投資要點(diǎn)
■A股本周估值回顧：
板塊變化：本周A股全面上升，中小板突破歷史中位數(shù)。PE方面，本周全A(18.70)、主板(15.71)、中小板(38.64)及創(chuàng)業(yè)板(49.19)全面上升。其中，全A及主板高于歷史中位數(shù)，中小板突破歷史中位數(shù)，創(chuàng)業(yè)板低于歷史中位數(shù)。PB方面，本周各板全面抬升，全A(1.98)、主板(1.68)、中小板(3.78)和創(chuàng)業(yè)板(4.52)均低于歷史中位數(shù)，主板(剔除金融)最新PB為2.21與歷史中位數(shù)持平。
行業(yè)變化：鋰、磁材及半導(dǎo)體板塊估值偏低。本周申萬一級(jí)行業(yè)中PE上升居前的有休閑服務(wù)(40.92)、綜合(50.89)、建筑材料(29.22)、鋼鐵(20.93)及有色金屬(53.33)。其中，休閑服務(wù)略低于歷史中位數(shù)。PE明顯低于中位數(shù)是傳媒(36.37)、農(nóng)林牧漁(25.69).PB明顯低于中位數(shù)的是農(nóng)林牧漁(3.31)、綜合(3.04)、銀行(0.90)、采掘(1.34)、傳媒(3.83)、商業(yè)貿(mào)易(2.16)等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中鋰、磁材及半導(dǎo)體板塊估值偏低。新能源產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游有色(鋰、鈷和磁材等)，中游機(jī)械設(shè)備(電機(jī)、電控、零部件等)，下游包括電子(電子元件、半導(dǎo)體等)和汽車(整車制造、汽車租賃以及維修保養(yǎng)等)。從目前的估值來看，上游和下游的估值優(yōu)勢較中游更加明顯，其中鋰、磁材及半導(dǎo)體板塊估值偏低，整車制造相對合理。
6月市場偏好業(yè)績預(yù)期好的“高估值”行業(yè)。絕對PE方面，我們發(fā)現(xiàn)各行業(yè)中高及高估值行業(yè)相對占優(yōu)；相對PE方面，我們發(fā)現(xiàn)估值相對歷史中位數(shù)偏高行業(yè)相對占優(yōu)。其中，我們認(rèn)為估值偏離歷史中位數(shù)卻依然倍受追捧的原因是一方面估值偏離歷史中位數(shù)的行業(yè)、例如家電和食飲等具有較強(qiáng)的確定性業(yè)績，安全邊際較高，高估值并不影響其配置價(jià)值；同時(shí)，隨著中報(bào)預(yù)告業(yè)績披露，實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長行業(yè)將使得動(dòng)態(tài)估值回調(diào)至合理區(qū)間(例如有色，在已經(jīng)披露中報(bào)預(yù)告的46家企業(yè)中41家業(yè)績積極，詳見《中報(bào)積極疊加基本面利好，周期品反彈—每周行情要點(diǎn)回顧20170630》)，未來依然有較大的上升空間；另一方面，目前估值偏低的行業(yè)中業(yè)績有可能進(jìn)一步下滑(例如農(nóng)林牧漁，2016同期高基數(shù))，吸引力不足。
■港股本周估值回顧：
本周港股全面下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板降幅較大，公用事業(yè)繼續(xù)上升，日常消費(fèi)下降。本周全部港股PE(14.55)下降，其中主板PE下降至14.01、創(chuàng)業(yè)板下降至24.08，仍明顯高于歷史中位數(shù)17.91.