實質是一家“有互聯網思維的硬件公司”，雷軍為什么要把小米定義為“創新驅動的互聯網公司”，這背后有估值的問題。《華爾街日報》有觀點評價：如果小米把自己定義為一家智能硬件公司，參照現在聯想的估值也應該在100億美元左右；即便小米以騰訊和阿里為參照，市值最多達到500億美元。
因為模仿美國蘋果公司，早年雷軍也被稱為“雷布斯”。
風光一時的小米向港交所遞交招股書的熱點剛過，就遭遇了估值“羅生門”。
5月3日這天，雷軍發了一封公開信提及：小米不是“單純的硬件公司”，而是“創新驅動的互聯網公司”，具體而言，小米是一家“以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司”。對于這個界定，前半句比較準確，后半句卻遭到質疑。
（一）
先來看前半句。
小米自成立伊始，便有一個為外界所熟知的頭銜：互聯網思維造手機。對外宣傳中，這套思維有一個完整的體系，從研發、設計開始，就有用戶參與互動，此前的手機廠商往往在產品推向市場后，才開始與消費者有短暫的“交集”，而且基本上是“一錘子買賣”。
小米不這么玩，他每賣出一部手機才是與用戶互動的開始；在安卓基礎上開發了一套MIUI，其上有小米商店，引入各種手機應用；在營銷手段上，創造出饑餓營銷；籠絡一批種子用戶，使其成為早期的米粉。
當然，仔細追究起來，這種玩法的開山鼻祖并非小米，它學習的是喬布斯，所以當年雷軍也被人戲稱“雷布斯”。但就是這套模式，也讓許多傳統企業眼前一亮，繼而，一個叫做“小米模式”的詞迅速躥紅大江南北，它頻繁出現在媒體報道、研究機構做案例、商業書籍中。
小米的這套玩法也的確拉動了業績。招股書顯示，小米自2010年成立兩年后，營收就突破10億美元，成立第五年就達到668億元。
傳統產業在這波沖擊下，表現出前所未有的焦慮。當年，有一批“走進小米”的操作，萬科、華住、甚至連海爾都曾參觀、學習過小米。不知是否與此有關，2014年，張瑞敏宣布砍掉中間層，讓企業直接面對用戶，要做“時代的企業”，他說了一句振聾發聵的話：“沒有成功的企業，只有時代的企業。”
（二）
從小米公司的起點以及他創造出的小米模式來看，他的確不是一家單純的硬件公司。但要把自己界定為互聯網公司就遭到質疑。
招股書顯示，小米智能手機的營收達到70.3%。
從招股書的數據來看，小米的主要營收是智能手機，而非互聯網服務。2017年，小米智能手機貢獻805.63億元，占總收入的70.3%；來自IOT與生活消費產品的營收為234.47億元，占比為20.5%；來自互聯服務的營收為98.86億元，占比8.6%。財經名博曹中銘對此評價：“結合互聯網服務收入占比，以及募資的分配使用情況，個人認為小米公司離真正的互聯網公司還很遠。”
實質是一家“有互聯網思維的硬件公司”，雷軍為什么要把小米定義為“創新驅動的互聯網公司”，這背后有估值的問題。眾所周知，遞交招股書后，市傳小米這波上市的目標估值在1000億美元，而究竟是站硬件的隊，還是站互聯網的隊，估值大相徑庭。
《華爾街日報》有觀點評價：如果小米把自己定義為一家智能硬件公司，參照現在聯想的估值也應該在100億美元左右；即便小米以騰訊和阿里為參照，市值最多達到500億美元。而彭博社亦引述消息人士稱，一旦投資者檢視小米提交的實際營運資料，很容易會計出合理估值為600億至700億美元。
所以你看，即便是有人勉強讓小米站隊“互聯網公司”，其估值也不如起初預測的1000萬美金，而是打折到600億到700億美元。
（三）
