庫存的變量產生，后期供給面仍較為寬松。而國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數依然維持在22天，環比上周繼續持平，主要因為在煉鋼環節廢鋼添加比例提升，對礦石的替代作用明顯，造成對鐵礦石需求下降。同時，國外礦山以及國內礦山持續增產，造成港口庫存持續攀升。而庫存壓力不斷增大，鋼廠對補庫維持謹慎態度，同時鋼廠也缺乏持續補庫的動力，這也就造成價格持續弱勢。
進入6月，跨季季節MPA考核使得市場流動性緊張，從上海同業拆借利率1年期看，利率仍呈上漲節奏，并且和1年期基礎貸款利率出現倒掛，這也表明市場貨幣趨緊的態勢。同時，近期隨著資金偏緊預期的加強，北京、廣州等地開始對首套房貸款利率執行1—1.2倍標準，整體購房成本增加，凸顯政府繼續對房地產調控的決心，這也勢必影響后期房地產銷售的增長，打壓螺紋鋼消費需求。
期現基差仍在走弱
截至6月9日，螺紋鋼期貨收盤價為3017元/噸，而同期全國螺紋鋼均價為3739元/噸、北京螺紋鋼價格為3530元/噸、上海螺紋鋼價格為3610元/噸，期貨價格和北京、上海現貨價格價差分別為513元、593元。雖然近期宏觀數據利好，緩解了市場的悲觀預期，使得螺紋鋼期現基差有所收斂，但依然處于期貨深度貼水現貨狀態，這也反映出市場對于后市的悲觀態度。同時考慮到6—8月消費淡季來臨，供需情況轉變，未來現貨價格走弱仍是大概率事件。
綜上所述，目前鐵礦石維持弱勢，造成成本持續坍塌。加上消費淡季來臨，全國高爐開工率回升，以及鋼廠庫存連續上漲，均抑制了現貨價格的上漲動力。此外，利率上漲，房地產調控預期加強，均對螺紋鋼期貨價格產生不利影響，盡管目前期現價差水平過大，螺紋鋼繼續下跌動力不足，但是隨著供需關系轉弱，未來期貨價格走弱的概率逐漸加大。