又即使雷軍在互聯網公司之前加了一長串定語：一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司，小米IOT平臺、加上互聯網收入的營收占比也不到30%！
小米的管道式硬件產品僅為自己生產的幾種：手機、電視和音箱。
而小米的IOT平臺被界定為“管道式硬件”的僅僅只有小米電視、小米音箱、小米盒子這樣自產的產品，其他的諸如平衡車、空氣凈化器、智能WIFI、充電寶、智能手環等這樣的生態鏈智能產品，都不符合“管道式硬件”的定義。
獨立分析師鄒大濕對此有具體定義：當一件實體產品的價值主要表現為產品背后的互聯網服務時，產品的本體，就可以在競爭中被管道化，產品因此可以被當成一個連接用戶的實體管道。他舉例，管道式硬件的開創者為亞馬遜，“他的kindle不賺錢，電子圖書賺錢，開屏廣告賺錢。”而此后，亞馬遜的Fire TV、Echo音箱系列都是“管道式硬件”。
依照這個標準，界定管道式硬件有兩點：一是這個硬件由這家公司的生態衍生出來，二是這個產品應該連接這家公司的內容服務和AI服務。而大家所熟知的，小米自研產品只是做核心的手機、音箱、電視以及電視盒子，其他的智能硬件則是生態鏈產品，路由器、平衡車、空氣凈化器、電池、充電寶、甚至是生活服務用品這些小米生態的產品看起來數量龐大，卻不是真正意義的管道式硬件。
招股書中，小米提及，在IOT及生活消費類產品上，小米的市場份額達到1.7%，領先為蘋果（0.9%）、亞馬遜（0.9%）、三星（0.7%）、谷歌（0.6%），“為全球第一”。對照亞馬遜和蘋果這兩家的IOT布局，從“管道式硬件”的角度看，不得不對這個“第一”表示懷疑。
而且，即便是小米目前做得最好的智能音箱小愛同學，也有來自BAT的競爭對手，百度的小度在家，阿里的天貓精靈、以及騰訊的聽聽等。從市場占有率上來說，天貓精靈已經累計賣出200多萬臺，且無論在功能、價位還是渠道上，都與小愛同學形成強競爭關系。而從產品的升級迭代上來看，百度的小度在家則以首款帶屏智能音箱的定位，率先在智能音箱的2.0市場搶跑。
此其一，其二是筆者對這個“第一”的背后給予更多憂慮：就是小米對于內容服務和AI服務的乏力。目前小米的大部分內容是與內容合作商合作，比如愛奇藝、優酷、樂視、凱叔講故事、互聯網廣播等節目，如果小米的IOT只是單純地用手機“聯”起來，而背后缺少“內核”的支撐，則意義恐怕并不大。
從技術、內容再到生態來講，BAT也都在逐漸形成自己的護城河。以百度為例，百度的智能語音系統DuerOS，已經與160家企業達成合作關系，共同推出了超過90款智能硬件。同時，DuerOS的生態合作伙伴，還都將擁有愛奇藝、百度音樂、文庫等內容生態的支持。而天貓精靈則融合了天貓商城的購物功能以及聲紋識別功能，你在需要購買相應的商品時只要和天貓精靈說，就可以完成查找商品、加入購物車、下單、付款等流程，十分的方便。
2016年起，雷軍宣布布局人工智能，當時小米也對VR和AR有所動作，由小米的聯合創始人之一的黃江吉負責，而最終這個產品不了了之，可能也是因為這“最后一根稻草”，在小米遞交招股書前夕黃江吉離職。小愛的語音識別技術雖為自己研發，但也要明白，小米的基因是智能硬件，語音識別、圖像識別這樣的技術需要大量數據訓練、豐富的算法模型等，因此，小愛最后的適用場景也僅在音箱、以及電視等產品中，而生態鏈上的產品，小米于2017年11月，則選擇跟百度進行合作。當時的一句評論是，小米因為百度的AI技術上天，而百度因為小米的智能硬件生態而讓AI技術落地。
小米成立8年，雷軍創業30余年，上市將為小米和雷軍迎來新的發展契機。但與此同時，作為今年最熱門的科技IPO，單就估值來看，小米恐怕仍有很長的路要走。
